中信证券：强者恒强 买入评级
摘要：
事件中信证券(600030) 发布2017年年报公司2017年实现营业收入432.92亿元，同比增加13.92%；归母净利润114.33亿元，同比增加10.30%。截至2017年末，公司总资产6255.75亿元，较年初增加4.71%；归母股东权益1497.99亿元，较年初增加4.98%，BVPS12.36元。
简评IFRS9加速浮盈兑现，全年资金类业务提振业绩2017年IFRS9会计制度的实施使得公司当年直投项目的投资浮盈客观兑现。不过，公司直投类资产规模不到200亿元，占总资产比重尚不达4%，对公司盈利影响程度可控。
公司资金类业务收入同比大增56%，带动全年归母净利润同比增逾10%，并大幅跑赢同业（行业2017年净利同比减少8%）。从单季度看，公司去年第四季度场外期权业务表现抢眼，助力归母净利润同比大增38%。从收入结构来看，经纪、证券投资、资产管理、证券承销和其他业务收入分别占25%、18%、18%、9%和30%。
经纪：机构客户交易占比逾四成，佣金率降幅缓于行业截止2017年末，公司经纪业务零售客户数量超770万户，其中一般法人机构客户数量高达3.3万户，稳居市场前列。公司境内代理买卖证券款中机构客户占比达到42.75%，遥遥领先。
较大的机构客户占比成为公司经纪业务在弱市中抵御风险的稳定器。从量来看，公司全年代理股基交易额市场份额5.69%，排名第二，佣金市场份额5.39%，排名第二；从价来看，母公司口径佣金率为3.41%，同比-0.22bp，降幅多年来小于行业平均水平。
投行：全业务线领跑，市占率全线上升股权承销继续贯彻“全产品覆盖”业务策略，全年完成A股主承销金额2209.82亿元，市场份额12.29%（同比+0.53百分点），排名行业第一；其中IPO及再融资主承销金额分别为206.19亿元和2003.63亿元，分别同比+80.50%和-10.99%，规模均排名行业第一。
