再融资新规满半年 定增成权益市场重要手段

　　自2月颁布再融资新规已满半年，半年来定增市场始终保持高景气度。加上A股市场几个月来的不俗表现，定增已经成为权益市场资本配置的重要手段。

　　政策松绑

　　定增市场热度上升

　　今年2月14日，证监会正式发布再融资新规，对定增市场做出松绑。新政主要从以下几个方面放宽要求：折价率上限从10%提升到20%；锁定期从12个月/36个月缩短至6个月/18个月、同时减持不再受减持新规限制；另外，参与人数由5/10人提升至35人。

　　新规发出后，定增市场热度上升。据数据统计，再融资新规落地半年以来，市场已有超600例定增新发预案，合计融资规模接近7000亿元，是2019年定增规模的2倍多。

　　开源证券报告显示，定增新发数量和融资规模由新政前的月均30-40例、300亿-400亿元快速提升至了90-100例，超过1000亿元。上市公司此前被压制的融资需求集中爆发，新发预案数量和融资规模均暴增。

　　市场分析认为，随着再融资新政放宽相应限制，定增市场吸引力骤然增加，从而吸引了大批企业考虑通过定增实现融资需求。

　　公募、产业资本等

　　成定增主要参与者

　　定增市场火爆，也涌现出一批机构身影。由于普通投资者直接参与定增市场门槛较高，整体定增市场参与者还是以机构为主。

　　据此前开源证券统计，按定增获配金额计算，公募机构获配金额占比最高，达到26.8%，为当前定增市场中的主要玩家。部分公募基金产品开始通过参与定增的方式来换仓或平衡持仓成本。例如广发基金此前持有康泰生物（300601）3253.31万股，通过参与定增的方式新增持仓981.82万股，发行日折价率达到15.19%。

　　另外，产业资本、外资获配金额占比分别为18.4%、10.1%。另外，值得注意的是，产业资本和外资均属于长线资金，对于定增公司基本面的重视程度高于折价率，因此产业资本和外资的报价策略较为激进。

　　关注定增基金

　　分享项目收益

　　尽管普通投资者难以直接参与定增市场投资，但是通过“定增基金”投资者可以分享定增带来的红利。

　　由于定增本身就有折价发行的属性，这意味着定增投资“天然”包含了一部分“溢价”，通过价格折扣能够提前拥有收益上的优势。

　　财通基金在文章中指出，定增项目收益的主要来源包括：折价收益率、市场趋势收益、个股超额收益贡献。其中，折价率是定增市场系统性收益的核心来源，而选择优秀的管理人获取超额收益的概率或更大。

　　另一方面，由于再融资新规大大缩短了定增股票的锁定期，对于定增主题基金的投资期限安排无疑是一个好消息。