东江环保：业绩成长可期 推荐评级

　　事件：

　　公司公告，与河北省邯郸市涉县龙西工业聚集区管理委员会签订《合同书》，双方就推进涉县循环经济示范中心投资事宜达成合作意向。项目规划拟建成大型工业危废综合处置示范中心，年处理工业固体废物总规模为15万吨，总投资约6亿元。

　　投资要点：

　　京津冀持续布局，产能的快速扩张为公司未来的业绩成长增添动力。

　　该项目由公司作为控股股东（不低于60%）成立项目公司作为实施主体，一期建设预计规模为7万吨/年，包括焚烧2万吨/年、填埋4万吨/年（属于稀缺资源）、物化1万吨/年(以最终环评批复为准)，后期将逐步建成当地大型的工业危废综合处置基地，解决当地处置能力不足的问题。邯郸市作为全国重要的冶金、电力、煤炭、建材、纺织、日用陶瓷、白色家电生产基地，随着经济的发展，危废产量将快速增长，而涉县龙西工业园为承接河北省雄安产业转移的重要区域，未来将引入较多化工企业，工业危废市场前景广阔。公司通过实施本项目，可承接邯郸市乃至河北省的工业废物处理业务，提升京津冀区域的市场占有率，同时与前期的衡水、唐山危废处置项目形成有效协同，可以进一步完善在京津冀地区的产业布局。截至2017年底，公司危废处置产能160万吨，在国内处于龙头地位，未来公司的项目产能不断落地为公司的业绩奠定持续的成长动力。

　　维持“推荐”评级我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.65元，0.82元，0.98元，对应的PE分别为25倍、20倍、17倍，鉴于公司处于行业龙头地位，产能仍在持续释放，维持“推荐”评级。（更多详情请参见深度报告“强者恒强，危废处置领域的领军者”）。

　　风险提示：订单不达预期，产能释放不达预期的风险