重拾涨势 期债反弹而非反转

    来源: 中国证券报 作者 作者:张勤峰 看主力在买什么!

    摘要: 13日,国债期货重拾涨势,10年期品种主力合约涨至两周多高位,银行间市场债券收益率亦有所下行。市场人士指出,短期资金面尚维持宽松,且央行重启逆回购操作,部分缓和市场对流动性担忧,加上前期利率上行明显,

      13日,国债期货重拾涨势,10年期品种主力合约涨至两周多高位,银行间市场债券收益率亦有所下行。市场人士指出,短期资金面尚维持宽松,且央行重启逆回购操作,部分缓和市场对流动性担忧,加上前期利率上行明显,逐步显现配置价值,在年初供给低迷期,配置力量释放对债市构成一定支撑,但考虑到流动性不确定性仍高,且监管政策有待落地,应理性看待短期反弹行情。

      期债带动现券上涨

      13日,国债期货重拾涨势,截至当日收盘,各存续合约出现不同程度上涨,10年期品种涨幅高于5年期品种。

      以主力合约为例,13日,10年期国债期货主力合约T1706平稳开盘,短暂盘整后缓步走高,午后涨幅扩大,收报94.750元,全天涨0.430元或0.46%。T1706合约当日成交4.46万手,较上一交易日略有增加。5年期国债期货主力合约TF1706昨日收报98.275元,涨0.255元或0.26%,全天成交7113手。

      昨日银行间债市,早盘利率产品收益率下行不明显,但午后在国债期货的带动下,利率降幅逐渐扩大。据货币中介数据,10年期国债活跃券160017早间开盘惯性冲高,最高成交到3.45%,随后回落至3.43%一线走平,午后进一步下行至4.32%,较前收盘价跌2BP;国开债方面,10年期活跃券160213早盘成交利率于4.14%-4.16%之间来回波动,午后重心下移,尾盘成交在4.135%,较前收盘价下行1BP。

      13日,央行重启公开市场逆回购操作,终结了该项操作连续六日的停摆。当日央行公开市场操作仍净回笼资金900亿元。银行间市场资金面则保持稳定偏松态势,中短期回购利率涨跌互现,整体波动不大。

      配置需求提供支撑

      春节后,债券市场先抑后扬,走出一波反弹行情,尤其是国债期货曾于上周连续三日出现大幅拉升。据统计,春节后国债期货T1706合约累计上涨了0.51%,TF1706合约累计涨0.4%;现货方面,节后首日,债市收益率上行明显,而后则呈现先扬后抑之势,目前10年期国债收益率与2月3日收盘水平相当,10年期国开债仍上行近7BP。

      分析人士认为,春节后债券收益率未再进一步大幅走高的主要原因有两点,一是春节后流动性恢复充裕,加上年初债券供给不多、机构又受早投资早受益观念影响,更利于债券多头发动行情。二是经过之前剧烈调整,债市收益率已对诸多利空进行了充分消化,且相对其他资产正显现配置价值。在货币政策尚不具备持续收紧基础的情况下,配置价值的显现将构成市场利率继续上行的约束。

      至于国债期货,分析人士认为,衍生品的波动性本身就比现货更大,前期国债期货相对现货超跌,最近在市场情绪有所缓和后,出现较现货更明显的反弹也不难理解。

      分析人士进一步指出,短期看,债券配置价值显现制约收益率进一步上行,而春节后资金面较宽松,年初债券供给不多、配置需求通常较旺,供需关系对短期行情有一定的支撑。不过,经济复苏仍难证伪,金融去杠杆在途中,且巨额到期压力下,市场资金面也存在不确定性,暂时还不支持债市收益率明显回落,应理性看待短期行情的性质,对反弹不宜过度乐观,策略上仍以防守反击为主。国债期货方面,可逢低做多,但上行空间料有限,注意止盈止损。

    关键词:

    国债,期货,市场,合约,收益率

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