港股频现零成交 A股当引以为戒

　　■名家思维

　　港股频现零成交与有价无市现象，个中的负面影响是不容忽视的。一只个股长时间没有成交，也凸显出其可投资性与定价功能的缺失。资本市场具有投资属性与定价功能，零成交或有价无市，无形中会导致上述功能遭到扭曲，资本市场助力实体经济的作用将大打折扣。

　　■曹中铭

　　2月28日收盘，在港股市场上市的内地银行股威海银行当天没有一股成交。这也是自2022年11月25日之后，该股连续59个交易日出现零成交的现象。事实上，零成交的现象在港股市场上较为常见。个人以为，对于步入注册制时代的A股市场而言，当引以为戒。

　　其实，除了威海银行外，内地在港上市的多只银行股同样出现零成交的现象。比如来自choice的统计数据显示，2023年初至今的38个交易日里，在港上市的九江银行有31个交易日零成交，有4个交易日成交量小于500股；泸州银行开年至今有成交的不到10个交易日，去年更是有过超60个交易日无成交的纪录。此外，晋商银行开年至今已有29个交易日成交量为0；2月以来仅成交7000股，成交金额不足1万元。

　　相对于目前沪深股市个股成交活跃，港股市场出现长时间的零成交简直不可想象，但不幸却是事实。而且，综合来看，港股成交不活跃的个股，其K线图走势也呈现出规律性不强的特点，有价无市则是另一大特征。

　　与港股相比，A股的整体估值明显要高得多，无论是沪深主板还是北交所，创业板与科创板就更不用说了。某些“A+H”上市公司的股价，常常出现A股估值明显高于H股的现象，而A股、H股估值倒挂的现象则较为少见。

　　港股市场之所以频现的零成交与有价无市的现象，一方面与港股市场以机构投资者为主，且奉行价值投资理念有关，某些个股缺乏投资价值，自然会遭遇机构投资者的扬弃；另一方面，香港市场虽然更加成熟与规范，但对于概念与题材股或板块，也常常会掀起炒作热潮。比如今年以来，经济复苏概念股就受到资金热捧，但某些个股业绩与成长性均不佳，且缺乏概念与题材，当然不会受到投资者的青睐。

　　港股频现零成交与有价无市现象，个中的负面影响是不容忽视的。一只个股长时间没有成交，也凸显出其可投资性与定价功能的缺失。资本市场具有投资属性与定价功能，零成交或有价无市，无形中会导致上述功能遭到扭曲，资本市场助力实体经济的作用将大打折扣。

　　在频现零成交的情形下，毫无疑问会影响到相关上市公司的再融资。交投如此不活跃，即使是描绘得再有吸引力的募投项目，市场资金也会对其敬而远之。再融资功能的缺失，反过来又会影响到上市公司自身的发展，并有可能引发一系列的连锁反应。而且，在个股频频出现零成交的背景下，也容易在市场上引发羊群效应，并导致更多个股出现类似现象。如此，无形中会波及到市场的吸引力与竞争能力。因此，个股频现零成交现象，有可能引发多输的格局。

　　港股市场频频出现的个股长时间零成交以及有价无市现象，是非常值得A股市场警惕的。虽然目前国内市场投资者结构中散户占比较高，且市场也不乏活跃度，但采取措施防患于未然同样是非常有必要的。关于这一点，对北交所而言更具有现实意义。

　　历经不断深化改革后，在北交所挂牌的企业已是真正意义上的上市公司，但北交所由于实行投资者适当性管理，导致众多散户投资者无法进入北交所交易；且北交所上市公司由于自身的特性，市场影响力等多方面的原因，个股成交不活跃的大有人在。比如3月1日北交所公司广咨国际成交91手，其分时也呈现出明显的心电图走势。其成交量与3412万股的流通股本相比，简直可以忽略不计。北交所当天成交量低于500手的上市公司多达29家，数量其实并不低。

　　因此，如何采取相关措施，防止港股零成交与有价无市现象出现在国内市场特别是北交所中，是必须直面的话题。个人以为，降低投资门槛，优化交易模式，提高上市公司质量等是可选项。