同花顺：长期价值不变 中性评级
摘要：
事件描述：【同花顺(300033)、股吧】8月20日晚间发布2018年中报，公司上半年实现营业收入5.7亿元，同比下降6.33%；归属于母公司所有者净利润为1.9亿元，同比下滑33.28%，业绩下滑主因是受到大环境影响，导致投资者对金融资讯信息服务的需求有所减少；2017年年末预收款项下降导致2018年上半年度满足条件后确认的营业收入同比下滑明显。
掌握核心客户资源，营销、研发双鞭策，业绩见底有望回暖公司现有业务平台覆盖了中国证券市场不同类型的核心客户群体。在机构客户方面，公司产品及服务覆盖了国内90%以上的证券公司及大量基金、私募、银行等机构客户；在个人用户方面，截至2018年6月30日，公司金融服务网拥有注册用户约41,375万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1,141万人，每周活跃用户数约为1,382万人。同时，在报告期内，公司实现营销、研发双向深耕，分别投入0.5亿元（同比增幅13.53%）、1.9亿元（同比增幅12.29%）。我们认为，公司虽然受到大环境影响导致业绩短期承压明显，但其在拥有大量核心客户资源的基础上，仍持续加强销售及研发投入，随着市场情绪逐渐改善，公司业绩有望回暖。
外延拓宽新业务，内延强化公司管理在新增业务方面，公司充分利用领先的大数据及人工智能技术，积极推进与全国各大高校及科研院的深度合作，面对高校金融类专业学生在教学及实践中所产生的难题，针对性的推出了互联网大金融综合实训平台软件。根据易观智库的数据显示，我国互联网教育的市场规模至2020年有望达到4293亿元，而公司在拥有技术及渠道优势的基础上，新业务的持续拓宽有望为其业绩回升带来机遇。
在内部管理方面，公司严格规范营销推广方式，积极建立与客户的长期合作关系，提升用户粘性，进一步强化公司金融信息服务平台的整体价值。同时，公司高度重视投资者关系及信息披露质量管理工作，持续提升信息披露质量及投资者对公司的了解和认同。
盈利预测及投资建议预计公司2018-2020年净利润7.3亿元、8.2亿元、9.6亿元，对应EPS为1.4元、1.5元、1.8元，对应PE为27倍、24倍、21倍，首次覆盖予以“中性”评级，目标价39.0元。
风险提示:政策风险；市场活跃度不达预期。
