裕同科技:纸包装龙头,服务下游高端品牌

    来源: 中国证券网 作者:海通证券 曾知

    摘要: 高端品牌包装整体解决方案提供商。公司成立于2002年,主要产品为彩盒、包装盒及纸箱,可以为客户提供“创意设计与研发创新解决方案、一体化产品制造和供应解决方案、多区域运营及服务解决方案”。近几年公司收入

      高端品牌包装整体解决方案提供商。公司成立于2002 年,主要产品为彩盒、包装盒及纸箱,可以为客户提供“创意设计与研发创新解决方案、一体化产品制造和供应解决方案、多区域运营及服务解决方案”。近几年公司收入增长稳定,2012年至2015 年CAGR 达到23%,综合毛利率在33%左右,高于可比公司平均水平23.6%。

      下游优质客户为公司发展注入源源动力。公司下游为高端产品客户,消费类电子客户占比较高,目前已经实现行业全覆盖,主要客户包括富士康、和硕、华为、联想和广达等;同时公司凭借多年包装服务的经验积累积极向烟酒、大健康、化妆品、食品等领域拓展。电子行业的繁荣以及白酒行业的高速发展将为公司提供持续发展的动力。此外,由于公司优秀的设计技术及研发能力,使得公司更加创新地为下游客户服务,增强下游客户黏性,彰显公司市场竞争力。

      纸包装行业集中度低,居民消费升级,高端包装市场仍有发展空间。一方面,纸质包装行业准入门槛较低,中小企业众多,相对于其上下游集中度很低,公司作为收入规模最高的上市公司,2015 年市占率仅为0.58%;并且行业内大多企业仍然以传统的印刷包装业务为主,缺乏自主创新能力,产品附加值较低。另一方面,和大多消费品的驱动因素类似,国内居民消费升级及消费体验标准提升有效带动高端包装市场需求。

      募投项目提升未来业绩确定性。公司将进一步完善产能布局,实施深圳龙岗、昆山、武汉、毫州募投项目,同时根据客户的产能布局,适时在国内其他地区建厂,海外公司将进一步跟随客户业务布局建立生产基地并在欧美地区设立客户服务中心。公司此次扩产有效提升生产能力,在更大规模和更高层次上满足客户对公司产品的需求,延伸行业,推动优质客户布局。

      盈利预测与投资建议。公司是国内目前纸包装行业龙头企业,目前客户仍然以消费类电子产品为主,占比达80%。凭借自身优秀的设计、研发能力,公司正在有节奏地开拓客户,向高档烟酒包装、化妆品包装等其他领域渗透。纸包装行业庞大,具有万亿空间,而公司的市占率甚至不到1%,发展或整合皆大有可为。我们预测公司2016-2018 年EPS 为2.08/2.61/3.28元,参考可比公司2017 年平均PE 为40 倍,考虑行业集中度较低,给予公司2017 年PE30 倍估值,对应目标价78.3元,给予“增持”评级。

      风险提示:苹果或华为订单量低于预期,上游原材料价格涨幅过高,新客户拓展低于预期。

    关键词:

    公司,客户,行业,包装,下游

    审核:yj127 编辑:yj127

    免责声明:

    1、凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2.本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    全球智能汽车龙头市值破万亿 蓝思科技等布局汽车电子企业迎利好

    特斯拉周一开盘后不久大涨8%。此前,特斯拉上海工厂在当地政府允许复工的最早日期恢复了生产。特斯拉股价在过去三周每周涨幅都不低于10%,市值增加约430亿美元,目前的市值...

    异动股揭秘:无线耳机板块异动 鹏鼎控股触及涨停

    今日走势:鹏鼎控股(002938)今日触及涨停板,该股近一年涨停4次。异动原因揭秘:公司为无线蓝牙耳机FPC主要供货商。后市分析:该股今日触及涨停,后市或有继续冲高动能。

    沪指重上2900点!三类热点降温 上证50反超中证1000 市场风格要变?

    今日早盘,沪指再度站上2900点。连续逼空上涨后,有人说,眼下上演的是“指数填权”行情。但今日早盘涨停股数锐减、高位股剧烈震荡、上证50指数走势强于中证1000指数,市...

    消费电子概念股午后拉升 歌尔股份涨停

    消费电子概念股午后拉升,截至发稿,歌尔股份涨停,快克股份涨近7%,欧菲光、立讯精密涨超5%。

    早知道:2019年11月05号热点概念与题前瞻【附股】

    早知道:2019年10月10号热点概念与题前瞻【附股】

    周三大盘低开震荡小涨0.39%,深市几大指数涨幅也均差不多。地产、有色、煤炭及银行等板块涨幅居前,酿酒+旅游+家电+医药医疗等大消费趋弱。题材中的季报预增、芯片+5G+华...

    股票怎么算收益,股票的收益都有什么

    很多人在进行投资理财的时候会选择股票,而股票有没有赚钱也是每个股民想要知道,那么我们就来看看股票怎么算收益,股票的收益主要包含哪些?

    什么是H股,H股和其它股票的对比

    中国内地的股票有A股、B股,香港的股票有红筹股、H股等,那么什么是H股呢?H股和其它股票相比有什么不同?