今日各大机构看好十大金股一览（2019年7月10日）

　　【华昌化工(002274)、股吧】

　　煤化工调结构迎收获，氢能源布局见曙光

　　深耕煤化工近50载，积极拓展新材料领域。公司目前形成了以煤气化为源头，主要生产合成氨、尿素、纯碱、丁辛醇、复合肥、氯化铵等产品的综合性煤化工企业，未来将扩大下游精细化工布局，同时着力发展氢燃料电池产业。

　　原料结构调整、锅炉升级改造打造成本优势；新戊二醇和丁辛醇带来新盈利点。公司原料结构调整二期项目，参考公司原料结构调整一期项目投产后的成本下降效果，投产后有望给公司带来9200万左右的成本下降。公司延伸产业链，利用丁辛醇装置副产异丁醛生产3万吨新戊二醇，公司NPG采用缩合加氢工艺，原料完全自给，相较歧化工艺成本优势明显，预计NPG项目投产的盈利能力较强。2016年开始丁辛醇产能投放放缓盈利好转，2019年丁辛醇产能增速仅4.4%，低于近5年消费量的复合增长7.3%，公司扩能改造新增的8万吨丁辛醇产能有望享受2019年丁辛醇装置盈利的继续改善。

　　纯碱和氯化铵盈利有望保持。随着2014和2015年部分联碱法企业关停，行业去产能明显，再加上2016和2017年下游需求增长，纯碱和氯化铵盈利大幅改善，目前纯碱和氯化铵库存均处于低位，2019年虽有新增产能，但如果2018年部分停产的企业继续停产，2019年纯碱和氯化将依然保持较好盈利。

　　发挥高纯氢能原料优势，积极布局氢能领域。氢燃料电池汽车进入导入期，加氢站和氢气供应体系必须先行；氢气在运营成本中的占比最大，获得低成本的氢气是降低运营成本的关键。氢资源富余、电力富余的地区率先启动了氢燃料汽车的推广，包括公司周边的上海、苏州、盐城等。公司煤气化装置能够提供高纯度氢气，为公司布局氢能领域提供了原料保障；公司已经开始布局氢气充装站；并与电子科技大学共建氢能联合研究院，联合从事氢能领域核心技术、系统集成的研究开发，产业化验证测试及产品孵化与市场培育。

　　上调至“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2019~2021年净利润分别为4.1亿、4.9亿和5.8亿元，2019~2021年EPS分别为0.43元、0.51元、0.60元，对应目前的8元股价的PE分别为18.6倍、15.5倍和13.2倍，目标价9.0~10.0元，上调公司评级至“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：原料结构调整项目不达预期，产品需求下滑盈利增长不及预期。

　　上调至“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2019~2021年净利润分别为4.1亿、4.9亿和5.8亿元，2019~2021年EPS分别为0.43元、0.51元、0.60元，对应目前的8元股价的PE分别为18.6倍、15.5倍和13.2倍，目标价9.0~10.0元，上调公司评级至“强烈推荐-A”评级。

