万里扬:4Q16业绩翻倍,2017继续高增长

    来源: 中国证券网 作者:中金公司 李正伟,奉玮

    摘要: 四季度同比增长104%万里扬发布业绩快报,2016年全年实现营收37.3亿元,同比增长89.24%,归母净利润3.1亿元,同比增长47%,符合我们的预期。关注要点4Q16业绩翻倍,商乘分部均向上:公司

      四季度同比增长104%

      万里扬发布业绩快报,2016 年全年实现营收37.3 亿元,同比增长89.24%,归母净利润3.1 亿元,同比增长47%,符合我们的预期。

      关注要点

      4Q16 业绩翻倍,商乘分部均向上:公司4Q16 营收为15.5 亿元,同比增长86%,归母净利润9,162 万元,同比增长1.04 倍,符合我们的预期。我们认为公司四季度保持高位增长的原因可能有:1)从11 月起并表奇瑞变速箱业务,带来业绩增量;2)乘用车分部受益于吉利和奇瑞的销量高增速,其中奇瑞4Q 销量同比增长33%,吉利将近同比翻番,两个品牌均实现了16 年度单季度最高增速;3)公司对其商用车变速箱业务进行了技术和产品优化,使其业绩保持了稳步增长;4)金兴内饰件亏损情况得到了缓解。

      成本控制和奇瑞新产品周期是今年利润重要支撑:2017 年公司将全面并表奇瑞变速箱业务,受益于国内自动变速箱进口替代以及新客户开拓,公司CVT 变速箱预计继续快速增长,销量有望跨越20 万台大关。公司成本控制历来出色,尽管今年面临钢材等大宗商品价格上涨的不利趋势,公司依然有望保持乘用车变速箱的盈利能力。依托奇瑞新产品周期,公司乘用车变速箱业务有望成为今年盈利增长的最重要的支撑因素。

      积极对外合作,优化完善业务布局:过去一个季度,公司积极对外展开合作,不仅与吉孚展开技术产品合作,还在金华进一步打造国内最大乘用车变速箱基地,以提升公司在自动变速箱领域的布局。近期,公司还与恩坦华合作成立汽车饰件合资公司,专门配套中外合资品牌,公司在饰件领域的业务也将进一步获得提升,同时有助于公司饰件业务进一步扭亏为盈。与国外公司的一系列合作,将进一步提升公司自身品牌和优化业务布局。

      估值与建议

      公司今年盈利确定性增长高,相对盈利增速,公司估值具有相对吸引力。我们暂时维持公司17、18 年盈利预测,维持推荐评级和目标价21 元,对应35x 2017e P/E。

      风险

      奇瑞乘用车销量不及预期,钢材等原材料成本超预期。

    关键词:

    公司,增长,变速箱,业务,同比

    审核:yj127 编辑:yj127

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