大盘成交重回万亿元 创业板估值重拾优势

　　3月20日沪指跌0.48%，深证成指跌0.27%，沪深两市成交额突破1万亿元。随着创业板指数连日调整，估值修复行情令人期待。

　　两市成交突破万亿元

　　昨日，A股冲高回落。截至收盘，上证指数跌0.48%报3234.91点，深证成指跌0.27%报11247.13点，创业板指微跌0.08%报2291.92点;两市合计成交10575亿元，是自今年2月17日以来再次突破万亿元关口，北向资金净买入为16.02亿元。

　　但值得注意的是虽然两市成交突破万亿元，但昨日三大运营商集体调整，市场最终指向并不明朗。而三大运营商是因为此前股价低、估值低，基金等公募机构配置比例低，所以才能够一直涨。而在大幅上涨之后，昨天三只个股纷纷逼近跌停也说明短期确实可能热度有些高了，需要降温。

　　除此之外，因为硅谷银行破产、瑞信爆雷，海外金融风险给市场带来担忧，国际黄金价格一跃而上，突破2000美元/盎司大关。市场避险情绪明显攀升，黄金成为投资者最好的避风港。

　　而今年以来，中国央行继续购买黄金40吨，已经连续四个月购买黄金，累计超过了100吨，这给黄金价格提供了坚实的基础。

　　海外负面影响不断。临近美联储议息会议，市场对美国再度加息的悲观预期提前释放，港股恒生指数跌破了19000点。多重因素影响下，上周降准利好反被市场弱化。

　　对于近期A股市场表现来看，中金公司（601995）指出3月初以来国内经济和政策层面积极因素增多，但美国的中小银行危机事件、瑞信风波对市场风险偏好有一定压制。该券商认为短期内海外风险事件仍存在不确定性，但A股中期的表现更多取决于国内自身的增长与政策周期，在当下经济内生动能修复、政策环境有利的背景下，前期市场震荡整理行情可能已经接近尾声，有望逐步迎来布局阶段。

　　创业板估值重拾优势

　　随着创业板指连日调整，市场也关注其何时能否迎来修复行情。从历史行情上看，算上此次的10连跌，自创业板开板以来，共有4次8连跌及以上连跌记录。其中，2012年3月20日至3月30日一度9连跌，复盘后续行情，其在9连跌后的次5日、次10日分别迎来3.5%、6%的涨幅。但创业板指在2017年与2022年的两次8连跌后表现仍然不佳，其中2017年指数跌幅继续扩大。

　　目前，创业板指整体估值水平较其余市场主要指数相比偏低，其市盈率PE(TTM)百分位仅次于红利指数且大幅低于国证2000、沪深300及上证50指数。具体来看，截至3月20日数据，科创50、创业板指、中证1000、沪深300、上证50市盈率分别录得41.77倍、34.1倍、30倍、11.84倍、9.58倍，分别位于历史百分位的18.32%、5.56%、13.85%、27.39%、22.2%。

　　有市场人士认为创业板指跌进机会区，估值重拾优势。从指数角度看，创业板指2022年和2023年目前为止的走势表现比较差，但有若干数据显示“跌出了机会”，可以作为潜伏方向。

　　首先，从规模指数历史轮动看，近十年创业板指历史上没有连续两个表现很差的年份。创业板指2022年下跌29.27%，历史上2011年-2012年分别下跌35.88%和2.14%。因为板块轮动效应，决定了场内的水总是往低处流动。其次，根据创业板指近10年的风险溢价纵向比较，创业板指当前处于历史投资胜率相对较高的区域。过往数据看，风险溢价指标能较好地刻画出创业板指底部和顶部区域。再次，从创业板指近10年的市盈率百分位来看，当前指数已经处于绿色最低30%机会区域。最后，从近10年创业板指回撤幅度看，虽然不排除当前创业板指继续回撤的可能，但本轮回撤幅度为前几期大回撤的50%左右，可以认为已经跌进机会区间。

　　新能源概念积极反弹

　　此前表现低迷的风光储新能源赛道昨日盘中展开积极反弹，储能方向领涨，中天科技（600522）、中材科技（002080）涨停，盛弘股份（300693）、南网科技大涨超10%，珈伟新能（300317）、科华数据（002335）、新风光等多股大涨超7%。

　　东北证券认为，当前来看，新能源中期调整未完，不具备调整到底的条件，短期估值性价比较高可能出现超跌反弹。筹码出清方面，新能源的基金超配比和外资持仓依然维持高位，高位筹码出清不到位。估值方面，当前估值仅25倍，估值分位数已降至8%。需求改善方面，渗透率已达高位，外需回落、内需低迷，短期需求改善预期较低。政策方面，扩大内需导向刺激汽车需求的政策依然有望出台。所以，对比来看，TMT行业和低估值的央企国企同时具备政策、需求、筹码和估值四个条件，是当前的双主线。