今日各大机构看好十大金股一览(2019年7月12日)

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 深圳机场洗尽铅华,静待花开全力建设区域航空枢纽,国际航线开始发力。深圳自从上世纪90年代开放以来,经济蓬勃发展。但过去10年深圳机场(000089)受制于没有强大的主基地航空公司持续投入,航空枢纽建设

      深圳机场(000089)股吧

      洗尽铅华,静待花开

      全力建设区域航空枢纽,国际航线开始发力。深圳自从上世纪90年代开放以来,经济蓬勃发展。但过去10年深圳机场(000089)受制于没有强大的主基地航空公司持续投入,航空枢纽建设明显落后于兄弟城市。从2018年开始,深圳市政府和机场集团格外重视加强国际航线开辟建设,国际(含地区)旅客吞吐量达到458.4万人次(+27.4%),占比提升至9.3%,航空主业营收达28.79亿元(+9.63%),目标是未来国际航线占比提升至20%。

      产能扩张开始,市场过度担心Capex,但已经Pricein。深圳机场2018年起降架次35.6万架次(+4.6%),旅客吞吐量为4934.9万人次(+8.2%)。2019年4月发改委正式批复第三跑道扩建工程。目前公司正处于产能扩张时期,第三跑道、卫星厅和T3适应性改造工程都已经开工,预计2021年竣工,目标旅客吞吐量约5200万次。投产后成本端将有明显压力,但市场过度担心其Capex,而忽略了公司中长期成长潜力。预计2030年容纳旅客吞吐量8000万人。凭借深圳经济的强大吸引力,有超设计容量的可能。

      国际旅客上量后,非航收入将打开成长空间。当前深圳机场仍处于发展初期,非航业务占比仅为23.4%,与成熟机场的50%-60%差距较大,但中长期来看,产能爬坡将驱动商业面积扩张,免税&租金&广告业务将实现快速起量。深圳优势产生强大的虹吸效应,每年的人口净流入超过京沪穗,未来有望成为全球的经济中心。公司处于粤港澳大湾区的枢纽中心,腹地经济发展将驱动国际客流量持续快速增长。公司作为稀缺流量入口,高价值公商务旅客占比近60%,未来商业价值不可限量,有望超越广州白云和香港机场。

      风险提示:宏观经济下滑、恶劣天气及自然灾害、重大安全运营事故。

      投资建议:过去10年,深圳机场占据天时地利,但由于缺少强大的主基地航空公司持续投入,国际港建设明显落后。目前正处于产能提升周期,国际旅客快速增长将带来更多流量。在当前上市机场中横向对比中估值较低,中期成长性强,我们预测19-21年EPS为0.38/0.42/0.38元,对应PE为23.9/21.4/23.9X,结合DCF估值(中期看220亿元),给予目标价12元(19年31.6XPE)。

      三环集团(300408)股吧

      2019年半年报业绩预告点评:上半年业绩短期承压,核心竞争力保持强大

      事件:

      三环集团(300408)发布2019年半年报业绩预告,预计上半年实现归母净利润4.41亿—4.97亿元,同比下降10%—20%。

      点评:

      上半年业绩承压,维持全年业绩前低后高判断

      公司预计上半年实现归母净利润4.41亿—4.97亿元,同比下降10%—20%;预告区间中值为实现归母净利润4.69亿元,同比下降15%。从单二季度来看,预计Q2归母净利润为2.12亿—2.68亿,同比下滑11%—29%。18Q2受到被动元件涨价的影响,公司业绩基数较高,对今年上半年业绩的同比增速造成不利影响;同时公司作为基础元件类企业,产品的下游应用较广,受到宏观需求疲软的影响,部分产品的产能利用率不饱和,也对上半年业绩造成拖累。

