主动管理是券商资管发力重点！中小券商有望成功逆袭

　　近日，中国证券投资基金业协会发布2018年一季度资管业务各项排名。数据显示，券商资管整体规模由去年底的16.54万亿元，缩水至今年一季度末的16.12万亿元。同时，券商资管前20强月均规模合计达到10.34万亿元，相比去年末的9.63万亿元，增长了近7100亿元。

　　中小券商“抢跑道”

　　根据证券公司资产管理及主动管理资产月均规模前20名排行榜，《国际金融报》记者梳理并对比2018年一季度末与去年同期、去年年末的相关数据后发现：中信证券(600030) 的资管龙头位置稳固。截至今年一季度末，其资管月均规模达到1.66万亿元，是唯一一家过万亿的券商。与此同时，中信证券的主动管理资产月均规模也排名榜首。

　　就资管月均规模单项而言，长期以来大型券商占据优势地位，如中信、华泰、国泰君安(601211)、申万宏源(000166)等，而在主动管理资管月均规模方面，某些大券商明显掉队。

　　从主动管理资产月均规模排名来看，一些进入资管月均规模前20的中小券商，多数无缘主动管理前20，如华福证券、方正证券(601901) 、德邦证券、长城证券等;中金公司、东方资管、天风证券、财通资管等虽没有挤进资管月均规模前20，却是主动管理前20榜单常客。

　　总体而言，主动管理占总资产管理规模比重不断增加，向主动管理转型成大势所趋。

　　“去通道降杠杆”成效初显

　　自4月27日资管新规正式发布以来，券商资管行业发生明显变化。据券商人士介绍，某大型券商机构已经暂停所有私募权益类产品的销售。

　　由于新规明确消除多层嵌套和通道业务等，华宝证券曾发表研报指出，资管行业将迎来重大变革。变革的是资管行业的监管框架，是资管业务的增长模式，更是金融与实体经济的内生关联。

　　据中国证券投资基金业协会公布的数据，近4年来，证券公司资产管理业务规模高歌猛进，2014年为79463.29亿元，2015年为118948.07亿元，2016年为175782.12亿元，2017年则首次出现下降，为168842.95亿元，同比下降3.95%。

　　另外，由于“去通道”，券商资管向主动管理方向转型明显。统计数据显示，2017年与2016年对比，主动管理占比总体有了一定提升。如占比超过六成的券商2017年有3家，而2016年仅广发资管一家。其他券商占比也有不同程度提升。

　　资管收入依赖管理水平

　　另外，根据各券商2017年年报披露数据，资管业务排名前20的券商中，有8家券商在资管业务收入及利润方面，同比出现下滑，如浙商证券(601878)（601878）、财通证券(601108)（601108），下滑幅度较大。相比之下，方正证券同比增幅较大，资管业务收入和利润增幅均接近90%。

　　在此排名表前10中，我们可以看到东方证券(600958)、兴业证券(601377) 等，而其在资管月均规模和主动管理资产月均规模排名中，均未取得如此靠前的位置。

　　于是，记者查阅券商集合理财净值表现后发现，东证资管汉得1号进取级持续排在券商资管计划净值首位，今年以来，总回报率已达141.61%。据悉，该产品是上市公司汉得信息(300170) （300170）推出的员工持股计划，成立于2015年3月。而兴证资管鑫成55号和57号，业绩表现也排在前列。

　　另外， 数据显示，目前纳入统计的券商集合理财产品共9200只，其中，今年以来总体回报率为正的共计8089只，总体业绩表现良好。

　　某券商人士在接受采访时表示，大型券商凭借坚实的资本实力、丰富的营销渠道、强大的投研能力，具备将资管业务做大做强的基础;而对于中小型券商，打造合理的业务半径、差异化发展模式，将有助于实现弯道超车。

　　(国际金融报见习记者 刘新余)