　　【美尚生态(300495)、股吧】

　　木趣助力发展，乡村振兴潜力大

　　1.投资事件

　　公司公告与无锡市乡村发展振兴投资基金(有限合伙)签署战略合作意向书。

　　2.分析判断

　　强强联合布局乡村振兴。公司与无锡市乡村发展振兴投资基金(有限合伙)充分发挥双方在乡村振兴产业领域的互补优势，于近期签订了《战略合作意向书》。双方拟共同出资设立一支聚焦乡村振兴产业发展和项目投资的基金，致力于更好地践行乡村振兴战略，推动农村人居环境整治，促进休闲农业乡村旅游发展。实施乡村振兴战略是党的十九大作出的重大战略部署。当前中国经济正处于新旧动能转换的过程中，而城乡一体化发展的新动能潜力巨大，亟待加以培育及释放。**中央、国务院印发《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》对实施乡村振兴战略第一个五年工作做出具体部署。本次合作若能顺利实施，有望提高公司的业务承接能力，通过积累项目的建设和运营经验，提升公司的核心竞争力和行业影响力。公司积极响应国家政策布局乡村振兴，未来发展潜力大。领跑园林固废处理，木趣有机覆盖物助力建设美丽中国。公司从解决城市园林废弃物的痛点出发，结合生态环保发展和市场需求变化，通过多年自主研发，于2017年向市场推出创新产品“木趣”有机覆盖物。木趣是一种新型地表有机覆盖物，主要取材自园林绿化等有机废弃物，经过再循环利用及相关技术处理后研制而成，被誉为“城市吸尘器”，具有调节土壤理化性质、增加土壤肥力、保持土壤水分、调节温度、抑制杂草、减少扬尘、美化城市、治理PM2.5等作用，为解决我国城市园林废弃物的处理难题提供了解决方案，对于促进生态平衡和未来自然环境的美化具有重要意义。作为唯一一家加入美国木趣行业协会(MSC)，并通过森林管理委员会(FSC)全球网络认证的A股上市公司，美尚生态(300495)依托资金实力、产业协同等优势，已迅速成长为国内木趣有机覆盖物领先生产商。2018年，公司的木趣有机覆盖物产品已成功销往全国28余省、50多个城市，正逐步成为中高端地产园林工程项目、市政绿化工程项目、生态修复项目的新宠。为迅速拓展业务范围、推动技术升级、扩大市场占有率，公司于2019年1月出资成立控股子公司无锡木趣科技有限司。2019年3月，公司完成新一轮定增，部分募集资金将用于购置园林绿色废弃物生态循环利用设备，旨在提升木趣有机覆盖物产能。同时，公司联合中国农业大学的固体废弃物处理与资源化研究团队，深入开展园林绿化废弃物资源化利用专项研发。有机覆盖物的应用在我国还尚处于起步阶段、市场潜力较大，预计国内有机覆盖物年需求量在200亿元左右。

　　3.投资建议

　　预计公司2019-2020年EPS分别为0.77/0.99元/股，PE为17/14倍，给予“推荐”评级。

　　预计公司2019-2020年EPS分别为0.77/0.99元/股，PE为17/14倍，给予“推荐”评级。

　　精测电子

　　预告中报增长32-41%，静待新业务增添新动能

　　公司发布公告，2019年中报预计实现归母净利润1.55-1.65亿元，同比增长32.1%-40.62%，业绩继续实现快速增长。

　　下游OLED领域逐步接棒LCD，依托良率提升逐步扩产

　　公司下游应用领域核心来自于显示面板，主要包括传统的LCD和新型显示产品OLED，公司提供Array、Cell和Module段的检测设备。随着产能扩张的进程，OLED投资逐步加快，根据我们测算，2019-2021年国内目前已知(2021年及以后的投资目前还未明确)的OLED投资额约为868/1138/966亿元。OLED投资加快，将接棒LCD推动面板检测需求。公司较早在OLED领域完成了产品布局，随着下游良率提升，未来有望持续获得订单提升市场占有率。2018年公司OLED业务实现收入2.29亿元，同比增长923.6%，行业投资加速和公司产品线扩张共同推动公司增长。

　　单季度增速低受多方面影响，新业务逐步落地增添新动力

　　根据预告中枢值测算，Q2单季度增速约为16%，单季度增速波动在公司历史经营过程中比较常见，16Q4/17Q2/17Q4/18Q3均是如此，主要是因下游收入确认的季度波动和基数效应。此外，2018年，公司先后设立精能、精鸿、上海精测半导体等几个子公司，跨入新能源和半导体检测领域，由于前期投入较大，目前处于亏损阶段，随着在手订单逐步交付，几个子公司有望跨过盈亏平衡点，逐步实现盈利，为公司持续增长提供新动能。

　　投资建议：预计公司19-21年实现营业收入20.28/31.80/41.02亿元，EPS分别为1.67/2.46/3.27元/股。公司质地优秀，未来业绩成长性较好，结合同行业公司估值水平，以及公司未来3年的业绩复合增速，我们给予公司19年36x的PE，公司合理价值约为60.12元/股，我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示：OLED和高世代面板线投资具有不确定性；新产品放量不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下降；半导体业务进展低于预期。

