弘亚数控：加码高端产品布局 买入评级

　　核心观点：

　　公司发布2017年年报，实现营业收入8.2亿元，同比增长53.60%，实现归母净利润2.34亿元，同比增长51.15%。

　　下游需求持续回暖，公司各项产品实现稳定增长受益于下游板式家具行业发展，报告期内，公司坚持通过技术创新不断优化产品品质，公司主要产品销售额均有所增长，封边机实现销售收入4.23亿元，同比增长37.52%；裁板锯实现销售收入1.78亿元，同比增长50.74%；新产品数控钻（含多排钻）实现销售收入1.16亿元、较上年同期增长183.12%，加工中心实现销售收入4600万元，较上年同期增长80.87%。

　　盈利能力方面，公司毛利率和净利率分别为38.2%和28.6%，继续保持比较高的水平。

　　公司经营质量健康，加速在数控领域的产品布局报告期内公司资产负债率15.92%，继续保持较低的水平，经营性现金流净额2.26亿元，存货余额同比增长71.07%，预收账款同比增长48.97%，各项指标显示当前公司经营质量继续保持稳健，需求趋势良好。公司注重新产品研发，经过多年立足于产品开发，逐渐形成产品梯队。当前公司已经完成对意大利masterwood75%的股权收购，加码在数控领域的产品实力，有望在今年实现协同效应。

　　投资建议：预计公司2018-2020年营业收入为11.92/16.17/21.52亿元，EPS分别为2.49/2.35/4.34元/股，最新股价对应的PE估值水平分别是23x/17x/13x。公司是国内板式家具机械领域的龙头企业，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：家具制造业投资下滑；行业竞争加剧；新产品放量不达预期；股权激励产生的费用摊销。