定价更理性 策略更谨慎 全面注册制重塑“打新”生态

　　截至6月7日，今年以来共有142只新股上市，网上申购中签率中位数为0.044%，高于去年同期0.031%水平，也高于去年全年0.034%水平。

　　专家表示，打新中签率提升或与全面注册制下“新股不败”神话终结有关。在全面注册制下，投资者在申购新股时会更加仔细辨别风险。

　　中签率提升

　　多维度数据显示，新股中签率有所提升。截至6月7日，今年以来上市新股网上申购中签率算术平均值为0.625%（含北交所），远高于去年同期0.054%水平。

　　沪深两市“打新”中签率逐季上升。一方面，2022年三季度至今年二季度（截至6月7日，下同），按上市日期计（下同），新股季度网上发行中签率算术平均值分别为0.029%、0.035%、0.041%、0.045%，整体呈上升趋势。另一方面，2022年三季度至今年二季度，新股季度网上发行中签率中位数分别为0.026%、0.033%、0.034%、0.035%。

　　谈及新股中签率提升原因，南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，从制度规则看，23倍发行市盈率限制取消，无风险“打新”套利模式被打破后，投资者申购更加谨慎、弃购增多；网上申购方面，沪市主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，沪市主板新股中签率相应提高；交易方面，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；融资融券方面，新股上市首日纳入融资融券标的。

　　“新股不败”神话终结

　　专家认为，打新中签率提升或与全面注册制下“新股不败”神话终结有关。全面注册制下，“打新”不再是无风险套利行为。

　　今年以来142只新股中，有26只上市首日破发，破发率18.31%。

　　“全面注册制下，发行定价机制迎来市场化改革，过往一二级市场无风险打新套利的‘赚钱模式’不复存在。破发不断出现也让投资者申购新股时更加谨慎，客观上造成参与打新人数减少。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新分析。