核心资产现罕见级别“暴跌”

　　□南报融媒体记者 江芬芬

　　“问君能有几分愁，恰似满仓中石油。”时光荏苒，谁能想到，不到半年时间里中国石油涨超40%，反而是以“茅指数”为代表的A股核心资产跌落神坛，风光不再。在业内人士看来，核心资产能否一改颓势，成为沪指闯关年内新高的关键。

　　罕见级别的“暴跌”

　　A股核心资产主要指消费、医药、科技等行业中业绩成长性较强、具备护城河、技术实力较强的部分龙头公司，该类资产以“茅指数”为代表，包括大家耳熟能详的贵州茅台（600519）、恒瑞医药（600276）、招商银行、【中国中免(601888)、股吧】（601888）、格力电器（000651）等。

　　2020年，核心资产成为大多数投资者心中的“小甜甜”，从年初至2021年 春节 前 累 计 上 涨147.07%。不过，根据国泰君安金融工程研究团队的统计数据，春节后核心资产组合指数出现较大幅度的回调，最大回撤达到30.2%，估值从春节最高的49.9倍市盈率回调至最低40.2倍。

　　部分个股“速滑”之惨烈，可谓“跌妈不认”。如果以今年2月18日至9月初这一周期来看，同花顺（300033）iFinD显示，被封为“永远的神”的贵州茅台从最高2628元，探底至1526元，跌幅达到42%。同期“醋茅”恒顺醋业（600305）从27元跌至13.7元，接近腰斩；“药茅”恒瑞医药从117元跌至52元，跌幅达到56%；“快递茅”顺丰控股（002352）从125元跌至54元，跌幅近六成；“猪茅”【牧原股份(002714)、股吧】（002714）更是从131跌到39元，跌幅达到七成，股价仅为高位时的零头。

　　对此，华兴资本首席经济学家李宗光最新发声：年初至今，核心资产如此大规模地杀跌至甚至跌穿3年线，即便是在高波动性的A股市场，也是极为罕见的。这波“暴跌”不外乎有几个原因：短期涨幅过大，估值太离谱，地心引力发挥了作用；部分公司业绩爆出“大雷”，业绩负增长，甚至负利润；部分强周期类“核心资产”面临周期拐点；“周期暴动”给了“核心资产”致命一击等。

　　在他看来，很多人认为只有周期股有周期，实际上，那些所谓有护城河的行业和个股时刻面临挑战，比如环境骤变、政策收紧、行业格局变化、自身产品周期变化等。以茅台为例，自2018年起，公司盈利增速连续4年回落，但赚钱效应使市场选择了无视，推动股价暴涨，最高市盈率超过70倍。

　　新的核心资产崛起

　　“在这波周期股暴涨之前，我们曾经开玩笑地说，A股只存在三类股：茅指数、宁组合及其他。”昨日，华东某公募基金研究员对记者表示，目前A股结构性行情演绎疯狂，即便是“茅指数”内部也出现剧烈分化。相比其他龙头公司的一泻千里，“锂电茅”宁德时代（300750）反而是一骑绝尘不回头，目前总市值傲居两市第五位，仅次于招商银行。此外，“车茅”今年上半年亦走出翻倍行情。

　　事实上，时至今日，宁德时代已经超越贵州茅台，成为A股机构持仓第一大公司。此前安信证券指出，“锂想”与“茅盾”背后所代表的核心资产内部分化是对长期主义和能力圈的认知交锋与实践考验。宁德时代在过去短短一年半时间内，完成了市值从千亿到万亿的跃升，一个非常重要的估值支撑来源是当前我国新能源车产业链正在快速崛起。

　　兴证策略张忆东团队也表示，中国处在新一轮科技周期之中，科创硬实力和盈利真本事将成为“未来核心资产”行情的主导，科创板、创业板以及港股新经济是重要孵化器。

　　有资金逆流而上

　　前述研究员也指出，近期“茅指数”出现了些许积极因素，此前“一天杀一只白马股”的极端情绪有所收敛，指数内个股有企稳回升的迹象，公司内部也在讨论加大配置的可能性。

　　值得一提的是，9月6日，A股上市公司【东鹏饮料(605499)、股吧】（605499）披露，最近接待的机构包括了一众顶流基金经理，比如朱少醒的管理资金超过400亿。这可能是消费股重新回到机构主流配置的信号之一，此外还有基金经理逆流而上，工银瑞信基金经理王鹏正在发行主投消费股的新基金。

　　记者发现，一则流传的机构调研纪要显示，有知情人士透露，贵州茅台换帅后，新任董事长丁雄军对公司业绩和价格管控诉求比较高，“丁总(丁雄军)给的明年增速目标是15%以上，单纯看量实现15%目标基本不可能，明年会考虑提价。如果出厂价提不上去会考虑将指导价从1499元提升到1799元。”

　　不过，李宗光也提醒，目前核心资产调整仍不够充分，个股在景气状况、周期位置方面差异很大，调整进度也不一样。下跌具有惯性，所以抄底需要耐心。