　　投资建议：预计公司19-21年实现营业收入20.28/31.80/41.02亿元，EPS分别为1.67/2.46/3.27元/股。公司质地优秀，未来业绩成长性较好，结合同行业公司估值水平，以及公司未来3年的业绩复合增速，我们给予公司19年36x的PE，公司合理价值约为60.12元/股，我们继续给予公司“买入”评级。

　　奥瑞金

　　股权激励计划落地，彰显长期信心

　　公司公告：推出2019年限制性股票激励计划(草案)，拟授予共2209.036万股，占总股本0.94%，授予价格2.36元/股，激励对象共10人(包括总经理、副总经理、董秘等高管)，业绩考核目标：以2018年净利润为基数，2019-2021年增速不低于255%/290%/320%(净利润分别为7.94/8.72/9.39亿元)，三年分别解禁20%/40%/40%。预计2019-2022年摊销费用分别为931/2443/1396/465万元(合计5235万元)。

　　公司首次推出股权激励计划，增强团队凝聚力，彰显长期信心。本次计划实施前，公司高管持股共249.74万股，占总股本仅0.1%。本次推出的股权激励有利于将管理层与公司利益统一，帮助公司保留优秀人才，建立长效激励机制，利好公司长期发展。假设不考虑2018年长期股权投资减值影响，则业绩考核目标为2019-2021年分别增速不低于9.3%/9.9%/7.7%，体现公司业绩稳定增长信心。

　　两片罐：行业重回向上通道，盈利弹性显着。自2010-2012年以来各方企业非理性投放两片罐产能，导致行业供需结构严重失衡，行业恶意竞争频发、定价机制混乱，两片罐价格从6-7毛/罐腰斩至3.4毛/罐，2016-2017年叠加供给侧改革、原材料大幅上涨，行业盈利水平筑底，龙头加速整合集中。我们从以下三点认为未来两片罐价格将重回向上通道：1)继奥瑞金(002701)收购波尔后，联合中粮市占率高达38%，议价能力大幅提升且利益诉求一致，共同提升价格回归合理水平；2)无新进入者威胁，行业壁垒较高，产能投放节奏掌握在龙头手中；3)下游啤酒客户盈利情况处于上升通道中，改用两片罐改善盈利水平，对提价容忍度也较高。预计未来两片罐行业将迎来较长期的景气度向上!目前2019年提价已落地(预计0.7-0.8分/罐)，预计随着波尔收购完毕后，提价幅度有望提升。

　　三片罐：大客户生产销售情况稳定，2018重回销售高峰。大客户在17Q1经历短期事件性冲击后，18增速高达双位数，目前经营生产稳定正常，且大客户强制清算申请已被北京一中院驳回。公司不断培育并与新客户深度合作，未来大客户风险有望降低，新客户贡献增量。与奶粉罐客户深度合作(包括飞鹤乳业等)，采取厂中厂模式、不断提升配套服务能力，继续深化与优质客户合作。

　　大客户优势明显，客群结构持续丰富化。公司收购波尔后将成为百威、可口可乐、青啤、燕京、红牛、东鹏特饮等多个饮料客户的最大供应商。随着湖北咸宁2.5亿罐铝瓶罐与7亿罐纤体罐工厂建成投产，公司新增多个客户贡献业绩增量(包括百威、安利、脉动、爱洛等)。公司从客户成长初期开始培育、双方共同发展，增强合作黏性为未来放量做准备。

　　股权激励计划彰显未来发展信心。收购波尔亚太进一步促进两片罐行业整合，龙头议价能力提升有望带来利润弹性。大客户经营稳定，同时积极开拓新客户，降低单一客户风险，新产能落地后有望带来增量。下游客户对产品质量和服务愈发看重，奥瑞金不断从设计、附加服务等方面入手提升产品附加值，打造综合包装解决方案提供商!随着未来金属包装对PET包装逐渐取代、罐化率提升，行业整合恢复秩序，两片罐提价策略开始落实，行业盈利有望筑底反转。我们假设本次收购在2019年三季度左右完成且暂不考虑行业进一步整合所带来的盈利弹性，维持公司2019-2021年EPS为0.35元、0.43元和0.55元的盈利预测，目前股价(4.73元/股)对应2019-2021年PE为14倍、11倍和9倍，维持买入。

