渤海租赁：布局金控打造多元平台 买入评级
摘要：
渤海租赁：布局金控打造多元平台 买入评级 2016-01-17 类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：沈娟
[摘要]
投资要点：
1月15日渤海租赁发布2015年业绩预告，归属于母公司净利润约12.35-13.30亿元，同比增长约35%~46%；对应每股EPS约0.35-0.37元，同比增长约27%~37%。公司拟更名为“渤海金控投资股份有限公司”，证券简称更名为“渤海金控”。另外公司拟将旗下互联网金融公司聚宝互联科技的注册资本增至25亿元；将渤海人寿注册资本增至200亿元。15日公司举行交流会，总结2015年四件大事，介绍未来规划。
收购Avolon打造租赁巨头。公司以约162.39亿人民币全资收购飞机租赁公司AVOLON。AVOLON将与境外飞机租赁子公司HKAC整合，机队数量将超过500架。
按机队价值计算，将名列中国第一位，世界第四位。业务拓展至欧美地区。凭借集装箱租赁子公司SEACO和CRONOS的整合经验，AVOLON的整合预计可顺利完成。
完成160亿元定增项目。主要用于对HKAC增资80亿元，对天津渤海租赁34亿元以及偿还部分债务46亿元。既缓解了收购AVOLON的资金短缺问题，也通过对飞机租赁板块的增资，进一步拓展业务规模。
纳入沪深300指数。12月14日公司纳入沪深300指数，资本市场认可度提升。
目前渤海租赁债券主体评级为AA+，未来如能晋升至AAA，将大大降低债务成本。
金融租赁板块上市。公司金融租赁板块皖江租赁登陆新三板，为银监会监管的国内首家上市的金融租赁企业，率先拓宽了融资渠道，将拉开与同业竞争对手的差距。
定位租赁业金控，多元金融全面发展。公司拟更名为“渤海金控”，将发展为以租赁业为基础的多元金控平台。在租赁方面，公司集装箱租赁CEU规模世界第一，飞机租赁规模按价值计算世界第四，拥有融资租赁和金融租赁多个牌照，在京津唐、长三角和珠三角多地布局，已是租赁业世界巨头。保险方面为渤海人寿第一大股东，保险长期资金对接租赁项目，形成优势互补。证券方面参股联讯证券，助力集团资本运作。互联网金融方面，参股聚宝互联科技和Sinolending。未来还可能注入更多牌照。
租赁市场广阔，公司成长性高。公司作为唯一一家A股上市和拥有境内外平台的租赁公司，背靠海航集团，成长空间大。AVOLON将于1月并表，预计增加集团资产400多亿元，定增项目可撬动资产超800亿元，集团总资产有望再增千亿规模。
预计公司2015-17年EPS为0.39、0.48、0.70元；对应PE为19.5倍、14.8倍、10.2倍；远低于板块评级水平，维持买入评级。
