圣阳股份：3季度业绩符合预期 推荐评级

　　圣阳股份：3季度业绩符合预期 推荐评级 2016-10-20 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：季超

　　[摘要]

　　3季度业绩符合预期圣阳股份公布前三季度业绩：营业收入11.4亿元，同比增长16%；归属母公司净利润3,923万元，同比增长46%，对应每股盈利0.18元。第三季度单季实现销售收入4.4亿元，同比增长34%，环比增长24%；归属母公司净利润为1,218万元，同比增长47%，环比下降27%，符合预期。

　　发展趋势3季度销售收入同比增长34%，我们预计主要由备用电池拉动。

　　毛利率为23.7%，同比增长2.8百分点，环比增长1.2百分点，我们预计主要受益于产品均价的提升。公司积极布局动力锂电池业务，10月12日，公司公告拟出资1亿元与民生通海北京、民生通海以及其他合格投资者共同成立民生通海－圣阳新能源产业并购基金，并拟与圣阳股份实际控制人、控股股东（宋斌先生）共同对实联长宜淮安科技有限公司、实联长宜（盐城）科技有限公司进行投资。我们认为本次交易可使公司借产业基金切入动力锂电池业务，并迅速获得产能以及时捕捉潜在的商业机会。

　　公司预告2016年全年净利润预计介于4,935~6,580万元，同比增长50~100%，即4季度净利润预计介于1,012~2,657万元，同比增长69~344%。

　　盈利预测为反映动力锂电池业务开展初期管理费用的提升，我们将2016、2017年每股盈利预测分别从人民币0.31元与0.4元下调9%与5%至人民币0.29元与0.38元。

　　估值与建议目前，公司股价对应2017年48倍市盈率。我们维持推荐的评级和人民币25.00元的目标价，较目前股价有36.84%上行空间。基于65倍2017年市盈率或1倍PEG。

　　风险动力锂电业务进展慢于预期。