　　股权激励计划彰显未来发展信心。收购波尔亚太进一步促进两片罐行业整合，龙头议价能力提升有望带来利润弹性。大客户经营稳定，同时积极开拓新客户，降低单一客户风险，新产能落地后有望带来增量。下游客户对产品质量和服务愈发看重，奥瑞金不断从设计、附加服务等方面入手提升产品附加值，打造综合包装解决方案提供商!随着未来金属包装对PET包装逐渐取代、罐化率提升，行业整合恢复秩序，两片罐提价策略开始落实，行业盈利有望筑底反转。我们假设本次收购在2019年三季度左右完成且暂不考虑行业进一步整合所带来的盈利弹性，维持公司2019-2021年EPS为0.35元、0.43元和0.55元的盈利预测，目前股价(4.73元/股)对应2019-2021年PE为14倍、11倍和9倍，维持买入。

　　永高股份

　　中报业绩超预期，可转债拓展产能布局

　　事件：公司披露2019年半年度业绩预告，预计实现归母净利16616.4万元-20770.5万元，同比增长100%-150%。

　　点评：

　　中报超预期，利润率持续上升。公司2019年H1公司预计归属母公司净利润达1.67亿元-2.08亿元，同比增长100%-150%，业绩增速自2017下半年起持续提升。我们认为本次业绩的大幅增长主要因公司业务规模扩大及管理下沉所致。我们测算，公司净利率自17年Q2触底以来，持续提升。若按照Q2单季度输入增速25%测算，Q2单季度净利率水平将达到6.2%-8.7%，同比提高0.8-3.2pct，H1净利率水平达5.7%-7.1%，同比提升2.1-3.5pct，提升明显，且与历史水平相比，仍有一定上升空间。

　　积极拓展产能，填补空白市场，向全国化布局迈进。近期公司发行可转债募集资金，进一步深化产能布局。本次募投资金扩建产能部分，用于“新建年产8万吨新型复合材料塑料管道项目”及“新建年产5万吨高性能管道建设项目”，项目建成后，公司将增加13万吨塑料管产能，将使得公司产能(目前50万吨以上)提高20%左右。

　　投资建议：

　　公司为国内PVC管材行业头部企业，近年来行业集中度提升趋势明显，充分受益，同时公司积极深耕渠道，异地扩张投入开始产生回报，预计未来收入及利润增长将明显改善。我们调整盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.83亿元、4.88亿元和6.31亿元，对应7月5日收盘价PE为12.5、9.8、7.6倍，维持“审慎增持”评级。

　　公司为国内PVC管材行业头部企业，近年来行业集中度提升趋势明显，充分受益，同时公司积极深耕渠道，异地扩张投入开始产生回报，预计未来收入及利润增长将明显改善。我们调整盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.83亿元、4.88亿元和6.31亿元，对应7月5日收盘价PE为12.5、9.8、7.6倍，维持“审慎增持”评级。

　　中公教育

　　2019年中报业绩预告点评：淡季强势表现强化全年高增长预期

　　淡季获强势增长，市场领先地位和规模优势继续强化。公司预告19H1年归母净利比上年同期增长100%-135%，达到4.25亿-5亿元；即对应Q2归母净利3.19亿-3.94亿，同比增长21%-49%。我们预计19H收入增长超过50%，净利增长30%左右。公司业务具有很强季节性，Q1是国考面试季、Q2是省考面试季，国考、省考面试培训相关收入多数确认在Q2。2019年国考招录人数同比下滑49%，省考招录人数下滑约25%(剔除个别数据缺失省份后)。在国考和省考招录人数下滑的不利背景下，公司仍然取得强劲增长，充分说明公司的竞争优势和市场地位不断增强。

