绿景控股收购佳一教育遭遇股价过山车 K-12教育是门好生意吗？

　　近日，【绿景控股(000502)、股吧】股价出现极致的过山车行情，连续4个涨停后紧接着3个跌停，其中转折日更是上演天地板——由涨停到跌停的极致体验。在3月19日转折日当日，成交量创下多年来新高，换手率更是高达17.97%。那么，绿景控股为何连续涨停，又因何突然连续跌停？目瞪口呆的投资者该如何看待已经跌出一片绿的绿景控股？

　　事情得从绿景控股3月16日突然抛出的收购案说起。在停牌半个月有余之后，绿景控股抛出重大资产重组预案，拟以发行股份并支付现金的方式购买新三板企业佳一教育100%股权，作价12亿元。

　　佳一教育属于当前炙手可热的行业——教育，2015年至2018年期间在新三板挂牌。佳一教育主营业务为K12课外培训服务和教学解决方案输出，其线下直营教学服务对象为华东地区三四线城市及二线城市的小学和初中生，一般以18-22人小班授课。2018年-2019年，佳一教育的营业收入分别为1.9亿元、3.43亿元，净利润分别为3911万元、5629万元。

　　问询函打破市场幻想

　　此次交易价格为12亿元，而2019年年末佳一教育的净资产为3.17亿元，收购溢价高达278.55%。收购完成后佳一教育将变成绿景控股的全资子公司。

　　收购热门资产的效果是立竿见影的，绿景控股股价闻讯连续3日涨停。

　　不过就在其股价大涨的当日，深交所火速下发问询函。深交所指出，佳一教育2016定向发行股票106万股，发行价格32元/股，发行后总股本为1906万股；2017年再次定向发行股票633.41万股，发行价格12.63元/股，发行后总股本为5780万股。前两次估值分别为6.1亿元、7.3亿元，而本次交易价格高达12亿元，造成差异的原因是什么？

　　其实，这不绿景控股第一次收购热门资产，自2011年之后，绿景控股曾多次转型，酒店管理、矿产资源、木薯加工及医疗大健康产业都有尝试，但结果不尽如人意。

　　K-12教育是门好生意吗？

　　在尝试过那么多行业之后，绿景控股瞄上教育行业。那么，当前K-12教育是门好生意吗？

　　从绿景控股股价由连续3日涨停再到原路打回原形可知，答案显然是否定的。而且前车之鉴似乎也给出了绿景控股相同的答案。

　　2015年上市公司银润投资向大股东借款23亿元收购知名的K-12教育机构——学大教育，后上市公司更名为【紫光学大(000526)、股吧】，然而在收购后的两年，紫光学大连续出现亏损，被深交所实施“退市风险警示”。2017年紫光学大勉强扭亏为盈，之后便开始转型，甩卖当年收购来的学大教育，2017年、2018年紫学光大曾三次试图重组并出售学大教育，但因条件不成熟而终止，一时尚难以脱手。

　　2019年新东方在线加速扩张K12教育业务，却导致业绩由盈转亏。新东方在线是新东方教育科技集团旗下的在线课外教育机构，提供大学教育、K-12教育及学前教育。然而财报显示，当年由于加速扩张K-12教育，导致销售、营销、研发开支迅速增长，K-12教育业务是新东方在线净利润下滑的主要原因。

　　而绿景控股股价遭遇过山车，由连续涨停到连续跌停，正是投资者用脚投票的结果。