中庚基金丘栋荣：未来牛市概率比熊市大

　　距离2018年收官只有不到1个月，回顾今年以来市场走势，从年初触及3587点以后，上证综指一路震荡向下，2019年A股市场是否会迎来曙光，当前权益市场配置价值如何？中庚基金首席投资官、中庚价值领航基金拟任基金经理丘栋荣认为，未来牛市概率可能比熊市概率要大，但谈不上黄金时期。能满足黄金时期必须具备三大条件：低风险、高回报、低波动性，而当前市场基本面风险不小，但估值低、隐含收益率较高。

　　丘栋荣指出，现在我们看好的股票，绝对不是又好又便宜，而是风险仍然高，不确定性很大，但风险的收益补偿也很高。第一，从风险来看。相较于2016年1月熔断之后，当前A股基本面风险和预期收益都比较高。目前A股风险的核心还是周期性的高位、高基数和结构性(典型的地产产业链风险、供给侧风险)，这三个方面，导致未来下行概率比较大。第二，从风险补偿和潜在收益来看。A股的隐含收益率上升到了一个典型高位，相当于典型的大熊市水平，极具吸引力。第三，对比其他资产来看。由于利率水平下降，货币供应充足，导致其他类别资产的收益率水平都很差。而权益资产相对便宜，隐含回报率高，流动性高，因此相比之下，A股现在的性价比不错。