3300点是山顶还是山腰？北上资金看好啥

　　3300点，是不是阶段高点？

　　Anyway，沪港通和深港通的北上资金似乎没有“恐高”情绪。

　　东方财富(300059) Choice数据显示，今年3月以来，通过沪港通和深港通北上资金净流入规模逐月扩张，7月通过净流入资金已经高达224.12亿元，较3月的111.71亿元翻倍。

　　沪港通和深港通北向资金净买入额

　　进入8月，北上资金热情不减。本周前三个交易日，沪港通和深港通北上资金合计净买入额分别为27.88亿元、18.21亿元、12.16亿元，仍然维持高速入场状态。

　　北上资金看好啥

　　从板块来看，最近一个月，沪港通和深港通北上资金最青睐的是家电板块的格力电器(000651) 、美的集团(000333) ，净买入额分别达到36.65亿元、27.88亿元；紧随其后的海康威视(002415) 、中国平安(601318) 、贵州茅台(600519) 、长江电力(600900) 的净买入额也超过10亿元，分别为26.26亿元、17.57亿元、15.26亿元、10.47亿元；此外，进入净买入额前十榜单的个股还有五粮液(000858)、洋河股份(002304) 、恒瑞医药(600276) 、中信证券(600030) .

　　近一个月北向资金净买入卖出前十个股

　　业内人士普遍指出，北上资金涌向海康威视、格力电器、美的集团、贵州茅台等龙头个股，对A股市场风格影响巨大。

　　新时代证券研发中心研究总监刘光桓

　　“这些资金主要看好家电、酿酒大消费、大金融、智能安防等行业板块，对一些估值低、高分红、业绩增长稳定的大蓝筹、大白马尤为偏爱。”刘光桓认为，北上资金不断流入，引发了A股价值投资的风潮。

　　国金基金投资管理部总经理兼基金经理徐艳芳

　　徐艳芳分析认为，北向资金净流入的原因，还因为中国经济韧性强，并没有此前预期悲观，而外资对于A股的配置比例低，远未达到基本配置水平。北向资金持续流入，非周期白马股受到持续关注，这一趋势在较长一段时间内都会持续。

　　值得注意的是，北上资金的“口味”还是有些小变化。

　　常春藤资产管理基金经理石海慧

　　石海慧指出，如果仔细研究可以发现，北上资金增加了对宝钢股份(600019) 、万华化学(600309) 等周期股的关注。从逻辑上看，虽然港股整体处在估值洼地，但是港股市场中，大行业的龙头公司相对缺乏。因此A股行业龙头如果估值合理、盈利能够兑现且持续性较好的话，将会引起资金追捧。

　　富恩德(北京)资产管理有限公司投资总监程冬

　　“应该看到沪深港通资金在持续北向买入的同时，南下配置资金也在持续增加。”程冬表示，过去很长一段时间，港股市场给予行业龙头等蓝筹股以一定溢价，给予缺乏流动性及盈利波动不稳定的中小市值以一定折价，而在A股市场却呈现相反的态势。

　　QFII持续加仓A股

　　中国央行数据指出，2017年6月底境外机构和个人持有境内股票8680.4亿元人民币，该数据已连续6个月保持增长，超过2015年A股牛市时8504亿元的规模。

　　通过QFII及RQFII的观测能看到，海外资金在持续增加对A股市场的配置。截至7月31日，累计批准的QFII及RQFII投资额度已超过1万亿元，比6月末增加90亿元左右。而中报数据显示，QFII基金二季度以来持续加仓A股蓝筹股。例如，瑞士联合银行增持2497万股海康威视，持股数量达到1.25亿股。

　　北京拙扑投资研究员原欣亮

　　原欣亮表示，外围资金逐步流入A股市场。“就目前的中报数据来看，QFII增持了34家A股股票，总增持数量为1.656亿股。QFII重仓持有的个股多数表现好于大市，海康威视、万华化学、水井坊(600779) 二季度以来累计涨幅分别达到了39%、53%、47%。”

　　富恩德(北京)资产管理有限公司投资总监程冬

　　“从全球横向估值比较来看，A股不能简单地说被高估或低估。”程冬表示，50指数最近半年走强，但A股大盘蓝筹的估值水平仍低于海外市场，例如家电、银行、地产、大消费等领域的大白马龙头股，仍比海外市场的对应估值要低。但A股市场中的中小创整体估值水平，仍高于海外市场同类股票的估值。

　　热点料频繁切换

　　近期A股板块轮动有所加快，创业板出现反弹。下一步，A股市场热点是否将扩散呢？

　　富恩德(北京)资产管理有限公司投资总监程冬

　　程冬表示，整体存量博弈的市场环境下，大板块间的轮动在加快，热点频繁切换。“钢铁有色煤炭等周期品经过了这一轮较快上涨，提价预期在股价中反应较为充分。站在目前时间点看，我们看好估值匹配度合理的大消费板块的行业龙头。待周期退潮，符合消费升级方向的大消费板块又会成为有吸引力的配置方向。”

　　不过，程冬也直言，也不应将中小创全贴上高估的标签，一些中小创个股跌到估值匹配度合理的区间范围。

　　北京拙扑投资研究员原欣亮

　　原欣亮也认为近期板块轮动加速。前期上涨的强周期和金融股已经处于高位，短期面临调整。热点轮动频繁的情况下，市场反而失去了拉涨的主力军，资金流向相对分散，这就蕴含了一定的市场风险。虽然外围科技股的强势上涨拉动了创业板反弹，但由于创业板去泡沫还不充分，成长股趋势性持续上涨的基础并不牢固。

　　“建议投资者在近期热点轮动频繁的时候减少仓位，中线投资可关注有业绩支撑的低估值价值股和MSCI成份股。”

　　国金基金投资管理部总经理兼基金经理徐艳芳

　　当前A股的这波周期品上涨幅度较大，后期随着经济数据的公布，对周期品的追捧热度预计有可能下降，后续有可能逐步切换到非周期的白马行情。