郑眼看盘：进口数据暗含利好 A股支撑增强

　　6月7日（周三），A股大致走平，截至收盘，上证综指微涨0.08%至3197.76点，其余主要股指微跌，深综指跌0.17%，创业板综指跌0.49%，科创50指数跌0.38%。

　　上证综指独强与银行股上涨相关，上证银行指数涨0.82%。宁德时代（300750）大跌，故创业板股指跌幅最大。本周有关宁德时代的一些消息大多偏淡，故该股承压。其余个股方面，旅游、传媒娱乐、交通设施、软件服务板块涨幅居前，电气设备、酿酒、新能源、汽车等板块跌幅居前。

　　周三上午，海关总署公布了备受瞩目的我国5月份贸易数据，以美元计价的5月出口同比降7.5%，大幅不及4月的增8.5%；5月进口同比降4.5%，优于4月的降7.9%；5月贸易顺差658.1亿美元，不如4月的902.1亿美元顺差。若以人民币计价，我国5月出口同比降0.8%，不及4月的增16.8%；5月进口同比增2.3%，优于4月的降0.8%。

　　我的感觉是，这份偏弱的贸易数据未必会对A股构成太多压力，甚至不排除隐藏着一些“微弱利好”的可能性，原因是5月进口数据其实还算不错。

　　众所周知的是，出口反映的主要是外需情况，而外需肯定存在“非我们所能控制的因素”，典型的如“外需不足”，非典型的如“重商主义”甚至“脱钩”等。简单说，哪怕我们经济很强，出口也不见得会强。因此，出口数据并不能反映我国经济的活跃度，只有进口数据才能反映我们的内需情况。

　　若粗略地划分，进口可大致分成两个部分，一部分与出口相关，即所谓“来料加工”，这部分显然不能反映我们的内需情况，所以扣除这部分后的进口额才真正反映了我们的内需情况。由于5月出口数据明显较差，所以这实际上就暗示了“与内需相关的那部分进口”更加优于表面公布的数字。说得更直白点就是，目前我国经济可能没有某些悲观者想的那般疲弱。

　　总之，我觉得这份贸易数据可能会使投资者预期出现边际改善，对股市应构成些许支撑。不过话虽如此，我国经济到底如何，还需看更多经济指标。本周五将公布5月份物价指标，也是经济的温度计，投资者同样应该密切关注。

　　贸易数据公布后，当时股市的反应就比较平静，离岸人民币汇率也只是稍有下跌，整体反应并不剧烈。股市或汇市对上述重要数据作出如此平淡的反应，一方面是弱势经济指标或增大经济刺激政策出台的概率，一方面可能因为我上面所说的“进口优于预期”。

　　北上资金周三净买入25.11亿元。隔夜美股微涨，港股周三也微涨。汇市方面，美元本周为窄幅横盘走势，人民币汇率仍呈弱势，但跌速有所放缓。

　　后市方面，我猜测股指下档支撑会有所强化，只是上涨的理由看起来仍然不是特别充分，故股指可能还会维持震荡横盘的格局。未来盘局能否被打破，取决于有无更多向好的经济指标，或者取决有无力度比较大的政策支持措施出台。