围海股份：第二主业渐花开 买入评级
摘要： 围海股份：第二主业渐花开买入评级 2016-11-17类别：公司研究机构：中泰证券研究员：杨涛[摘要]投资要点定增过会，资本瓶颈破除，借PPP政策春风主业迎来二次发展。大股东以及关联方斥资17.65亿
围海股份：第二主业渐花开 买入评级 2016-11-17 类别：公司研究 机构：中泰证券 研究员：杨涛
[摘要]
投资要点定增过会，资本瓶颈破除，借PPP政策春风主业迎来二次发展。大股东以及关联方斥资17.65亿元参与增发彰显信心。此次定增24.7亿将全部用于工程施工项目，其中宁波杭州湾新区21亿，天台县苍山产业集聚区PPP项目3.7亿。
订单高增长，PPP订单占比持续扩大2016年共签订合同总额155.87亿元，今年执行订单额度约为20-25亿元之间，订单合同总额同比增长270.15%。2016年公司共承接PPP类订单148.71亿元，占订单总额的95.4%。
17年迎来BT回款高峰期，现金流与投资收益有望大幅增长。17年BT转结算总额有望达到9.82亿元，16年转结算余额约为4.71亿元，同比增长108.5%。
前三季度净利高增长，全年增速可期。前三季度营收13.3亿，同比增长6.95%。前三季度净利0.28亿元，同比增长41.62%。预计全年净利增长区间30%-70%。第三季度单季度营收4.82亿，同比增长23.27%。
单季度净利0.14亿，同比增长212.9%。单季度净利大幅增长的主要原因是15年三季度基数较低。
公司大力发展第二主业，泛娱乐领域渐花开。公司泛传媒跨界计划着力打造两个平台：影视平台及游戏平台。影视平台目标打造传媒产业的工具链提供商，做“金矿旁的卖水者”。游戏平台目前以围海控股层面布局乐卓网络，专注手游开发与发行。
买入评级，目标价13元。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为0.94/3.47/4.65亿元，EPS为0.13/0.33/0.45元（17年后考虑增发股本摊薄），综合考虑未来泛传媒行业的增长性和主业情况，给予公司17年动态PE40倍估值，对应目标价格为13元。
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