　　下半年旺季预计保持快速增长。回顾2018年，Q1Q2营收占全年比例分别为12.9%/26.0%，低于Q3Q4的确认占比；利润维度上看2018上半年利润占比仅为全年的18.4%。2019年在机构改革导致的行业宏观环境较弱的背景下，公司在淡季仍然取得强势增长，为全年的快速增长奠定了基础。公司品类扩充、产品升级、数字化推进等多维度实现的经营提升，将有效反映为公司的快速成长，维持公司全年业绩超过40%增长的预期。

　　推进学习基地建设，发力一站式学习模式。公司及子公司计划向华夏银行北京四道口支行、中国银行等银行申请总额度不超过人民币45亿元的综合授信额度，在此额度内由公司根据实际资金需求进行银行借贷，资金将用于加快综合学习基地等硬件设施投入。公司加快综合学习基地的投入，主要为积极应对考研和IT等新品类爆发式增长的需求，加速招录类培训学习周期延长的趋势变化。我们认为：1)综合学习基地有利于提升服务品质、提升客单价。2)有利于推出长期培训课程，提升扩赛道成功概率。3)提升运营效率，大幅节省开班费(即酒店租赁费用，公司开班费占营收比约17%)，提升盈利能力。

　　风险因素：公务员招录考试、事业单位招录考试、教师招录考试等政策变化的风险；公务员、事业单位、教师人才需求减弱的风险；行业竞争加剧的风险。

　　投资建议：公司研发、渠道、管理竞争优势突出，市场地位正不断强化、运营效率持续提升，“量价齐升”共同推动高成长。我们认为放长来看，除现有招录类考试培训业务以外，预计公司将基于自身的优势向职业教育领域深度拓展，从招录类考试培训到技能培训，从短期培训到长周期培养等等。我们认为公司具备成为大型职教集团的基本优势，将充分受益于中国职教大发展的红利。维持预测：基于当前招录类考试培训业务，测算后预计公司2019-21年净利16.15亿/19.99亿/26.76亿元，对应19-21年全面摊薄EPS为0.26/0.32/0.43元。公司作为A股纯正的教育行业龙头，行业空间、自身优势兼具，成长潜力广阔，维持“买入”评级。

　　投资建议：公司研发、渠道、管理竞争优势突出，市场地位正不断强化、运营效率持续提升，“量价齐升”共同推动高成长。我们认为放长来看，除现有招录类考试培训业务以外，预计公司将基于自身的优势向职业教育领域深度拓展，从招录类考试培训到技能培训，从短期培训到长周期培养等等。我们认为公司具备成为大型职教集团的基本优势，将充分受益于中国职教大发展的红利。维持预测：基于当前招录类考试培训业务，测算后预计公司2019-21年净利16.15亿/19.99亿/26.76亿元，对应19-21年全面摊薄EPS为0.26/0.32/0.43元。公司作为A股纯正的教育行业龙头，行业空间、自身优势兼具，成长潜力广阔，维持“买入”评级。

　　比亚迪

　　6月新能源汽车销量增速稳定，上半年14.5万辆全年冲击40万辆

　　事件

　　比亚迪公布6月汽车销量快报，新能源汽车销量增速稳定

　　比亚迪(002594)公布6月销量快报：4月汽车销量3.87万辆，同比增长3.08%。其中，新能源汽车2.65万辆，同比增长55.5%。新能源汽车中，纯电动乘用车1.88万辆，插混乘用车0.70万辆，其余0.07万辆。

　　2019年上半年公司汽车累计销量22.81万辆，同比增加1.59%。其中新能源汽车同比增长94.5%，至14.56万辆。新能源汽车中，纯电动乘用车9.58万辆，累计同比增长3.02倍；插混乘用车4.50万辆，累计同比下降5.16%；其余车型0.49万辆，累计增长35.36%。

　　另外，公司6月动力电池及储能电池装机总量约1.283GWh，2019年累计装机总量约8.186GWh。

　　简评

　　销量基本符合预期，纯电高增速插混略不足

　　公司新能源汽车销量基本符合预期。其中纯电动乘用车型销量同比大幅增长稍高于预期，插混乘用车型同比微降略不及预期，商用车符合预期。上半年补贴调整方案出台前公司产品销量增速较高，过渡内销量增速稳定。

