常态化退市机制持续发威 A股新陈代谢加速

       截至5月22日，*ST搜特（002503）连续20个交易日收盘价低于1元触及交易类退市指标，公司已锁定交易类退市。至此，今年已有超30家上市公司确定退市，其中，“面值退”数量增多，重大违法类退市案例不断出现。

　　专家认为，全面注册制下，常态化退市机制持续发威，资本市场优胜劣汰功能进一步强化，A股新陈代谢加速。

　　多元化退市特征明显

　　梳理发现，今年以来，“面值退”、重大违法类退市等案例增多，退市多元化特征明显。

　　“面值退”阵营扩大。*ST庞大（601258）、*ST中天（000540）、ST美置（000667）等上市公司发布公告，因股价持续低于1元，公司股票可能被终止上市。

　　“面值退市制度下，A股退市效率进一步提升，部分公司提前明确了退市预期。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，“退市触点”提前，有助于投资者提早做出投资判断，也能够在一定程度上避免被误导性信息及市场操纵行为损害利益。

　　除“面值退”外，重大违法类退市案例明显增多。历史上因欺诈发行、财务造假而被以重大违法退市程序强制退市的公司只有5家，今年已有8家公司因触及重大违法退市标准被强制退市或实施退市风险警示。其中，*ST计通、*ST泽达、*ST紫晶等触及重大违法强制退市情形，被实施重大违法强制退市。

　　值得关注的是，伴随部分公司股票锁定退市，强退可转债产生。中信证券首席经济学家明明认为，全面注册制下，正股退市现象大概率显着增加。当前转债正股退市仅是一个开端，这一趋势料延续，正股退市个券数量大概率进一步增加。

　　投资者趋于理性

　　在全面注册制落地和强化市场“出清”双重影响下，越来越多的投资者认识到跟风“炒差”不可取，投资趋于理性。

　　“ST板块加速赶底，热度已降到冰点，炒ST的都非常难受。”有投资者感慨道。数据显示，截至5月22日，ST板块指数近20个交易日下跌18.32%，今年以来该板块累计下跌21.47%，走势持续低迷。

　　复旦大学证券研究所副所长王尧基认为，今年以来，在推行全面注册制背景下，A股退市力度不断加大，退市更趋常态化。“一方面是监管部门严格执行退市新规，促使触碰红线的上市公司加快退市；另一方面是投资者正在摒弃‘炒差’‘炒壳’等陋习，使得交易类退市等案例明显增多。”王尧基说。

　　申万宏源证券（000562）提醒投资者，严格退市政策下，投资者需更加重视上市公司风险事件，“问题公司”可能将被系统性抛弃。投资者不仅要关注概念、赛道，更需关注上市公司治理，关注真正守规则、努力经营、业绩优异的好公司。

　　优胜劣汰机制更趋稳固

　　坚持常态化出清、应退尽退，是全面注册制平稳运行的必然选择。业内人士预期，随着全面注册制实施愈加深入，A股优胜劣汰机制将更趋稳固，市场新陈代谢将加速。

　　从监管部门释放的政策信号看，退市执行力度将进一步强化。证监会近期多次强调，推进上市公司治理专项行动，适应常态化退市要求，进一步加强退市公司监管，推动形成“有进有出，能进能出”的良好市场生态。

　　深交所明确，提前摸清退市风险底数，加强退市风险监测，紧盯重点公司重点事项，依规采取约谈、发函问询等多种措施，阐明监管态度，传递监管导向，督促公司“关键少数”和会计师勤勉履职、归位尽责，扎实推进退市监管工作。

　　稳固优胜劣汰机制，投资者保护同步推进。监管部门通过强化*ST公司信披，加大退市风险信息披露，向投资者不断提示退市风险。同时，完善投资者民事赔偿机制，涉及财务造假等重大违法违规的退市公司，在确定退市后都会受到投资者的民事追责。

　　专家提示，投资者可通过先行赔付、责令回购或者通过单独诉讼、共同诉讼、申请适用示范判决机制、普通代表人诉讼及特别代表人诉讼等司法途径维护自身合法权益。

　　中国人民大学法学院教授刘俊海认为，伴随A股优胜劣汰机制更趋稳固，良性循环的资本市场正在形成。全面注册制的落地让“壳价值”进一步降低，“炒壳”“卖壳”行为有所减少。在他看来，出清不符合资本市场要求的企业，有利于促进资本市场良性循环。常态化退市机制持续发威，资本市场优胜劣汰功能进一步强化。