工业互联网成制造强国基石 个股迎政策机会

　　国务院日前印发了《关于深化“互联网＋先进制造业”发展工业互联网的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》指出，工业互联网作为新一代信息技术与制造业深度融合的产物，日益成为新工业革命的关键支撑和深化“互联网+先进制造业”的重要基石，是推进制造强国和网络强国建设的重要基础。

　　《意见》还明确，创新金融服务方式，支持符合条件的工业互联网企业扩大直接融资比重。到2025年，覆盖各地区、各行业的工业互联网网络基础设施基本建成；到2035年，建成国际领先的工业互联网网络基础设施和平台；到本世纪中叶，工业互联网创新发展能力、技术产业体系以及融合应用等全面达到国际先进水平，综合实力进入世界前列。

　　对此，东方证券(600958)表示：我国工业互联网发展尚处于初级水平，缺乏统一的标准接口，互通性差且缺乏龙头企业，与发达国家差距较大，而上述《意见》出台之后，必将大力促进我国工业互联网企业的快速发展，给抢先布局该领域的相关上市公司带来更多的机遇。

　　相关个股：

　　睿能科技(603933)：冉冉升起的针织横机电控龙头

　　1.针织横机电控行业龙头，充分受益纺织业复苏。2014-2016公司营收、净利润CAGR分别为19%和42%。净利润高速增长核心驱动力来自于针织横机行业高速发展。2017H1，公司营业收入同比增长35%，归母净利润同比增长99%，我们判断公司业务高速增长的核心因素是其针织横机业务高度景气，17年针织横机业务有望贡献70%净利润。

　　2.行业需求乐观，横机市场前景广阔。2014-2016年我国电脑横机市场销量持续增大，根据不完全统计，横机销量由4万台增至12万台，近3年CAGR达73%，显着刺激对上游电脑横机系统需求。未来鞋面横织机业务将为行业带来新的增长点。2014-2016年我国鞋面横机销售量由1，500台增至30，00台，占电脑横机年销售总量比重在2016年达到25%。由于飞织鞋行业高度景气，我们判断未来鞋面横机销售量占比有望逐年提升。

　　3.行业壁垒较高，公司竞争优势鲜明。电脑横机控制系统开发具有较强的技术壁垒，经验壁垒、人才壁垒、品牌和客户资源壁垒。存在行业进入障碍。睿能科技重视自主创新和技术开发，近三年研发投入超过1，000万元，并培养建立了一支高素质技术和产品开发队伍。迄今，公司拥有发明专利28项、实用新型专利53项、外观专利13项、计算机软件着作权51项。

　　4.公司投资1.8亿元，建设扩能项目和研发中心项目，解决产能短板。2016年公司电脑针织横机系统销量7.6万台，市场占有率达63%，行业龙头地位稳固。2017年公司募集资金已经到位，拟投资建设年产5万套针织横机电脑控制系统生产建设项目，计划于2021年达产，进一步释放产能。同时支持更多研发项目，巩固提升技术优势。

　　盈利预测：我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.79亿、2.56亿、3.52亿，对应EPS分别为1.74元、2.50元、3.43元。目前股价对应2017年31.2倍，2018年23.0倍，不论在计算机行业，还是大TMT行业均为明显低估。按照2018年预测业绩给予30倍估值，目标价75元，向上50%空间。给予'强烈推荐'评级。

　　风险提示：业务发展不及预期（方正证券(601901) ）

　　大豪科技：纺织机械需求趋势向好电控龙头持续成长可期

　　纺织机械行业需求向好，机械电控市场前景良好。随着我国经济总量的不断提高，城乡居民的收入水平持续增长。国家统计局数据显示，全国城镇居民家庭人均可支配收入由2010年的1.91万元增长到2016年的3.36万元，年复合增长13.06%；全国农村居民人均纯收入由2010年的0.59万元增长到2016年的1.24万元，年复合增长9.87%。伴随居民收入水平提升、消费观念转变，居民将更加注重个人的着装消费，我国服装市场空间广阔。2017年1-9月，我国纺织服装、服饰业主营业务收入1.77万亿元，同比增长5.80%；利润总额990.40亿元，同比增长11.40%。服装等行业投资项目带来机械设备需求放量，2017年1-10月我国纺织服装、服饰业固定资产投资完成额4048.89亿元，同比增长4.8%，增速同比+0.7pct。2016年12月，工信部和财政部联合发布《智能制造发展规划（2016-2020年）》，到2020年，量大面广、有基础、有条件的重点领域数字化研发设计工具普及率达到70%以上，关键工序数控化率达到50%以上，数字化车间/智能工厂普及率达到20%以上。因此，纺织机械电控行业在产品结构升级和我国经济结构转型等因素的共同影响下，未来具备较明显的发展空间，市场前景良好。