      尽管上半年业绩出现下滑,但下半年将出现较多的积极因素,我们仍维持公司全年业绩前低后高判断。在MLCC方面,随着行业库存的逐步去化,我们预计下半年的价格跌幅将放缓,同时公司新产能将逐步释放,下半年收入增速将回升;在基片方面,随着行业库存的去化,我们预计下半年需求将有所回升;在光纤插芯方面,随着5G牌照的正式发放,未来5G将带动需求增长;在陶瓷后盖方面,公司下半年还有望导入部分新客户。此外,公司电子浆料、陶瓷劈刀、氮化铝陶瓷基板等新产品在客户方面的认证进展顺利,都有望逐步放量,将给下半年业绩提供增量。

      垂直一体化保证高壁垒,公司未来发展前景广阔

      我们一直强调三环集团是一家以材料为基础,打造材料、设备、工艺垂直一体化能力的平台型企业,保证了技术创新和成(002001)本管控,构建了宽且深的护城河。公司凭借高技术+低成本+好管理,不断拓展新产品线,实现了滚雪球式产品扩张,未来发展前景广阔。

      在光通信产品方面,公司的光纤插芯产品在主动降价抢占市场份额后,目前已占全球大部分市场份额,价格已经稳定。随着5G建设的展开,对公司的光纤插芯需求将带来较大的提升。

      在电子元件及材料方面,公司积极扩充MLCC和基片产品的产能,随着未来MLCC价格的逐步平稳,以及基片下游需求的回升,将有望给公司带来稳定的业绩贡献。

      在半导体部件方面,公司经过与日本厂商的多年竞争,已初见成效,凭借成本更低的优势,三环集团该业务的市场份额有望得到提升。同时公司产品正从晶振向SAW滤波器等更广阔的市场发展,前景广阔。

      长期来看,公司的核心价值在于强大的横向拓展能力,基于自产的各类陶瓷粉体,公司可以较容易的推出新的产品线,不同产品对于三环来说仅仅是呈现方式不同,核心与制作工艺万变不离其宗,这也带给了公司长期发展动力。

      盈利预测、估值与评级

      我们认为三环集团是一家以材料为基石,拥有高技术、低成本、好管理,实现了高度垂直一体化的材料平台型公司。尽管公司短期业绩承受压力,但主要是受到外部需求变化的影响,公司自身的核心竞争力依然强大。考虑到行业需求的疲软程度超出预期,我们下调公司2019-2021年EPS分别至0.77/0.92/1.14元(前值分别为0.85/1.06/1.29元)。由于公司业绩有望在下半年好转,同时公司核心竞争力仍然强大,未来发展前景仍然广阔,我们维持公司的“买入”评级。

      风险提示:

      公司传统产品销售不达预期、陶瓷后盖出货量不达预期、新产品销售进展不达预期。

      我们认为三环集团是一家以材料为基石,拥有高技术、低成本、好管理,实现了高度垂直一体化的材料平台型公司。尽管公司短期业绩承受压力,但主要是受到外部需求变化的影响,公司自身的核心竞争力依然强大。考虑到行业需求的疲软程度超出预期,我们下调公司2019-2021年EPS分别至0.77/0.92/1.14元(前值分别为0.85/1.06/1.29元)。由于公司业绩有望在下半年好转,同时公司核心竞争力仍然强大,未来发展前景仍然广阔,我们维持公司的“买入”评级。

      亿联网络

      2019年半年报业绩预告点评:业绩超出市场预期,业务结构持续优化

      事件:

      公司发布19年半年报业绩预告,预计19H1营业收入增长31%~43%,达到11~12亿元;归母净利润同比增长44%~56%,达到5.9~6.4亿元。

      点评:

      公司19H1业绩超出预期,收入规模、归母净利润实现显着增长。公司产品竞争力较强,19H1延续高增长态势,超出市场预期。19H1公司受益于汇率波动,及贸易摩擦征税预期下部分经销商提前备货,收入规模有望同比增长31%~43%。受益于产品售价保持稳定,产品结构持续优化,毛利率显着提升,19H1公司归母净利润有望同比增长44%~56%。

