2022年，大行投资没信心？

　　双十一过去，各大投行都纷纷发布了2022年的投资策略和建议，和过往不同，笔者查看了其中11篇报告，发现大部分的预期显得更为保守，其中提示风险的段落远较机会多。

　　其中，最多报告提及的关键词分别是“疫情”和“通胀”。

　　尽管2021年日本成功举办了奥运，发达国家疫苗接种理想，部分欧洲国家开放边境，部分国家和地区（包括香港）失业率和经济增长已经展现曙光，但主要的经济体尤其是发展中国家依然面临不少困难。即使是接种率超过7成的国家，近期也有疫情爆发的迹象，目前很难预测究竟需要多少时间才能回复到疫情前的局面。因此分析均认为，2022年环球经济受到疫情的打击会较今年少，唯独客运航空、旅游、酒店乃至部分贸易行业很可能还会有进一步倒闭潮。

　　摩根士丹利非常诚实地表示难以对明年各国政府决策层面对通胀压力的应对。基于目前的数据，公司认为美国明年通胀将会“决定性”地降低，但仍然会高于美联储2%的目标。根据彭博多为分析员的预测，美国将会在明年年中完全结束买债，最坏情况，假若美国经济增长放缓同时通胀高于预期，美联储有机会在年中采取加息的政策。事实上，美国通胀已经飙升创30年来最大升幅，究竟将来会降低到多少和什么时候到底，目前还是未知之数。

　　少了美国政府这个大买家，如无意外（例如战争）美债的价格有较大机会下行，连锁反应对整个债券市场的回报造成打压。

　　股票市场方面，美国股票今年在巨头的带动下屡创新高，估值已经不便宜而整体经济并不算理想，与此同时，货币流动性支持的减弱将会阻碍美国资产的发展。纳斯达克可能在明年会跑赢标普和道指的表现。

　　确定性机会在哪里？

　　横跨明年全年的投资策略，碳中和、大宗商品出现在报告里的次数较多，高新制造业和互联网行业则分别受惠于政府支持以及疫情封关的大环境。尽管个股股价会因为不同公司的经营方法出现非常大的差异，然而从资产配置的角度，投资者可以选择龙头股份和相关的ETF产品进行部署。在接下来的数周，笔者会分别针对上述几个行业和板块，提供一些投资的思路和参考。