投行八倍镜|为何当前A股比美股更有投资价值？

　　在外盘股市齐齐受挫的情况下，A股及港股反而逆势上涨。沪深300本月累计涨近7%，而标普500指数同期则重挫超10%。摩根大通指出，在美国通胀数据持续爆表和美联储大幅加息的情况下，美股当前的跌跌不休情况很可能会在下半年有所缓解。而随着全球股市回暖，中国资产表现势将更为“耀眼”。

　　摩根大通全球股票策略主管Mislav Matejka表示：“尽管对美联储下半年何时才会放缓鹰派行动的预期有所延后，但还没有彻底打消。投资者对美联储利率前景的不断重估让市场面临挑战，这是可以理解的，但不应就此形成刻板印象。”

　　自4月以来，美股和欧股节节败退，持续的高通胀和美联储/欧央行的鹰派行动引发了投资者对经济衰退的担忧。许多华尔街投行都削减了对标普500指数的年终目标，不过他们预计指数将大幅反弹，最终在2022年收跌3%。(当前为-23%)

　　虽然美联储上周的议息会加息75基点，并在点阵图中暗示积极的加息步伐，但Matejka表示：“如果美联储开始实现预期(通胀放缓)，而不是出乎意料的上行，这可能对稳定市场情绪有很大帮助。”Matejka还重申了对中国资产超配的观点，和发达国家相比，他们认为新兴市场更有吸引力。

　　不管从基本面还是政策上看，中国资产明显更有“余裕”。随着疫情得到有效控制，中国经济正处于有条不紊地复苏中，而美国经济则有过热的迹象。在通胀方面，中国5月CPI同比上涨2.1%，而美国则高达8.6%，这意味着中国央行更有政策调整的空间，而美国当前却处于量化紧缩周期。对新兴资产来说，唯一的不利便是美元指数持续上扬，但随着美元企稳、估值更具吸引力，中国资产将持续受益。

　　各大投行力挺中国资产

　　中金研究报告指出，短线A股市场或仍有望在波动中继续修复，但整个下半年看，在内外部不确定性因素影响下，市场路径可能并非单边上行，市场绝对收益的空间取决于中国能否尽快实现基本面的持续企稳改善。结构上，中金建议下半年以“稳”为主。海外中资股方面，中金认为，虽然外围市场政策紧缩等忧虑引发的市场动荡可能仍将是导致海外中资股市场波动的主要来源，但是预计港股市场仍有望展现相当的韧性，主要是得益于更多利好政策、较有吸引力的估值以及南向资金的持续流入等因素的支持。换言之，虽然波动可能出现，但也会提供更好的介入机会。

　　招商基金20日发布观点指出，基于中国权益市场相对于海外权益市场的性价比优势，北向资金仍将持续净流入。目前国内相关举措持续致力于恢复经济活力，市场风险偏好有了明显改善。本轮行情下国内的政策底已经夯实，同时中国在积极拥抱全球化，国内市场有望持续走出独立行情。

　　高盛首席中国股票策略师刘劲津此前在接受采访时表示，A股已见底，大概率不会二次探底。从目前到年底，大概有20%的回报。除了摩根大通、高盛等国际大行力挺A股外，摩根士丹利、花旗、瑞士银行等机构也发声看好A股。