      SIP话机市场地位稳固,发力高端市场;VCS业务受益企业会议需求升级,助力实现业务结构升级。根据Frost&Sullivan结论,亿联网络(300628)17~18年SIP话机份额持续保持全球首位;公司持续开拓SIP话机业务潜在空间,开发了一系列定位高端市场的新产品,提升产品性能。同时,公司针对企业视讯会议需求推出VCS业务,已推出PC/移动软终端、桌面视频终端、会议室终端、YMS一体化视频会议服务器以及基于YMS的“云视讯”服务,致力于实现快速渗透。根据18年报,VCS业务毛利率为74.70%,高于SIP话机的毛利率60.56%,随着VCS业务销售收入占比增加,公司整体毛利率有望显着提升,实现业务结构的优化升级。

      企业会议蓝海市场,长期成长空间广阔。根据奥维云网报告,2016年全球会议室数量超过1亿间,会议服务市场仍处于起步阶段,空间巨大。公司依托SIP话机业务积累的技术、产品、渠道、客户优势,有望将VCS业务打造为公司的又一增长引擎。未来公司将继续深耕企业会议市场,实现业绩的持续高质量增长。

      盈利预测及投资评级。我们看好亿联网络作为企业会议市场引领者的长期发展,我们维持2019~2021年归母净利润预测为11.43/14.66/18.77亿元,对应2019~2021年EPS分别为1.91、2.45和3.13元,目前股价对应PE为28X/22X/17X,维持“买入”评级。

      风险提示:VCS产品渗透不及预期、SIP话机市场增速放缓。

      盈利预测及投资评级。我们看好亿联网络作为企业会议市场引领者的长期发展,我们维持2019~2021年归母净利润预测为11.43/14.66/18.77亿元,对应2019~2021年EPS分别为1.91、2.45和3.13元,目前股价对应PE为28X/22X/17X,维持“买入”评级。

      正泰电器

      投资价值分析报告:低压电器高端化持续推进,光伏业务保持稳健增长

      公司为我国低压电器龙头,2016年,公司收购正泰新能源开发100%股权,形成新能源与低压电器双主业布局,2018年公司低压电器/新能源收入占比分别达到62%/38%。

      品类齐全稳居低压电器大众市场龙头,持续拓展中高端市场我国低压电器市场分散,公司连续多年稳居低压电器龙头,在研发设计、生产工艺以及成本控制方面优势明显。2016年公司推出昆仑系列产品,全面升级已有低压电器产品;公司通过诺雅克拓展高端市场,2018年诺雅克营收同比增长达到15%。2016-2018年公司低压电器业务复合增速12.3%,远超行业7~8%平均增速,龙头地位得到巩固。

      直销团队建设与分销渠道下沉齐头并进,多样化销售模式打通2C端市场

      2016-2018年公司核心经销商数量与销售网点持续增长,2018-2019年公司通过三期持股计划加强与核心经销商合作。通过培养综合业务型经销商、扩充直销团队,并依托自身以及控股股东正泰集团丰富电气设备产品与行业经验,公司持续推动综合解决方案业务增长。为打通2C端客户,公司入驻淘宝以及京东商城,推动低压电器线上消费不断增长。

      电站与EPC受益海外市场强劲增长,政策支持户用市场空间广阔

      受益光伏产品降价,海外光伏市场快速增长。正泰新能源(后被公司收购100%股权)在美国、日本、韩国等地建设地面光伏电站超过500MW,公司海外电站EPC以及投资业务有望贡献业绩增量。公司看好国内户用光伏市场广阔空间,2016年进入户用分布式市场,在多个省份推进户用业务发展,截至2018年底累计安装超过10万户。“531”光伏新政后约70%户用经销商离场,市场格局显着优化。我们认为凭借强大经销商渠道、品牌知名度以及配套融资能力,公司户用光伏业务有望实现高速增长。

