北纬通信：业绩符合预期，转型升级逐步推进

　　事项：

　　公司发布 2016 年业绩快报，实现营业收入 3.94 亿元，同比增 103.32%，归母净利润 0.78 亿元，同比增 509.67%。对此，我们点评如下。

　　评论：

　　业绩实现反转，符合我们对上市公司的预判。2016 年度归属于上市公司股东的净利润 7824 万元，同比扭亏为盈，业务转型初见成效。报告期内，公司不断深化升级，各业务线实现复苏，营业收入提升明显；同时相关运营成本和费用大幅降低，使盈利水平大幅提升。公司近期出台利润分配预案，与投资者共享转型成果，同时有利于提升流动性，为公司未来战略规划服务。实施股权激励计划，绑定核心团队。激励覆盖公司核心管理层及业务、技术骨干共 72 人，解锁条件为 2016~2018 年净利润分别不低于7200/9360/12168 万元，对应年复合增速不低于 30%，将进一步强化业务发展动力。

　　游戏代理模式稳步推进，引进数量有望超过 10 款。公司坚持代理国外知名厂商休闲游戏模式，游戏质量获得保证，叠加公司的本地化发行和运营能力。公司已经成功引进 King、Rovio、EA 等多款产品，预计 2017 年在引进数量和时效上继续突破，全面有望超过 10 款。全流量运营，通信信息服务有望加快增长。公司 WiFi 转售时长累计超千万小时，占据第三方最大份额。3G/4G 流量经营起点高，布局全占据先发优势，重点拓展互联网渠道和金融行业客户，预计流量经营持续带来增量收入贡献。公司已涉足企业短信业务，与 WiFi、流量形成协同效应，有望成为新的业绩增长点。

　　成立移动互联网产业基金，布局外延拓展。公司与平安财智、精彩天地、平安智慧签署协议共同设立移动互联网产业投资并购基金，预计基金总规模为人民币 5 亿元，其中公司认缴 1.5 亿元。公司参与设立产业基金，移动互联网化转型有望提速。基金投资方向覆盖通信解决方案、智能硬件、移动互联网服务，如视频彩票云平台、手机游戏等领域。随着外延布局有序推进，公司新的战略方向有望逐步成型。

　　风险因素：新业务增长不及预期，产业基金投资风险。

　　维持“买入”评级：业绩符合预期，发展拐点获得验证，股权激励和大股东增持强化发展动力。预计公司在 2016 年基础上持续推进业务升级转型，上 调公 司 2016-2018 年 EPS 预 测为 0.30/0.43/0.55 元 （ 原 预 测 为0.29/0.41/0.52 元），维持目标价 26 元和“买入”评级。