新公司法助燃“股票回购”！短短3天新增16例 近9成股价转日上涨

　　上市公司回购股票潮，俨然是当下A股的一道风景线。弱市行情叠加《公司法》修订后的激励效果，近期回购股票的案例与日俱增。

　　新《公司法》施行仅3天，16家上市公司发布了关于股票回购的董事会预案，其中14只股票在股票回购消息的刺激下，今日股价实现了不同程度的上涨，占比近9成，其中【和晶科技(300279)、股吧】（300279）今日涨停。

　　股票回购快速升温

　　2018年以来，监管层持续鼓励符合条件的上市公司依法合规回购股份。9月6日，证监会发布的《中华人民共和国公司法修正案》征求意见稿，拟增加股份回购情形，简化上市公司实施股份回购的决策程序，建立库存股制度等。

　　10月22日，修正案(草案)提请全国人大常委会审议，拟为稳定资本市场预期提供法律支撑。10月26日，十三届全国人大常委会第六次会议经表决通过了关于修改《中华人民共和国公司法》的决定，并自公布之日起施行。

　　《公司法》中针对上市公司回购股份制度的修改，令股票回购快速升温。最近三天，已经有32家上市公司发布了股票回购相关公告，涉及董事会预案、股东大会通过、实施回购等各类情况，32家上市公司回购上限规模达125.57亿元。

　　2018年，A股回购创下历史新高。截至9月底，2018年已有529家公司实施729笔回购，回购金额为251亿元，远超去年同期水平(2017年前9月回购金额49亿元)。

　　回购股票激励股价上涨

　　A股回购创下新高，与当下的弱市环境密切相关。今年股市整体快速下行，上市公司往往在大跌之后，公告回购预案，希望借此稳定股价表现。

　　新《公司法》施行仅3天，16家上市公司发布了关于股票回购的董事会预案，除【回天新材(300041)、股吧】（300041）停牌，以及通化东宝（600867）今日收跌外，余下14只股票，均在股票回购消息的刺激下，实现了不同程度的上涨。15只正常交易的股票今日股价平均上涨2.08%，其中和晶科技今日实现涨停。

　　【光大证券(601788)、股吧】研究发现，在下跌市场中，A股股票回购可以在1个月内对上市公司股价起到稳定作用；而董事会公告是市场首次关注到公司的股票回购行为，传递了积极信心，当天及1个月内超额收益最为明显；而在更长的时间段，股票回购的边际收益明显下降，未能扭转上市公司回购股票前的下跌走势。

　　功能效用仍有待开掘

　　即便A股上市公司股票回购稳定甚至刺激了股价，却仍与美国等海外发达市场有较大的功能差异。

　　光大证券研报分析称，美股股票回购的市场反应更强，对股价起到的正向作用也更加持久。美国公司回购公告当日，股价表现为平均上涨0.97%，超额收益0.81%。回购公告后1月、3月和6月，股价上涨10.07%、14.98%、20.19%，超额收益分别为9.38%、12.90%、14.90%。

　　A股股票回购市场反应弱于美股市场的原因主要是两点：

　　第一，A股市场回购多发生在“熊市”，美股多在“牛市”，逆水行舟效果难及顺势而上。股票市场走势由上市公司基本面决定，而股票回购对公司财务状况并没有显着长期影响。股票回购的作用在于通过注入现金流，并传递上市公司对于估值低估的信号，来换取市场信心和稳定估值。

　　第二，回购比例与回购后股价表现正相关，美股回购比例更大，回购对于股价的支撑效果更好。A股回购金额占流通市值比例超过5%的仅占回购公司的7%，美股回购金额比例大于10%的公司占比22%。