　　补贴退坡全系EV不涨价，全年新能源汽车销量冲击40万辆

　　日前，比亚迪宣布旗下所有在售EV车型保持2018年补贴后售价不变。在新能源汽车市场总体销量增速趋缓、厂商过渡期后面临单车利润-销量抉择的大形势棉签，比亚迪选择了向消费者和中游、上游供应商让渡部分利益的方式，力拼市场占有率，巩固新能源汽车龙头厂商地位。我们估计，公司新能源汽车全年销量有望达到40万辆。

　　技术实力是核心保障，电池、整车期待相互促进

　　公司多年来动力电池出货量稳居国内前2，三元、铁锂两条技术路线均有深厚储备。其中使用NCM622正极，对应电池系统能量密度160Wh/kg的三元锂电池是当前乃至今后一段时间内动力电池能量密度、循环/日历寿命、快充倍率、安全性和成本等多因素综合权衡之下的优选。公司新能源汽车产品动力电池质保8年15万公里，且无重大安全事故发生，充分说明了公司对自身产品的信心。

　　中端纯电车型、全系插混车型或成产品“胜负手”

　　截至2019年中，公司“王朝”“e网”两大产品系列构建已有大成。从A00级的e1开始，包括e1、e2、S2、元、e5、秦pro(以及定位稍低的新秦ev)、宋pro、唐的覆盖A00级到B级定位的产品可以最大程度满足不同用户的需求。上半年，公司明星车型主要为元、e5等A0级和A级车型，定位相对偏向经济适用。我们认为，秦pro、公司即将推出的宋pro和秦(2019款)等定位相对偏高的纯电动车型，以及插混车型的销量，或成为公司产品力的“胜负手”。

　　截至2019年中，公司“王朝”“e网”两大产品系列构建已有大成。从A00级的e1开始，包括e1、e2、S2、元、e5、秦pro(以及定位稍低的新秦ev)、宋pro、唐的覆盖A00级到B级定位的产品可以最大程度满足不同用户的需求。上半年，公司明星车型主要为元、e5等A0级和A级车型，定位相对偏向经济适用。我们认为，秦pro、公司即将推出的宋pro和秦(2019款)等定位相对偏高的纯电动车型，以及插混车型的销量，或成为公司产品力的“胜负手”。

　　鹏鼎控股

　　6月营收同比6%符合预期，预计全年营收平稳增长

　　公告：2019年6月营业收入为180，354万元，较去年同期的合并营业收入增加6.06%。

　　2019Q2营收同比增长17%，环比增长20%，月度营收增速递减符合预期。2019年3-6月单月营收分别为15.7/15.9/16.9/18.0亿元，同比增速分别为35%、29%、19%、6%，呈递减趋势。由于5月份已进入苹果产业链新品备货期，2018年5月臻鼎营收同比增速44%，基数较高，另一方面，由于2019年新机创新有限，因此2019年6月营收增速递减符合预期。2019Q2鹏鼎控股(002938)营收额50.9亿元，同比增速16.9%，环比增长20%。

　　鹏鼎控股从3C向汽车领域拓展。鹏鼎控股产品广泛应用于移动电话、笔记本电脑、平板计算机数字相机、打印机、服务器、光驱、液晶显示模块等3C电子产品。鹏鼎产品亦应用在日行灯系统、汽车导航系统、车载影音娱乐系统及汽车充电设备系统等汽车电子产品上，客户包括Panasonic、群创光电和Tesla等；在工业控制领域的产品主要有工业电脑用板等，但2017年非3C应用占鹏鼎控股营收额仅0.1%。2018年，鹏鼎积极布局包括汽车电子在内的其他领域产品，已成立了专门的汽车用板事业部，开拓汽车板块客户。

　　鹏鼎为苹果FPC最核心供应商，2019年有望受益于新产品、新客户。2015-2018年，鹏鼎对苹果公司销售金额占营收比例分别为54%、61%、63%、70%，2018年第一大客户销售额增长20%，仍是拉动营收成长主力。2018年，鹏鼎已与华为展开了全面战略合作，作为向高端机型突破最快的国产品牌，将为鹏鼎FPC业务带来增量。在新产品方面，鹏鼎针对5G产品、汽车电子、生物医疗电子、透明电子产品等领域进行研发布局。

