长江证券:莫为危时便怆神
摘要: 长江证券:莫为危时便怆神因5月市场大幅调整,多家上市公司公告了股东质押股份触及平仓线的情况。同时,股票质押新规3月12日正式实施后,为控制整体质押风险,部分公司大股东拟通过减持股份获得资金来赎回部分已
因5月市场大幅调整,多家上市公司公告了股东质押股份触及平仓线的情况。同时,股票质押新规3月12日正式实施后,为控制整体质押风险,部分公司大股东拟通过减持股份获得资金来赎回部分已质押的股票。
从行业情况来看,当前质押市值较大的行业有医药生物、房地产、化工、计算机、传媒、电子等;质押市值降幅接近警戒线的行业有综合、传媒、采掘、通信、计算机、建筑装饰等。
从上市板情况来看,当前主板的质押市值占比最高,创业板占比最低;主板的质押市值降幅最小,创业板降幅最大。创业板的质押风险相对较大。
从个股情况来看,仅考虑2017年以来的股票质押,统计质押市值跌幅超过65%的所有股票,共计23只,其中市值规模在50亿元以下的有16只。市值跌幅最大的个股有*ST保千(600074,股吧)、*ST巴士(002188,股吧)、*ST富控、乐视网(300104,股吧)、凯龙股份(002783,股吧)等。这些股票的市场表现、盈利水平和偿债能力普遍较差。
整体来看,A股几乎“无股不押”,目前股票质押的总量约为5.22万亿元,占A股总市值的8.92%。截至6月1日,跌破股票质押警戒线的市值规模约为2300亿元,股票质押整体市值下跌幅度约为15%,但是离警戒线和平仓线的降幅仍有一定距离。近期股票质押风险加大,但只要质押股票指数不出现快速大幅下挫,股票质押风险就整体可控。
就A股所处的基本面环境来看,当前呈现以下三个特征:一是经济延续周期性改善,二是政策推动的结构性调整,三是头部企业持续获得更有利的增长环境。经济的周期性改善仍在延续,全球及中国的制造业投资继续恢复、商品价格回升、企业盈利增速稳中趋缓,各项景气指标仍然在扩张通道上,但超预期改善的速度有所钝化。政策执行力已经在“三去一降一补”工作中得到展现,作为今年经济工作重点,三大攻坚战的影响仍会持续体现。而在经济仍有稳定增长、去杠杆和环保等结构调整工作持续的环境下,更有利于各行业头部企业的增长。
从A股的估值分布结构和股市资金占比等角度来观察,已经靠近长期价值区域,经济韧性的保持是市场运行的“压舱石”,对市场的总体方向保持乐观。随着对经济韧性再次确认和对流动性乐观预期的结束,预计下半年盈利确定性的兑现将成市场最主要的驱动力量。在内部结构调整和外部环境扰动下,A股市场表现为存量资金格局下的波动率提升,需要寻找震荡环境下的平衡感,注重均衡配臵的价值,以均值回归的角度来思考。从当前市场所处的震荡平衡状态来看,资金和情绪已经处于存量资金格局下的偏有利状态,并正在经历资金大量聚集在成长板块后的再平衡过程。
(牛仲逸整理)
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