特锐德：2016年业绩预告超预期，重申“推荐”

　　2016 年盈利预计同比增长30~60%

　　特锐德公告公司2016 年净利润预计介于1.89~2.32 亿元，同比增长30~60%。即4 季度单季净利润预计介于6,273 万元~1.06亿元，同比增长92~226%，好于我们的预期。

　　关注要点

　　川开电气并表驱动制造业务高增长。公司公告其2015 年资产重组收购的全资子公司川开电气有限公司生产运营良好，全年实现收入约9.8 亿元，进一步提升了公司的市场拓展及盈利能力。同时，公司利用特锐德系统集成的技术和箱变产品优势，加强“110kV 城市中心模块化智能变电站”的推广，加强太阳能光伏领域的融资租赁销售业务的拓展，使户外箱式电力设备为主的传统制造业务得到持续稳定增长。

　　持续深度布局全国性充电网络。截至3 季度末，公司累计签约城市138 个、成立合资公司51 个、项目落地城市177 个，全国累计投建及运营充电站数量为6,958 个、充电终端约87,850 个，其中公共充电站约3,977 个、充电终端约52,232 个。根据媒体报道，国家能源局副局长郑栅洁在此次论坛上表示2017 年配合电动汽车的推广，力争新增的充电桩达到80 万个，其中专用桩70 万个，公共桩10 万个1。我们预计公司2017 年有望凭借其领先的产品技术以及充电网、车联网、互联网“三网融合”的商业模式在全国充电网络的布局上继续保持领先优势。

　　估值与建议

　　根据业绩预告，我们上调2016 年盈利预测2%至2.1 亿元，引入2018 年盈利预测3.3 亿元。我们看好公司打造全国性充电网络的决心以及执行力，重申“推荐”评级和目标价30 元/股，基于分部估值法（其中充电业务基于DCF 估值给予247 亿元业务价值，传统业务基于20 倍市盈率给予42 亿业务价值）。

　　风险

　　充电网络建设慢于预期。