　　2019年，智能制造改善利润率。目前鹏鼎淮安厂以生产硬板、汽车板及软板为主，秦皇岛以生产软板及类载板居多，淮安厂二期工程在2017年11月动工，预计2019年下半年量产，新增产能以软板为主。鹏鼎控股业绩与iPhone新品创新力高度相关，Q3同比增速为检验指标。根据6月同比增速，2019H2营收增速预期较为平稳。2019Q1虽然营收同比下降13.5%，受益于公司智能制造产线改造，单季毛利率18.8%同比提升1pct，因而营业利润同比增长10%。2019Q2营收同比增速16.9%，毛利率同比及环比均有望提升维持盈利预测，维持增持评级。

　　维持2019/2020/2021年鹏鼎控股营收预测285/326/382亿元，归母净利润预测30/36/44亿元。当前市值对应2019/2020年PE为24/20X，鹏鼎是目前A股唯一能量产20um制程FPC以及高端HDI板的企业，看好全球第一大FPC企业长期发展潜力，维持增持评级。

　　维持盈利预测，维持增持评级。维持2019/2020/2021年鹏鼎控股营收预测285/326/382亿元，归母净利润预测30/36/44亿元。当前市值对应2019/2020年PE为24/20X，鹏鼎是目前A股唯一能量产20um制程FPC以及高端HDI板的企业，看好全球第一大FPC企业长期发展潜力，维持增持评级。

　　韵达股份

　　壁垒高筑，加速突围

　　行业变革信号显现，龙头壁垒高筑

　　2016年以后，快递格局从龙头不断轮动变为份额差距加速分化，其核心原因在于：1)单件利润临近盈亏线，随意降价抢份额难以实现，成本对价格战的制约加强；2)拼多多等拼购电商深挖三四线市场成为行业增长主力，低附加值的增量占比提升加速对具备成本优势玩家的筛选；3)上市之后自我造血能力是竞争的关键，成本向利润、现金流、资产负债表的循环传导，成为核心壁垒。

　　以上三点是行业变革的重要信号，龙头突围趋势明显。

　　韵达深耕精细化管理，成本、利润、现金流、资产质量均行业领先2013年开始，韵达分别在中转中心、运输模式、人员管理三方面进行管理模式变革，提早布局精细化管理体系，是唯一实现中转全自营的公司。持续的成本优化配合积极的价格策略，韵达连续三年保持40%以上的业务增速，连续四年保持30%以上的扣非净利增速，市占率达到15%，稳居行业第二。

　　在利润稳步增长的同时，公司营运资本逐年增长，经营性现金流持续提升，并进一步反哺主业产能优化，实现了成本向利润、现金流、产能的循环传导。

　　公司目前在三通一达中，单件中心操作成本最低，单件运输成本仅次于中通，单件经营性净现金流最高。三表良性循环体现的是总部与加盟商的综合实力。

　　错位竞争短期冲击有限，壁垒深厚长期不惧价格战

　　韵达66%的收入来自华东，在该区域的市占率预计约为19%，而中通的主要优势区域在华南，二者形成了错位竞争；同时，华南市场格局更分散、竞争更激烈，短期来看，韵达受价格战的直接冲击有限；长期来看，韵达已具备龙头壁垒，能够应对各种形式的挑战。公司在总部和末端的精细化管控上都经验丰富，未来有望加速提升份额，逐步释放价格弹性，迎来业绩增速的全面提升。

　　投资建议：行业正处在格局走势切换的关键时点，龙头的核心壁垒已筑，和同行的差距将越拉越大，当下是布局龙头的关键时期。韵达深耕精细化管理多年，成本已展现明显优势，并具备成本向利润、现金流、资产负债表循环传导的核心壁垒，未来有望加速提份额，迎来业绩增速的全面提升。

　　预计公司2019-2021年快递量增速分别为40%/35%/28%；净利润分别为29.29/36.18/45.37亿元，同增8.6%/23.5%/25.4%；EPS分别为1.32/1.62/2.04元/股，对应当前股价，PE分别为23.55x、19.07x、15.20x。以2018年扣非净利为基数，公司未来三年扣非净利复合增速近30%，综合可比公司估值，公司2019年合理PE为28倍，对应合理价值约37元/股。给予“买入”评级。

