不看好创业板系统性上涨机会 博弈价值低于周期股

　　经过7月中旬至今的近一个月震荡拉涨之后，多家私募基金表示，对未来创业板市场的系统性上涨机会并不看好。从宏观经济周期、相关大宗商品价格上涨持续性、板块估值等方面来看，周期股未来的博弈价值仍明显好于创业板。

　　估值仍有显着劣势

　　上海联创永泉基金经理杨琪表示，回顾7月以来创业板市场的整体表现，前期创业板指数在1650点的阶段性底部，基本可以确认，但是目前创业板市场仍缺乏趋势性上涨动力。该私募投资人士指出，目前创业板市场实现趋势性上涨仍然面临一大重要制约因素，即估值依旧偏贵。

　　以7月中旬以来股价表现最为突出的东方财富(300059) 为例，尽管该股本轮阶段性涨幅超过40%，但其2017年的业绩水平预计大概率在6亿到7亿元左右，对应目前超过600亿元的总市值，动态市盈率仍然高达100倍左右。作为创业板市场的权重股之一，该股的估值情况在很大程度上显示出市场整体估值水平依旧偏贵，后期创业板估值要出现系统性提升仍然困难重重。

　　来自财汇大数据终端的最新统计数据显示，截至8月16日收盘，按照今年一季报进行动态市盈率计算，全市场市盈率（整体法）为69.27倍，而中小板市场的市盈率为47.95倍，沪深300指数的市盈率则为14.1倍。相比而言，创业板市场的整体估值较高状况仍然没有改变。

　　博弈价值低于周期股

　　从创业板上市公司的基本面情况来看，杨琪进一步分析称，过去几年许多创业板公司的并购资产负担与自身偏小的公司规模，仍然会对相关公司未来的成长性带来很大压力，大量创业板公司基本面状况仍没有显着扭转。整体而言，未来较长时间内，创业板市场难以出现类似2013年的高成长性。未来创业板市场虽有可能进一步扩大涨幅，但整体博弈价值可能会明显降低，尤其是相对于当前整体估值不高的周期股板块。

　　重阳投资基金经理王明聪在接受中国证券报记者采访时指出，经过两年多的下跌，创业板内部一些基本面较好的公司估值已经比较合适，未来股价大概率会逐渐企稳上行。但对于缺乏业绩支撑的标的，仍需持谨慎态度。也就是说，创业板市场如果进一步走强，会更多体现出结构性上涨的特征。在周期股方面，对有竞争力的行业龙头公司仍可给出相对较高的估值。

　　世诚投资表示，虽然创业板指数已从两年前高点下跌近60%，但就目前的估值与成长性匹配度来看，难言全面投资机遇。根据该私募机构的研究，创业板明年因增长外延的缺失和并购商誉的潜在计提，整体估值仍然面临很大的不确定性。整体而言，创业板真正的投资机会只存在于个别股票，全面介入仍需等待估值出清之后。