我们研究了这些2019年上市的破发股 发现以后不能闭着眼“打新”了

　　打新股和买彩票有区别吗？在过去的A股，似乎区别不大。如果中了一签新股，基本等于利润已经到手。

　　但最近一段时间以来，新股破发屡见不鲜，打新必赚的定律似乎不灵了。在近日浙商银行（601916）上市之前，种种迹象都已经表明，形势不妙。果然，开市5秒即破发。

　　浙商银行当然不是市场上唯一破发的新股。据统计，截至11月28日，包括浙商银行在内，2019年在A股上市的个股中已经有13只跌破发行价。

　　其中，6只位于主板，分别为中国外运（601598）、【元利科技(603217)、股吧】（603217）、威尔药业（603351）、宝丰能源（600989）、渝农商行（601077）、浙商银行。

　　而科创板也有7只个股出现破发，分别为【昊海生科(688366)、股吧】、久日新材、容百科技、杰普特、天准科技、新光光电、卓越新能。

　　从破发时间看，年初上市的【中国外运(601598)、股吧】与浙商银行同样首日破发，久日新材在上市第2个交易日破发，卓越新能在第3个交易日破发，昊海生科在第6个交易日破发，杰普特在第8个交易日破发，渝农商行在第10个交易日破发。

　　研究这些破发的个股，会发现它们或多或少都有一些自身的个别原因，比如银行股在A股市场的特殊性，比如中国外运并非严格意义上的新股，但总体而言，它们又有一些共性――

　　一是价格与市盈率太高。元利科技每股54.96元的发行价，为当时年内第二高。昊海生科每股高达89.23元的发行价更是创下当时科创板最高发行价纪录。此外，一些新股发行市盈率明显高于行业水平。【久日新材(688199)、股吧】发行价为66.68元/股，对应发行市盈率为42.16倍，同期它所属的化学原料和化学制品制造行业最近一个月平均静态市盈率仅为16.90倍。而类似浙商银行这种本身已经在港股上市的，市盈率比港股要高出不少。高价格和高市盈率如果没有基本面支撑，那么出现破发就不足为奇了。

　　二是盘子太大。对于浙商银行以及之前的渝农商行这样的银行股而言，发行流通盘相对较大，如渝农商行流通盘11亿股，这对于资金而言，拉升不易，成本较高，因此参与热情不高也就顺理成章了。

　　三是市场低迷。近期A股市场一直在低位震荡，对于一些市场普遍持谨慎态度的新股，投资者更容易形成观望之势，浙商银行此前弃购金额破纪录就是一个例子。

　　而单就科创板而言，在前5个交易日不设涨跌幅限制的新规则下，科创板股票波动加大，资金充分博弈之下更容易出现新股破发现象。同时在试点的注册制下，市场也开始用脚投票，对于想象空间不大以及业绩出现问题的科创企业，破发也就成为了大概率事件。

　　当然，破发也不全是坏事，毕竟真金不怕火炼。在美国、香港等成熟市场，新股破发早已司空见惯。比如Facebook在2012年上市首日，也只是微涨了0.6%，次日即跌破发行价。而亚马逊上市后的13个交易日里，有5天都在破发状态。事实证明，破发并没有影响这些优秀公司后续的表现，当然也有很多不够优秀的企业，在破发后就一蹶不振，越走越低了。所以新股破发的出现，恰恰是市场逐渐走向成熟，资源配置功能开始起作用的表现。这也是为什么不少市场人士在出现破发潮后，反而叫好的原因。

　　虽然有这样那样的原因，但对于目前的主板市场而言，新股破发还是小概率事件。不过，市场始终在变化，随着科创板以及注册制的不断发展，未来逐渐会推广到其它板块，加上主板IPO的提速，越来越多的新股会接力上市，到了那时，在资金选择追逐优质企业的情况下，上述原因可能就会开始产生放大效应。