　　风险提示：价格战恶化；行业增速不及预期；人力、运输成本持续上升

　　预计公司2019-2021年快递量增速分别为40%/35%/28%；净利润分别为29.29/36.18/45.37亿元，同增8.6%/23.5%/25.4%；EPS分别为1.32/1.62/2.04元/股，对应当前股价，PE分别为23.55x、19.07x、15.20x。以2018年扣非净利为基数，公司未来三年扣非净利复合增速近30%，综合可比公司估值，公司2019年合理PE为28倍，对应合理价值约37元/股。给予“买入”评级。

　　中牧股份

　　发力宠物蓝海市场，维持买入评级

　　战略布局宠物领域，维持“买入”评级

　　7月3日晚，公司公告称，与江苏疯狂小狗签订《战略合作框架协议》，双方一致同意就宠物市场信息、技术优化、工艺开发、业务拓展模式等方面实施互动和共享，重点围绕深化宠物服务合作主题，在宠物食品、保健、治疗、电商运营、资本运作等方面建立合作关系。我们预计，公司2019~21年EPS分别为0.75元、0.84元、0.97元，维持“买入”评级。

　　优势互补，宠物疫苗业务焕发新活力

　　疯狂小狗主营宠物食品、宠物保健品、宠物日常用品的生产销售及在线服务，拥有较好的电商运营能力。而中牧股份(600195)主营动物营养保健，生产的生物制品除畜用、禽用疫苗外，还包括针对宠物的狂犬病灭活疫苗、犬四联活疫苗等品种。此前，公司宠物疫苗业务占比较低，此次合作，可有效整合中牧资金、研发生产方面及疯狂小狗宠物服务、渠道运营方面优势，实现公司宠物疫苗业务的优势互补。此外，合作亦可有效激励公司对宠物疫苗产品的研发，为宠物疫苗业务的增长注入新的活力。

　　口蹄疫市场苗逆势稳定，高研发投入下产品丰富

　　2015-18年，公司口蹄疫市场苗销售规模复合增速达65%以上。目前公司市场苗已在国内头部养殖集团形成良好使用基础，并且正在自上而下逐步拓展，我们预计，2019年公司口蹄疫市场苗销售也将逆势保持稳定。长期以来，公司通过加大新品疫苗的研发力度来维持其在兽用生物制品行业的龙头地位，自2010年以来，公司累计有40个疫苗产品获得新兽药注册证书，疫苗储备丰富，能够有效支撑后续业务发展。

　　改革步伐加快，维持“买入”评级

　　自17年底进入改革发展快车道以来，不论在管理层面、产品层面，还是业绩层面，公司表现张力十足。作为农发集团子企业，公司也已进入国企改革“双百行动”企业行列中，后续改革节奏亦将加快。我们预计，公司2019~21年EPS分别为0.75元、0.84元、0.97元，参考行业2019年平均23倍的PE水平，同时考虑到公司市场化转型(产品、销售渠道)的深入推进、经营机制的持续优化(国企混改推进等)以及业务拓展(布局宠物蓝海市场)，我们给予公司19年24~29倍PE，对应股价18.00~21.75元，维持“买入”评级。

　　风险提示：非洲猪瘟疫情持续扩散、宠物疫苗业务拓展不及预期。

　　自17年底进入改革发展快车道以来，不论在管理层面、产品层面，还是业绩层面，公司表现张力十足。作为农发集团子企业，公司也已进入国企改革“双百行动”企业行列中，后续改革节奏亦将加快。我们预计，公司2019~21年EPS分别为0.75元、0.84元、0.97元，参考行业2019年平均23倍的PE水平，同时考虑到公司市场化转型(产品、销售渠道)的深入推进、经营机制的持续优化(国企混改推进等)以及业务拓展(布局宠物蓝海市场)，我们给予公司19年24~29倍PE，对应股价18.00~21.75元，维持“买入”评级。