      盈利预测与估值:考虑国内光伏市场19-20年为平价上网过渡期,具有一定不确定性且考虑制造业投资未见明显回升,我们下调2019、2020年EPS至1.92元/2.27(前值2.08/2.52元),新增2021年EPS2.75元。参考相对估值与绝对估值,给予公司19年17倍PE水平,对应目标价33元。公司当前股价对应估值12倍,具有明显安全边际,上调至“买入”评级。

      风险提示:下游制造业投资不及预期,导致低压电器需求低于预期;户用分布式市场开发不及预期,公司户用系统销售不及预期。

      考虑国内光伏市场19-20年为平价上网过渡期,具有一定不确定性且考虑制造业投资未见明显回升,我们下调2019、2020年EPS至1.92元/2.27(前值2.08/2.52元),新增2021年EPS2.75元。参考相对估值与绝对估值,给予公司19年17倍PE水平,对应目标价33元。公司当前股价对应估值12倍,具有明显安全边际,上调至“买入”评级。

      歌力思

      增持前海上林,对IRO控制权进一步提升

      【事件】

      2019年7月8日,歌力思(603808)发布公告,公司拟以2.42亿人民币向深圳前海复星长歌时尚产业投资基金(有限合伙)、上海复星惟实一期股权投资基金合伙企业(有限合伙)收购其在深圳前海上林投资管理有限公司持有的合计35%股权。交易完成后,歌力思对IROSAS持股比例将提升至57%。

      【点评】

      公司完成对前海尚林100%控股,对IRO控制加深。

      前海上林目前持有ADONWORLD57%的股权,ADONWORLD持有IROSAS100%的股权,IROSAS及歌力思分别持有依诺时尚(深圳)服饰有限公司(以下简称“依诺时尚”)20%及80%的股权。本次收购完成后,歌力思将通过前海上林持有IROSAS57%的股权,进一步加强对IRO品牌的全球控制权。

      IRO品牌优质,增长稳健。IRO是法国城市年轻时尚的设计师品牌。以“streetgirls&fashionablewomen”为设计理念,追求街头情怀的法式简约风格,主打时尚女装产品(含男装)。IRO由LaurentBitton和ArikBitton兄弟2005年创建于巴黎,已拓展至50个国家,巴黎老佛爷、巴黎春天、BonMarche和Francketfils等商场均开设了专卖店。

      ①收购交易:本次交易前,公司于2016年6月、2018年1月以7900万元、120万元收购前海上林、依诺时尚37.05%股权,获得IRO中国大陆地区经营权。②设计:目前IRO产品设计目前仍由法国总部负责,以保持品牌国内外产品设计统一,产品生产、发货由总部安排,至国内补货时间约2周。③销售:2018年,IROSAS实现全球营业收入5.74亿元(+43.73%),同年毛利率65.73%(+4.26pct),2019预计维持双位数增长速度。④渠道:2017年1月IRO首店在上海港汇广场开业,至2018末已在北京SKP、南京德基等一、二线城市核心商圈开设49家门店,单店流水约60万元,行业领先。2019预计增加8家门店。

      三大并购法则提高新品牌培育成功率。公司持续布局EH、IRO、Laurel等新品牌,不同于国内其他竞争对手,公司多品牌运营较为成功,新品牌往往成为公司业绩强驱动。我们认为,以下三点保证了公司培训新品牌的成功率。(1)已具备一定市场知名度和影响力。Laurèl是德国三大奢侈品牌之一Escada副牌,EdHardy2004年成立以来已受到麦当娜、贝克汉姆等国际明星追捧,IRO深受好莱坞明星青睐,Instagram知名博主街拍、大热韩剧《鬼怪》、《蓝色大海的传说》均出现过IRO服饰。VivienneTam更是多次登上国际时装周的知名华裔设计师。 (2)核心团队具备独立运营基础。EdHardy2004年在美国成立,收购前已在美洲、欧洲、亚洲和中东都已开设专卖店,国内门店数量已达79家。IRO收购前已在英国、德国、意大利、西班牙、丹麦、美国、中国设有子公司。(3)具有一定增长空间且与现有品牌矩阵有明显协同。公司选择的品牌均不是发展瓶颈期或下滑期的品牌,强强联合才能创造更大价值。

