航天信息：定额税或成为历史

　　投资要点：

　　事件：2018年12月6日，国家税务总局北京海淀税务局公告，除由集贸市场代征税款的个体工商户外，自2019年1月1起终止定期定额征收方式。终止定期定额后，个体工商户征收方式转为查账征收。请按照有关规定，及时、足额申报缴纳相关税款。

　　欲降税先扩税基，海淀税务局只是开始。根据国家财政局的公告，2017年我国财政收入为17.25万亿，财政赤字率为2.6%。其中全国税收收入（已扣除出口退税）为12.6万亿，占比为73.04%，是财政收入的最主要组成部分，根据国税总局的公告，今年前三季度，全国税务部门组织税收收入（已扣减出口退税）112336亿元，增长13.2%。前三季度税收收入分别增长17.8%、13.1%和8%，每个季度回落约5个百分点，体现出我国一系列减税降负措施成效不断显现。国际财政赤字率警戒线一般为3%，不增加财政收入的情况下进行财政支出扩张的空间有限。

　　发票是查账征收的唯一合法依据。在定额税阶段，中小企业或个体工商户交税的多少更多由当地税务专员衡量决定。终止定期定额后，查账征收的关键便在于企业开具的发票收入。

　　在16年国务院决定全面营改增之后，避免了营业税重复征税、不能抵扣、不能退税的弊端，实现了增值税“道道征税，层层抵扣”的目的，能有效降低企业税负。更重要的是，“营改增”改变了市场经济交往中的价格体系，把营业税的“价内税”变成了增值税的“价外税”，形成了增值税进项和销项的抵扣关系，从而可以帮助税局从上下游查验偷税漏税情况。

　　为金税工程而生，剑指6000万个体工商户市场。航信应金税工程而生，深耕行业二十五载，根据公司年报，公司市占率在75%以上，从总局系统到各地局端乃至税务局终端，在保障减税新政“营改增”顺利实施中发挥了不可替代的重要作用。根据国家工商总局17年的公告，我国目前拥有5930万个体工商户，考虑到正常增长，假设现在全国的个体工商户数量为6000万，假设满足3万月营业收入以上的需要购买的金税盘的商户比例为80%，保守估计航信市占率为70%，考虑目前金税盘价格为200元，每年服务费280元的情况下，预计可为航信带来67.2亿元金税盘收入和94.08亿元服务费收入。

　　全年业绩将环比稳步增长，19年20倍安全边际高空间大。千万企业上云带来UP值的提升，助贷征信金融、用户数持续增长、自主可控的投入增长将是公司的长期增长动力。维持盈利预测不变，预计2018-2020年公司将实现净利润16.66（不考虑公允价值变动收益）、21.77、31.29亿元，目前估值具有安全性增长空间巨大，维持“买入”评级！