轮动较快 防范境内外市场联动效应

　　周二市场指数回落、结构轮动，上证指数收于3662点、下跌1.42%，创业板指上涨1.32%、上证50指数下跌1.66%，两市A股成交1.5万亿、环比略有增加。板块方面，电气设备、医药等少数板块上涨，钢铁、建筑、有色、房地产、非银金融等跌幅居前，两市个股涨跌比为1138:3261，下跌家数更多些。

　　周二市场最大的特征就是钢铁煤炭有色、金融地产建筑等资源周期股出现显着回落，中石油一枝独秀、盘中冲击涨停后回落；而宁德时代（300750）为代表宁组合和疫情反复下的医药板块、华为鸿蒙概念出现反弹；但是多数个股下跌、市场短线获利回吐的特征较为明显。

　　从市场运行看，A股处于经济数据多数指标回落、PPI高企、货币政策空间或低于预期的类滞胀状态，可能全球市场也相处于这种状态；与此同时，A股结构性估值水平高企，ah股溢价率也处于年内新高的143附近，这客观上使得市场面临着波动率放大的风险。考虑到近期成交万亿以上但并没有创出新的天量，这种量价背离在2021年1月以及2020年7月出现过甚至在2007年5.30以及2015年4月“四千点是牛市起点”后也出现过，但目前适合的参照系是2020年7月或2021年1月，即天量之后1-2周市场会出现显着的回撤；因此，在部分行业严监管如房地产和互联网平台的背景下，在资源股以及金融基建等涨幅较大的情况下短期指数出现回落属于在天量背离后的经验性的回撤范畴内，某种意义上资源股的回撤也是与大宗商品期货价格的一种联动、在美联储下周议息会议前的一种防控风险的做法。

　　隔夜欧美市场以下跌为主，道指下跌0.84%、纳斯达克指数下跌0.45%，贵金属反弹、铜铝等继续回落；因此，考虑到技术穿头破脚的调整走势以及外围市场包括港股市场的波动风险，短期市场仍有回撤的技术要求比如寻求3620点附近的下档支撑。操作上、逢高控制些仓位、防范短线回撤风险；方向上，价值风格依然是中线的主题但融资盘增长过快使得热门板块的波动放大、获利回吐的压力也会放大，故维持我们上期日评的想法，即“需要做好复制2020年7月和2021年1月天量天价后市场波动放大的风险尤其是美联储9月议息会议和欧美市场波动放大的阶段”；“短线重点则是跟踪资源股亢奋行情、做好其获利回吐情形下元宇宙等科技题材切换的预案”――事实上、周二资源周期股回撤资金的确选择了宁组合和半导体等科技成长题材做轮动；一般而言，相对估值较低的可比H股、前期涨幅不大或利空即将出尽的石油、贵金属等资源品以及成长性依然高企的部分茅指数和信创等科技成长等的轮动可能，兼顾一些题材如体育、卫星互联网等。