      【投资建议】

      我们认为,从长期角度,我国高端女装龙头因与海外品牌竞争错位,将是服装业投资机会较多的领域,也将是消费复苏后是业绩弹性最大的领域,我们建议左侧布局。同时高端女装品牌经营规模天花板较低,海外龙头的成功经验多次印证多品牌运营将是高端女装龙头的长期驱动。歌力思多品牌运营成功经验较多,多品牌布局已初见雏形。我们预计2019/2020/2021年公司归母净利润分别为4.38/5.45/6.55亿元,同比增速在19.87%/24.63%/20.08%,对应EPS为1.32/1.64/1.97元/股,对应P/E为10.91/8.75/7.29,维持“强烈推荐”评级。

      【风险提示】

      社零波动;百货业态发展波动;主品牌业绩波动;新品牌发展不及预期。

      我们认为,从长期角度,我国高端女装龙头因与海外品牌竞争错位,将是服装业投资机会较多的领域,也将是消费复苏后是业绩弹性最大的领域,我们建议左侧布局。同时高端女装品牌经营规模天花板较低,海外龙头的成功经验多次印证多品牌运营将是高端女装龙头的长期驱动。歌力思多品牌运营成功经验较多,多品牌布局已初见雏形。我们预计2019/2020/2021年公司归母净利润分别为4.38/5.45/6.55亿元,同比增速在19.87%/24.63%/20.08%,对应EPS为1.32/1.64/1.97元/股,对应P/E为10.91/8.75/7.29,维持“强烈推荐”评级。

      健帆生物

      半年报预增,继续高速成长

      业绩简评

      公司公布2019半年度业绩预增,预计归母净利润2.83亿元-3.25亿元,同比增长35%-55%;中值3.04亿元,同比增长45%。

      上半年非经常性损益对净利润的影响金额约为3,360万元,其中一季度810万元;去年同期3279万元;如按中值计算,上半年扣非净利润2.71亿元,同比增长53%。

      如果按照中值计算,Q2实现归母净利润1.75亿元,同比增长46%;实现扣非归母净利润1.49亿元,同比增长54%。

      经营分析

      公司2019年上半年公司继续高成长,二季度公司成长节奏与一季度基本接近,业绩表现略超市场预期。公司共有营销和学术推广队伍700多人,肾病领域进入超过4000家医院,已经基本完成了对国内主要透析终端的初步覆盖,但平均用量和患者使用率仍有较大提升空间,未来成长空间广阔。

      公司独家代理众惠保险推出的爱多多肾病保险计划已完成了银保监会备案并开始试销,还将会根据市场调研和试销的结果对保险产品提出建议,由众惠保险不断地完善保险产品。考虑中国的肾病患者群体极其广大,且类似保险产品相对匮乏,我们认为这一保险产品具有可观的市场潜力,同时终末期肾病患者保障水平的提升也有望促进公司产品更广泛的应用和销售。

      盈利调整及投资建议

      我们看好公司作为国内血液净化领先企业的成长空间,公司有望在血液灌流及血浆吸附产品不断提升渗透率和覆盖面的同时,实现产品线的丰富,在肾病、肝病、危急重症领域实现体系化的成长。

      考虑公司肾病和肝病血液净化业务发展迅速,我们小幅上调公司盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.71、7.70、10.26亿元,同比增长42%、35%、33%。

