存量博弈盼春雨 QFII亮出抄底图

　　存量博弈行情是当前市场的主要特色，后续指数能否继续向上突破，将有赖于增量资金的带动。随着A股入摩即将成行，QFII将是一股不可忽视的力量。

　　数据统计显示，QFII2017年三季度持仓相较二季度出现大幅增长，且QFII的投资风格引领了市场风向，使得其投资收益十分丰厚。最新数据显示，QFII正加大在医药生物板块的布局。

　　持股市值大增

　　3月22日，沪深两市出现微调，成交量有小幅萎缩。存量博弈是当下资金的常态，但随着A股正式纳入MSCI新兴市场指数，市场普遍预计海内外资金将加速流入A股市场，这从QFII在A股上的投资动向便可见一斑。

　　数据统计显示，截至3月22日，QFII共重仓了38只股票，从持仓偏好来看，绩优股仍是QFII持仓的重点方向，从行业上看，属于医药生物行业的有5只股票，属于化工和食品饮料行业的有4只股票，此外电子、钢铁等行业亦有涉及。

　　个股之中，持仓市值最大的是福耀玻璃(600660) （600660），淡马锡富敦投资有限公司持有11.21亿元人民币，占流通股比例为1.93%。其次是乐普医疗(300003) （300003）、华润三九(000999) （000999）、东阿阿胶(000423) （000423）、恩华药业(002262) （002262）、创新股份(002812)（002812）、天虹股份(002419)（002419）、天房发展(600322) （600322）和汤臣倍健(300146) （300146），主要集中于医药生物板块。

　　从持股数量上看，领航新兴市场股指基金(交易所)持有数量最多为7只，合计持股市值为6750.48万元人民币；而持仓市值暂居榜首的则是投资福耀玻璃的淡马锡富敦投资有限公司。

　　国金证券(600109) 分析师李立峰表示，QFII在A股市场的话语权日益增加，建议聚焦“超级品牌”价值股。

　　“QFII作为境外投资者，其持股动向和投资标的一直是市场关注焦点。历史上，QFII有两个明显的增持操作。一是2014年的下半年，2014年上半年指数处于2000点附近长期横盘，下半年之后开始回升，QFII可谓抄底十分精准。第二个是，2017年的三季度，随着A股入摩消息落地，QFII开始大规模增持。持股市值居前的股票包括贵州茅台(600519) （600519）、海康威视(002415) （002415）、格力电器(000651) （000651）能不断刷新历史新高。”西南证券(600369) 分析师张刚表示。

　　数据统计显示，历史上QFII持仓市值最高的时候是2014年的1634.25亿元人民币，而2013年时仅931.63亿元人民币，2014年正是上一轮牛市爆发期。此后持仓市值骤减至2015年的1072.57亿元人民币，2016年提升至1185.27亿元人民币；2017年三季度更是突然爆发至1342.66亿元，增加了157.39亿元人民币。

　　“QFII经过低谷之后，持仓市值大增，表明A股的投资价值再度获得外资认可。”一位不愿具名的私募投资经理表示。

　　近年来，QFII投资A股的市值持续攀升。数据统计显示，2011年以来，QFII的A股持仓市值已经翻倍。2011年，QFII持仓市值为580.95亿元人民币；而截至2017年三季度，QFII的A股持仓市值达到1342.66亿元人民币，增加了761.71亿元人民币，增幅131.12%。

　　以首个向中国证监会提出QFII申请、首个拿到QFII资格、首个下单的QFII——瑞士联合银行集团为例。数据统计显示，2003年年报期间，瑞士联合银行集团持股市值仅5.04亿元人民币；到2017年三季报期间，该集团的持股市值已经高达145.09亿元人民币，14年时间，增长了近30倍。

　　“QFII和RQFII的额度、规模包括家数都在持续增加，并且已经逐渐从试点渐成规模，成为中国资本市场一个重要投资群体。”东北证券(000686) 分析师付立春曾点评道。

　　原本单个QFII获批额度的上限，每家不得超过10亿美元；2015年，单个QFII的额度放宽到10亿美元之上，目前单个最大的是澳门金融管理局的50亿美元，整体是逐渐放开的状态。但整个QFII投资于A股的比重和单只股票的比重都不大。根据相关规定，单个QFII在单个上市公司的持股比例不能超过公司总股本的10%；所有的QFII加起来则不得超过30%。张刚表示。

　　择股路径受关注

　　3月10日证监会官网显示，监管层就修订《外商投资证券公司管理办法》(简称《办法》)向社会公开征求意见，拟允许外资控股合资证券公司、逐步放开合资证券公司业务范围、将单个境外投资者持有上市券商股份的比例限制提高到30%。

　　早在2014年3月下旬，上交所便修订并颁布了《上海证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》。修改后的《实施细则》将所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，由不超过该上市公司股份总数20%提高到30%。

　　数据显示，截至2017年三季度，QFII占A股比例仅0.21%，甚至低于2011年的0.23%，最高的时期是2014年的0.38%。

　　“A股的国际化进程正在提速，全球市场的联动性在加强，QFII的择股路径值得投资者关注。”前述不愿具名的私募投资经理表示。

　　“从增量的角度来看，QFII和RQFII制度的不断放开，为中国资本市场的企业提供了更多的资金。另外，规范资本市场外资的流入也十分重要。否则，会加大国际金融市场的波动，不利于金融安全。”付立春表示。