江苏国泰：直接受益其未来扩产加大采购 买入评级

　　事件5月18日，公司化工业务重要客户之一宁德时代(300750,股吧)IPO获批，将于创业板上市，累计募资金额在50-60亿之间。宁德时代作为新能源汽车行业独角兽，现已成为全球动力电池领域龙头，2017年出货量全球第一。

　　公司子公司华荣化工是宁德时代电解液主要供应商，此次成功上市募资将显着推动宁德时代未来扩产计划，促进业务规模继续扩张，加强两者合同供应规模，带动公司电解液销售，利好公司未来化工业务。

　　简评1、宁德时代IPO获批，未来扩产加深双方合作值得期待宁德时代主营动力电池，现为全球动力电池领域龙头，客户包含国内外各主流车企，如国内整车企业宇通集团、上汽集团(600104,股吧)等；国外一流车企宝马、大众、戴姆勒奔驰等；以及蔚来汽车等新兴整车企业。公司享受证监会提出为生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业独角兽企业开通IPO“即报即审”绿色通道新政，仅用24天即过会，速度为目前国内最快。

　　据招股说明书显示，公司动力电池产能从2015年2.6GWh迅猛增长至2017年17.09GWh，且2015-17年连续三年动力电池系统销量排名全球前三，分别为2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh，2017年销量排名超越松下、比亚迪(002594,股吧)、LG等升至全球第一。

　　宁德时代产销规模扩张迅速，原材料采购力度亦不断增大，2015-17年公司主要原材料（正极材料、石墨、隔膜、电解液、外壳/顶盖）采购金额由14.4亿元增至61.4亿元。其中电解液采购金额由1.50亿元增至6.44亿元，而江苏国泰(002091,股吧)化工业务子公司华荣化工为宁德时代电解液主要供应商之一，双方自2014年开始合作至今，2017H1华荣化工位列宁德时代供应商第五名，总采购金额达2.2亿元，占华荣化工总营收约三分之一。