　　缝制机械行业复苏，公司电控系统产品增长势头明显。2017年缝制机械行业复苏，2017年1-8月，中国缝制机械协会统计的行业百家整机企业累计完成主营业务收入122.20亿元，同比增长19.16%，累计销售缝制机械390.83万台，同比增长22.34%，产销率103.58%。公司是国内缝制设备电控领域的龙头企业，在行业内占据了领先的市场竞争地位，主导产品刺绣机电控系统2016年国内市场占有率约为80%左右。

　　公司业绩高速增长，盈利能力增强。受纺织机械行业需求趋势向好的影响，公司电控产品销售形势良好，业绩进入高速增长期；2017年前三季度公司实现营收7.74亿元，同比增长55.49%；实现归母净利2.97亿元，同比增长83.73%。公司产品盈利能力增强，2017年前三季度毛利率达52.81%；净利率38.49%，同比增长5.98pct，这是因为公司通过强化内外部管理，更好的提高公司运营效率，销售费用和管理费用占比不断下降。

　　大豪明德收购完成，新增袜机电控系统业务。大豪明德成立于2015年11月，其袜机电控产品的技术优势以及价格优势使得下游客户粘性很强，目前在国内市场的占有率高达80%以上。公司通过发行股份及支付现金方式购买南通瑞祥持有的大豪明德90%股权并募集配套资金，交易对价为2.09亿元，2016-2019年的业绩承诺分别为扣非归母净利不低于2290.10万元、2352.61万元、2395.61万元、2457.82万元。公司已完成对大豪明德的收购，并于2017年7月并表，注入优质的袜机电控业务，丰富产品线，形成双龙头业务发展格局。

　　首次覆盖给予增持评级。在考虑大豪明德收购完成的基础上，预计公司2017-2019年归母净利润为3.85、4.93、6.08亿元，对应EPS为0.85元/股、1.09元/股、1.35元/股，按照最新收盘价30.87元计算，对应PE分别为36、28、23倍。考虑到下游纺织机械行业景气度持续回升，公司充分受益，首次覆盖给予"增持"评级。

　　风险提示：下游纺织机械行业景气度不达预期的风险；纺织机械电控市场竞争加剧的风险；公司袜机电控业务整合不达预期的风险。（国海证券(000750) ）

　　维宏股份(300508)：运动控制系统软硬件供应商伺服器业务潜力良好

　　一、事件概述

　　近期我们调研了公司，与公司管理层就经营情况及发展方向进行了交流。

　　二、分析与判断

　　专注运动控制系统，精细化耕耘未来向好

　　公司是一家为数控设备整机制造商提供运动控制系统解决方案的高科技企业，主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统。产品主要应用于运动控制系统细分行业领域，特别是在木工市场中占有绝对优势。公司的所有运动控制产品均基于同一个软件平台，成立十年间已自主研发的产品主要有雕刻雕铣控制系统、切割控制系统、机械手控制系统等，可应用于各类雕刻机、雕铣机、加工中心等领域。目前公司为木工行业提供多轴运动控制整体解决方案，广泛应用于实木雕花、板式切割、工艺品雕刻等众多领域。我们认为，公司行业优势明显，技术积累充分，毛利率水平高，未来发展有望保持高增长。

　　技术研发与销售模式投入大，看好跨下游行业发展

　　公司一直十分注重以技术创新推动发展，截止到2017年6月30日，公司共有研发人员257人，占比为53%；投入研发费用2059万元，同比增长52%。公司已经拥有面向复杂曲面曲线的高速高精度运动控制技术，是目前国内少数完整掌握该项核心技术并提供成熟商品化产品的企业之一，同时工业伺服器技术优势明显，处于国内领先地位。

　　公司产品服务采用直销模式，客户粘性强，17H1营收同比增长40.38%。公司目前主要聚焦于木工家具、金属模具等传统行业，未来将重点开拓3C和加工中心，以突破细分市场规模的天花板。我们认为，公司跨行业发展是拓展增长空间的重要战略，借助产品技术竞争力有望抢占市场份额，促进长期发展。

　　募集资金投向控制器和伺服器，产业化项目逐步推进

　　目前全球工业伺服器行业主要是德国和日本掌控，国产伺服器发展相对落后。公司IPO募资重要流向是伺服驱动器产业化项目，设立维智伺服品牌，产品与市场正在逐步推进之中；公司目前有控制器一体机支持总线，控制卡适配总线设计研发有望在今年下半年取得重大进展。我们认为，公司在伺服器市场技术较为先进，17H1伺服器业务实现营收同比增长338%，成为公司业绩增长主要驱动力，未来3年内伺服器业务有望带动公司整体业绩提升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司2017~2019年EPS分别为1.24元、1.58元和1.88元，对应PE分别为59X、46X和39X。基于公司在行业地位领先、伺服器业务具备稀缺性和对"中国制造2025"带动行业增长的看好，给予公司2017年的合理估值区间为60~65倍，未来6个月合理估值74.4~80.6元，首次覆盖给予"谨慎推荐"评级。

　　四、风险提示：

　　技术研发不及预期；跨行业推进不及预期；下游需求缩减。（民生证券）