卧龙电气：贸易战结束确保市场开拓 买入评级
摘要：
事件国际原油价格持续走高，布伦特原油突破80美元/桶，WTI原油突破72美元/桶，均创最近几年来的新高。5月19日，中美就经贸磋商发表联合声明，强调“双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境”，公司收购通用墨西哥工厂正在等待美国CFIUS审批。
简评石油行业持续复苏，带动大型驱动业务大幅增长自2016年初以来，国际原油复苏态势明显，近来更是持续走高，油价处于非常明显的周期上半程。国际油价的高位运行能实质性拉动油气行业的投资需求，公司高压电机及驱动设备的需求也将从中受益。公司预计油气行业相关的订单在中短期内会有大幅增长，产品毛利率也会有所提高。受此前煤炭和钢铁等行业回暖的影响，公司近期在高压电机和驱动的订单/收入和毛利率都取得了明显的增长。
上游行业集体回暖，大型驱动业务增长可期根据IHS市场报告，公司的高压电机位居世界前三（ABB，西门子），中国第一，全球市场占有率超过8%。下游主要应用行业包括石油、天然气、煤炭、核电和军工等。通过收购成功进入华龙一号三代核电供应链。此次油气行业持续复苏以及核电重启带来了广阔的市场，业绩将会大幅增长。17年高压电机及驱动业务增长33%，我们预期今年仍将保持超过30%的增长速度，毛利率保持稳定，接近30%。
中美贸易摩擦结束，海外收购无忧公司2017年底公告拟收购的通用电气公司下属小型工业电机业务，其研发和销售部门位于美国，生产基地位于墨西哥，目前正在等待美国CFIUS审批。5月19日，中美就经贸磋商发表联合声明，强调“双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境”，这也为公司的收购计划铺平了道路。此次收购公司取得十年的通用电气相关业务的品牌使用权，将会极大拓展公司在北美地区的工业电机业务。
拓展新兴市场，促进低压电机业务增长公司的工业电机属于低压电机业务，是公司最大的事业部，2017年营收超过公司总营收的40%。通过欧洲的机器人(300024,股吧)工厂、收购通用墨西哥工厂、巩固亚太地区龙头地位，低压电机业务将保持稳定增长。
