科创板即将开市 增量资金踊跃入场

　　流动性宽松资金分流压力小

　　首先，科创板肯定是要分流部分资金的，我们不用回避这个事实，毕竟多出了几百亿总要有资金来承接。但压力有多大，或会远低市场的担忧。

　　从资金宏观面来说。由于今年以来，国际货币基金组织与世界贸易组织连续调低全球经济增长率，面对经济下行风险增加，各经济体均呼吁货币政策宽松。而就在今日早间，续澳大利亚、俄罗斯、印度之后，韩国央行宣布下调利率25个基点至1.50%，这是韩国三年来首次降息。

　　另外，欧洲央行声称正在考虑更多刺激措施，有可能将利率从目前的低点进一步下调，美联储近期也释放出强烈的降息预期，中国目前也维持着较宽松的货币政策。所以在宏观层面，资金的流动性是无忧的。

　　具体到市场层面来看，中小板、创业板上市之前，也出现了较浓郁的观望气氛，成交量屡创地量。以上证指数为例，在中小板首批上市交易前的1个月，上证指数也出了日成交55亿元半年多的地量，在中小板正式交易后，成交量逐步回升，在半个月后一度达到日成交146亿元的阶段性最大成交量。期间，上证指数也由1401点，小幅上涨到1465点，上涨4.57%。

　　创业板在正式上市交易前1个月，上证指数出现日成交700亿元1年半以来的地量，在图形上明显出现一个深坑。但创业板正式交易后，成交量也逐步回升，在半个多月后出现日成交2951亿元的阶段性天量。期间，上证指数也由2995点，大幅拉升到3361点，上涨12.22%。

　　实际上这种现象非常好理解，在新市场出现前，部分谨慎投资者出于规避不确定性风险的考虑，会选择观望，而一旦不确定因素落地，反而会激发之前压抑的交易情绪释放。

　　另外，新市场上市的公司大部分比现有公司平均估值要高，这又激发市场的比价效应，进而带动市场阶段性走强。再之后，由于新市场公司估值定位过高，出现明显回调，比价效应趋弱，市场重新回到原有趋势当中。

　　如果再进一步具体到公司层面，科创板首批25家公司，募资总规模为370.18亿元，战略配售54.73亿元、网下配售241.27亿、网上配售74.18亿。而战略配售和网下配售将有70.42亿元市值新股将被锁定，首个交易日实际可流通的市值仅为299.76亿元。

　　假设科创板交易首日与创业板首日类似，即绝大部分公司换手率达到89%，科创板首日平均上涨幅度与创业板相当为100%，由此测试科创板交易首日的总成交不会超过600亿元。而实际上由于中国通号发行规模较大，首日大概率达不到那么高的换手率，所有科创板交易首日的总成交大概率会在400亿元—500亿元区间。

　　按A股6月至今平均日成交金额4472.88亿元，那么科创板首日成交将占A股总成交额的8.94%—11.18%，与创业板开板首日占两市总成交额10.4%的情况相比，相差不大，流动性的影响也较为相近。

　　增量资金踊跃入场

　　科创板的上市，有可能反会带来部分增量资金。

　　数据统计显示，公募基金共有1600只左右产品参与了科创板打新并获得配售，几乎全员参与。因科创板对投资者设置了一定门槛，大部分小投资者无法直接参与，但在科创板打新预期收益的“诱惑”下，纷纷借道基金打新。根据基金二季报数据，多只以打新策略为主的灵活配置混合基金规模快速增长，规模在5000万以下的迷你基金由一季度的327只减少至242只，其中137只恢复到2亿元以上。

　　另外，25家企业的保荐机构全部参与跟投，且大部分顶格配置，涉及金额约13.74亿元。

　　而作为对企业经营情况最了解的公司高管与核心员工踊跃参与配售，涉及资金10.31亿元。中国通号573名员工通过5个资管计划参与战略配售，合计斥资6.36亿元认购了约1.09亿股。

　　除中国通号之外，睿创微纳、光峰科技、交控科技、心脉医疗、乐鑫科技、虹软科技及安集科技亦有高管及核心员工参与战略配售，参与金额分别为6000万元、7960万元、5592万元、7130万元、5262万元、5933万元及1596万元。