科创板试点注册制改革取得成效 经验将逐步推开带动关键制度创新

　　(记者 马婧妤)设立科创板试点注册制肩负着引领经济发展向创新驱动转型的使命，发挥着资本市场改革“试验田”的作用。权威专家评价，近一年多来，设立科创板并试点注册制改革坚持了市场化、法治化的方向，充分借鉴国际最佳实践，总体运行平稳，取得了初步成效。

　　统计显示，截至22日，上交所已受理了179家企业的科创板上市申请，其中注册66家，已上市56家。56家公司上市首日平均上涨125%，到22日较发行价的平均涨幅约为63%，市场交投保持较高活跃度。

　　试点注册制是科创板改革最大的制度突破。权威数据显示，目前，科创板从企业申请受理到完成注册平均用时4个多月，实际效果得到了市场认可。市场人士认为，科创板发行审核中通过多轮问询，督促发行人真实、准确、完整披露信息，使投资者能够获得判断公司价值的必要信息；审核注册各个环节也更加公开透明，实现了审核标准、问询内容、回复内容、审核结果等全部向社会公开。

　　记者了解到，经过一段时间的实践，决策部门将把科创板行之有效的制度安排逐步推广向其他市场板块。下一步将稳步推行注册制改革，近期重点推进创业板改革并试点注册制。同时，相关部门将进一步完善资本市场基础制度。在发行承销环节压实中介机构责任，在交易环节放宽涨跌幅限制、配套完善市场稳定机制，在持续监管环节提高信息披露质量和针对性，在退市环节创新方式、优化指标，简化流程，同时还将优化融资融券机制，促进多空平衡。

　　科创板改革进展顺利 基本符合预期

　　科创板改革宣布推出至今已有一年多时间。权威专家评价，近一年中，设立科创板并试点注册制改革坚持了市场化、法治化的方向，充分借鉴国际最佳实践，总体运行平稳，总体来说改革进展顺利、基本符合预期，取得了初步成效。

　　具体来看，首先，科创板支持科技创新效果初显。截至11月22日，上交所已受理179家企业科创板上市申请，其中注册66家，已上市56家。从受理企业情况看，2018年其研发投入占比平均为11%，研发人员占比平均为31%，均高于现有其他板块。从已上市企业看，不少是细分行业的领军者，营业收入、净利润等增速明显高于全市场，呈现出较好的成长性。

　　其次，创新制度初步经受了市场检验。科创板新股发行价格、规模等主要由市场决定，建立了以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制；由于设置了“50万元证券资产+两年股票投资经验”门槛，投资者对市场化的制度安排适应得比较快，风险承受能力较强；科创板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，此后涨跌幅限制设为20%，二级市场定价效率显着提升；科创板试点市场化转融券机制，目前科创板融券与融资余额之比为0.48:1，促进了多空平衡。

　　再者，科创板运行比较平稳。截至目前，科创板股票整体上涨，56家科创板公司上市首日平均上涨125%。截至11月22日，这些公司的股价较发行价平均上涨约63%。市场交投保持较高活跃度，新股上市前5个交易日博弈较为充分，未出现暴涨暴跌。权威信息显示，开市至今，相关部门仅在科创板发现了10起异常交易行为，没有发现重大的交易违法违规情况，交易秩序良好。目前，科创板的成交金额、换手率、参与交易人数等运行指标趋于稳定。

　　企业申报平均用时4个多月 效果得到市场认可

　　试点注册制是科创板改革最大的制度突破。专家分析表示，科创板试点注册制，抓住了信息披露这个核心，精简优化发行条件，仅规定原则性、底线性要求，如申报企业须符合科创板定位，应满足组织机构健全、会计基础规范、业务完整并具有独立持续经营能力等基本条件，取消了持续盈利能力、不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的规定，将这些投资者可以判断的事项转化为精准全面深入的信息披露要求。审核注册部门不对证券的价值好坏、价格高低作实质性判断。

　　权威统计显示，目前科创板从企业申请受理到完成注册平均用时4个多月，实际效果基本得到了市场认可。

　　市场人士认为，科创板在发行审核过程中，通过多轮问询，督促发行人真实、准确、完整披露信息，督促保荐机构、会计师等履行好“看门人”职责，特别是向投资者充分揭示盈利能力变化、技术被替代等方面的风险，使投资者获得判断公司价值所必要的信息并做出投资决策。审核注册各个环节也更加公开透明，实现了审核标准、问询内容、回复内容、审核结果等全部向社会公开，并接受监督。

　　发挥“试验田”作用 推动关键制度创新

　　充分发挥科创板的试验田作用、以增量改革带动资本市场全面深化改革，是科创板改革的应有之义。据悉，经过一段时间的实践，相关部门将科创板行之有效的制度安排逐步推广向其他市场板块。

　　记者了解到，下一步决策部门将稳步推行注册制改革，实现“在总结科创板试点经验的基础上逐步推开”，真正把选择权交给市场，更大程度提升资本市场资源配置效率。近期将重点推进创业板改革并试点注册制。

　　同时，相关部门将进一步完善资本市场基础制度。在发行承销环节，将压实中介机构责任，形成以机构投资者为参与主体的市场化询价、定价、配售等机制；在交易环节，将放宽涨跌幅限制，配套完善盘中临时停牌等市场稳定机制；同时，还将优化融资融券机制，促进多空平衡；在持续监管环节，将进一步提高信息披露质量和针对性；在退市环节，将创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。

　　权威专家表示，发挥科创板试验田作用，不是简单复制，需要远近结合，统筹各层次市场功能定位，根据实际情况，在充分评估论证、确保市场稳定的前提下，稳妥有序推进改革。