      维持“买入”评级风险提示

      2019年8月2日公司有3.05亿股解禁,占总股本73.5%;血液净化行业的整体监管风险;产品结构相对单一的风险;医保降价风险;行业安全事故风险

      考虑公司肾病和肝病血液净化业务发展迅速,我们小幅上调公司盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.71、7.70、10.26亿元,同比增长42%、35%、33%。维持“买入”评级。

      光威复材

      半年业绩力证全年高速增长,清仓减持不减长期配置价值

      业绩符合预期,全年高增长可期。公司发布2019年半年报业绩预告,实现归母净利润2.89-3.11亿元,同比增长35%-45%。公告中披露的利润增速符合我们对公司的业绩预估,按照公司军品订单增速、碳梁产能布局分析,当前增速说明公司生产组织积极有效、交付及时。今年1-6月非经常性损益约为2,663万元,较2018年中期6606万元大幅降低,而公司在4月份曾公告收到政府补助5919万元,其中增值税退税3795万元,应全部转入当期损益(计入非经常损益),由此猜测公司上半年有较大额度非流动资产处置损益或营业外支出。

      公司军品订单饱满,增速有望超过20%。上半年公司获得军品订单总金额9.27亿元,2018年公司军品7.42亿元,同比增长24.93%。军用碳纤维应用比例一直在提升,叠加装备平均20%增长,因此公司军品增速要高于军工行业平均增速。

      碳梁业务继续扩产,仍有望保持高速增长。去年碳梁订单大增,产能扩张,碳梁收入同比增长73.81%。2018年公司在30条碳梁生产线的基础上,年底新建10条生产线并完成投产,今年上半年40条线产能相比去年同期30条线产能,猜测碳梁业务上半年表现突出。根据调研,公司今年预计再增加10条碳梁产线,今年碳梁业务有望继续保持快速增长。

      非经常性损益具有经常性,全年其他收益有望亿元以上。公司非经常性损益数额大,涉及增值税退税和研发项目经费,具有“经常性”。增值税退税跟随军品增长,去年递延收益大幅增长,今年转入损益也有望大幅增加,预计全年其他收益将超过1亿元。

      股价已恢复,减持不影响公司长期配置价值。公司战略股东中信投资出于自身资金需求,计划清仓减持,公司股价短期有所波动,但基本面长期稳定向好,配置价值明显,目前股价已经恢复到减持公告前,说明减持影响有限。

      公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为5.06、6.11和7.38亿元,同比增长34%,21%,21%,EPS分别为0.98、1.18和1.42元,对应PE为35倍、29倍、24倍,维持公司“强烈推荐”评级。

      钢研高纳

      上半年业绩快报点评:净利润同比增长72.62%—94.19%,业绩继续好转

      净利润同比增长72.62%—94.19%。公司公告,预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为8000-9000万元,同比增长72.62%-94.19%,主要为并购子公司新力通及销售规模扩大所致。另外,公司2019年上半年非经常性损益金额约为600万元,约占公司2019年上半年归母净利润的6.67%-7.50%。

      2019年1季度,公司归属于上市公司股东的净利润3154万元,相当于第二季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为4846-5846万元,同比增长86.6%-125.1%。

      收购新力通,进一步拓宽民用领域,打造产业链协同效应。2018年公司收购新力通65%股权。新力通业绩承若2017年度、2018年度及2019年度的扣非净利润分别不低于5,000万元、7,000万元、9,000万元。新力通实际完成扣非净利润2017年4820万元,2018年为6620万元。新力通主要从事高合金化材料离心铸管及静态铸件的专业化生产,石化、冶金、建材大型生产制造企业是新力通的主要下游客户,比如:中石化、各大钢铁集团、南玻等。借助青岛新力通现有的客户资源,有助于钢研高纳(300034)高温合金核心业务的市场容量扩张。

