隆平高科：新品支持内生增长，国际化有望加速落地

　　维持“增持”评级。随着隆两优、晶两优系列推广，公司杂交水稻业务保持快速稳定增长，农业服务模板有助于增加客户粘性和提升市占率，国际化、外延式扩张落地，公司未来发展将打开新空间，维持2016-18年公司EPS分别为0.53元/0.84元/1.15元，目标价32.55元，“增持”评级。

　　隆两优、晶两优系列优势品种支撑内生增长。隆两优、晶两优系列在产量、抗性和米质口感上表现优异，以双品系同步推进的战略逐步替代Y系品种，当前主推的隆两优华占、晶两优华占销量增速超过50%，毛利率高达60%，后续品种晶两优1212和隆两优534也极具潜力，研发和品种优势支撑业绩平稳快速增长。

　　营销体系下沉，大力发展农业服务一体化。通过扩充营销队伍、推广“隆商通”app和建立信息化网络增强对客户的农业服务，提高客户粘性、准确把握产品需求，有利于未来进一步提高市场占有率、提升公司的竞争力。

　　国际化战略、外延扩张支持公司跨越发展。东南亚地区水稻种植面积大且杂交稻渗透率低，估算杂交稻种子市场空间有300-800亿元，海外市场潜力较大。中信集团战略入主后，公司资本实力等得到极大扩充，国际化战略落地、外延式扩张将支持公司跨越发展。

　　风险提示：制种风险、新品种研发和推广风险、政策风险等。