注册制下把好“入口关” 中介机构尽职履责构筑良好生态

　　创业板注册制改革在给A股市场带来诸多变化的同时，也对作为“看门人”的中介机构提出了更高的要求。严把“入口关”，坚持遴选经营良好、符合产业方向、遵守规则的龙头企业，把优秀、“守正”的公司推向市场和投资者，成为中介机构尽职履责构筑良好生态的重要职责与担当。

　　“注册制促进资本市场生态发生了巨大变化，推动了金融与科技创新的融合，提升了资本市场服务创新的效能，优化了资本市场的运作机制。中介机构作为上市公司质量‘入口关’的‘看门人’，被赋予了更多的使命和责任，整个行业也因改革推力而悄然变化。”中信建投（601066）投资银行部董事总经理吕晓峰表示。

　　“创业板注册制的开启对投行来说既是机遇又有挑战。机遇是创业板注册条件的包容性为投行提供了大量潜在业务机会，创业板申报企业激增、审核节奏的加快、审核信息的全程公开等对保荐机构业务能力构成挑战。”国信证券股份有限公司副总裁谌传立强调，保荐机构要始终坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险的理念，提高上市公司质量，强化市场功能发挥，促进投融资协同发展，持久优化市场生态，牢牢守住不发生系统性风险的底线，更好地服务企业创新，更好地服务经济社会高质量发展。

　　吕晓峰进一步指出，创业板发行审核明确的“四公开”原则，即审核标准公开、审核进程公开、审核意见公开、审核监管公开，实际上是对中介机构的执业质量提出了更高的要求，中介机构只有真正做到“核清楚”，才能保证发行人“说清楚”“讲明白”。注册制下，事前事中事后全过程的监管视野，行政、民事、刑事的三位一体追责机制等措施，都在进一步压严压实中介机构责任。

　　注册制改革中，监管的“后退”，必然要求中介机构能够补上去，中介机构应当真正做到“核清楚”，守住“不造假”的底线，保证信息披露的真实、准确、完整。同时，更加市场化的发行定价机制，也要求中介机构尤其是保荐机构有能力发现、培育真正具备持续经营能力、有投资价值的“好公司”。创业板注册制改革正在推动着中介机构从核准制下主要服务发审、博弈监管的“可批性”向注册制下服务发行人与投资者，为投资者提供更有价值的标的的“可投性”转变。

　　华泰联合证券执委会委员、投行业务负责人唐松华表示，注册制改革进一步强化中介机构资本市场“看门人”责任，要求中介机构对信息披露真实、准确、完整进行核查验证，承担好把关责任。与核准制下的投行工作相比较，注册制要求投行只有提升专业化能力，进一步提升执业质量以及价值发现能力，才能更好地承担职责。注册制下，投行要努力完成业务模式的转型：从以项目为中心向以客户为中心转型；从以申请获批为中心向以价值发现为中心转型；从以单一A股业务向多市场一体化服务转型；从单纯保荐承销业务向更加多元化的服务转型；从侧重单一卖方业务向发行人和投资者并重转型。

　　谌传立表示，按照监管机构要求，保荐机构要建立完整的保荐业务质量控制体系、风险防范体系，坚持项目选择标准，坚持对市场负责的态度，不冒风险，不闯红线。保荐机构应专业优先，始终恪尽职守。在上市辅导阶段，把规范运作理念、公众公司理念传导给发行人；在项目承做、发行上市阶段，把经营合规理念、注册制信息完整披露理念、服务实体经济理念传导给发行人；在持续督导及客户服务阶段，发挥专业优势，始终与客户一起成长、提升，以回报市场、回报投资者，促进上市公司高质量发展作为保荐机构的使命。

　　同时，保荐机构作为资本市场的重要参与者，应该加快自身创新。通过助力直接融资、推动整合升级、优化资源配置、强化政策传导、规范内部治理等，搭建起了资本与产业的桥梁。另外，在注册制时代，保荐机构的价值发现、价值创造的能力更是成为实体经济、上市公司高质量发展的重要抓手。