      新产品、新工艺助力公司业绩增长。公司商发单晶叶片实现规模生产,3吨大型真空感应炉通过用户生产认证许可,正式投入军品供货生产。金属间化合物Ti2AlNb新型高温合金基本完成了产业化,实现了大批量供货,成为公司新的增长点。随着现代航空发动机向大推力、低油耗、高推重比和长寿命的方向发展,对轻质高温结构材料的需求越来越迫切。Ti2AlNb金属间化合物历经几十年潜心研制,迎来新型号研制加速的发展机遇,为我国在研的X代航空发动机交付多种件号的部件坯料。

      高温合金有望迎来快速增长。高温合金是可以在600℃以上的高温环境中长期工作的材料,航空航天和电力是高温合金的主要下游。在现代航空发动机中,高温合金材料的用量占发动机总重量的40%~60%。太行发动机可靠性和稳定性基本成熟,第三代战斗机发动机有望实现完全国产化。随着航空航天发动机和燃气轮机国产化加速,我国对高档高温合金的需求将会出现持续快速增长。

      高温合金稀缺标的,维持公司“谨慎推荐”投资评级。公司是国内高温合金龙头,公司在航空航天发动机用高温母合金市场占有率大于30%,在航天发动机铸造高温合金精铸件市场占有率超过90%。预计公司2019年、2020年EPS分别0.37元、0.47元,目前股价对应PE分别为39倍、30倍,维持“谨慎推荐”评级。

      高温合金稀缺标的,维持公司“谨慎推荐”投资评级。公司是国内高温合金龙头,公司在航空航天发动机用高温母合金市场占有率大于30%,在航天发动机铸造高温合金精铸件市场占有率超过90%。预计公司2019年、2020年EPS分别0.37元、0.47元,目前股价对应PE分别为39倍、30倍,维持“谨慎推荐”评级。

      华测检测

      中报业绩预告点评:精细化管理有效推进,民营检测龙头业绩持续增长

      事项:

      公司发布2019年上半年度业绩预告,预计实现归母净利润15,048万元-16,579万元,较去年上半年盈利额5,101万元大幅提升,同期增长可达195%—225%。

      评论:

      精细化管理效果显着,公司盈利能力大幅改善。

      公司是国内第三方民营检测龙头,前期致力于拓展检测业务领域和实验室布局,打造公司品牌效应和公信力。从2018年开始,公司将战略转移到推进精细化管理,通过优化管理体系、改善管理监督架构、加强人力资源管理等方面,提升经营效益。报告期内,预计归母净利润达1.50-1.66亿元,同比大幅提升195-225%。

      分季度来看,19Q1公司实现归母净利润0.45亿元,19Q2单季度归母净利润预计在1.05-1.21亿元之间,相比去年同期0.75亿元提升40%-61%。我们假设19Q2公司单季度收入增速20%,对应收入规模7.7亿元,则单季度净利率有望达到13.6%-15.7%,同比继续大幅改善,创造了过去5年的最好水平。

      战略路径越发清晰,检测龙头开启成长周期。

      短期来看,2011-2017年,公司在全国进行大规模实验室布局,我们估算仅2016-17两年公司新增实验室大约为40-50个。由于检测实验室固有的申请资质、产值提升周期,我们预计2019年开始,公司在2017-18年布局的环境、食品、汽车实验室将逐步进入业绩释放期,驱动公司未来业绩增长。

      中长期来看,公司消费品、工业品检测业务目前体量较小,2018-19年,公司进行事业部高层人事和团队调整,为相关业务注入新动力,收效显着。我们认为经过1-2年的培育,消费品、工业品检测有望成为公司未来的业绩驱动力。

      盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司管理改善进展顺利,净利率上提效果显着,调整2019-2021年实现归母净利润为4.03/5.95/7.82亿元(前值4.05/5.52/7.44亿元),对应EPS0.24/0.36/0.47元(前值0.24/0.33/0.45元),对应PE40/28/20倍,考虑到公司处于业绩持续高速增长阶段,且公司质地优良,在国内检测行业具备极强竞争力,给予2019年PE估值45倍,调整目标价至10.80元/股,维持“强推”评级。

      风险提示:子公司管理风险;实验室产能释放不及预期;检测行业竞争格局恶化。

      盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司管理改善进展顺利,净利率上提效果显着,调整2019-2021年实现归母净利润为4.03/5.95/7.82亿元(前值4.05/5.52/7.44亿元),对应EPS0.24/0.36/0.47元(前值0.24/0.33/0.45元),对应PE40/28/20倍,考虑到公司处于业绩持续高速增长阶段,且公司质地优良,在国内检测行业具备极强竞争力,给予2019年PE估值45倍,调整目标价至10.80元/股,维持“强推”评级。

      大秦铁路

      汛期提前水电挤压火电,下游库存高企压制运量

      事件描述

      2019年6月,公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3582万吨,同比减少7.78%;1-6月,大秦线累计完成货物运输量21820万吨,同比减少3.16%。

      事件评论

      汛期提前挤压火电,高位库存压制运量。根据中国气象局7月例行新闻发布会,今年开汛时间早,暴雨过程多(16次),强度大,重叠度高。因此,自5月来水电表现良好,对火电形成较强的挤压作用,是二季度以来电力行业动力煤用量同比增速逐月走弱的边际变量。在下游需求走弱背景下,1)曹妃甸、秦皇岛两港煤炭库存均持续保持历史较高水平;2)6大发电集团月均日度可用煤炭数量在2018年高基数上持续上升,需求消化不畅下,库存高企反制煤炭运量,6月大秦线日均运量下滑至119.4万吨,产能利用率出现较为明显的下降。

      上半年变量逐步消化,全年看运量韧性仍在。2019年上半年大秦线实现运量2.2亿吨,同比减少3.2%,考虑到年初榆林煤矿事故后的安全检查对于发运量的影响,尽管二季度在水电挤压火电需求和下游高库存影响下运量同比减少2.6%,但降幅较一季度有所收窄。根据哥伦比亚大学预测,下半年“厄尔尼诺”概率走低,水电挤出效应或将逐步消化。大秦线作为西煤东运的核心线路,1)与煤企长期合作所形成的完备的集、疏运体系具有运营效率优势;2)相对竞争路线更短的运距及所适用的煤炭特殊运价共铸成本优势,无论在西煤东运体系抑或与新建的蒙华铁路相比,均具比较优势,在边际影响减弱下,全年运量韧性仍存。

      经营稳定适时开拓,高股息低估值仍具配置价值。作为国铁集团最主要的货运公司,“公转铁”时代公司经营更加稳健,2018年底收购唐港公司部分股权并将其纳入合并报表展现公司在货运资产拓展上的审慎与进取,综合看公司业绩仍具有较强稳定性。公司长期保持高分红政策以最大化股东权益,考虑收购唐港公司后分红比率计算口径变化,以2019年盈利预测、7月8日股价以及2018年分红比率计算,公司当前股息率为6.0%。目前,公司PB估值下降至2011年以来10%分位以下,高股息低估值仍具配置价值。预计公司2019-2021年EPS为0.98、1.00、1.01,对应PE为8、8和8倍,维持“买入”评级。

      经营稳定适时开拓,高股息低估值仍具配置价值。作为国铁集团最主要的货运公司,“公转铁”时代公司经营更加稳健,2018年底收购唐港公司部分股权并将其纳入合并报表展现公司在货运资产拓展上的审慎与进取,综合看公司业绩仍具有较强稳定性。公司长期保持高分红政策以最大化股东权益,考虑收购唐港公司后分红比率计算口径变化,以2019年盈利预测、7月8日股价以及2018年分红比率计算,公司当前股息率为6.0%。目前,公司PB估值下降至2011年以来10%分位以下,高股息低估值仍具配置价值。预计公司2019-2021年EPS为0.98、1.00、1.01,对应PE为8、8和8倍,维持“买入”评级。

    关键词:

    公司,2019,增长,业绩,我们

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