西仪股份上半年亏损超千万元 毛利下滑产品优势不再？

　　近日，【西仪股份(002265)、股吧】（002265.SZ）发布2019半年报，公司实现营收3.53亿元，同比下降17.36%；归母净利润-570.59万元，同比下降194.04%；扣非净利润-1042.31万元，而上年同期的数字为5.47万元。归母净利润和扣非净利润由正转负，这是自2015年中报后再次出现半年度净利润亏损。

　　反观西仪股份2008年刚上市时的“繁茂景象”：乘用车连杆市场占有率达15%，出厂产品为云南名牌，技术先进受肯定、专业化程度高；上市十多年后的西仪股份，连年在连杆销售低毛利率区域徘徊，原材料及制造工艺的先进性优势未再体现，政府给予的补助资金不足贴补亏损，难以挽回业绩颓势，多次受到处罚。

　　陷入低毛利率泥潭

　　早在2018年年度报告中，西仪股份明确了目标：“2019年主要经营指标是：确保实现营业收入8.22亿元、净利润1514万元。”但今年时间已经过半，业绩却出现大幅亏损，如下半年市场行情不见好转，利润率和市场份额继续受到挤压，欲达到年初盈利目标困难极大。

　　对于上半年业绩“脱靶”为负的原因，西仪股份解释称：“2019年上半年，受连杆产品配套主机厂终端市场需求不足、连杆产品更新换代、产品降价、‘韩系’汽车配套市场复苏缓慢等主要因素影响，公司上半年主要经济指标完成情况与预算和目标存在差距”。

　　今年的半年报显示，西仪股份的连杆产品毛利率骤降了10个百分点，连杆销售收入同比下降29.82%。多位业内人士评价道：“如果采用低毛利率高销量的打法，在新产品刚刚推出时有迅速占领市场的优势，但进入产品成熟期后，若是因行业的激烈竞争，或是未能追赶上技术革新导致产品出现低毛利率，这类低效产能很有可能被市场淘汰，而这恰恰是西仪股份目前面临的严峻现状”。

　　让西仪股份无力的是，连杆类产品销售收入占到公司总营收的70%以上，如果毛利率继续低迷徘徊甚至降低，或对西仪股份造成严重的后果，下半年想打翻身仗的希望几乎不存在。为此，《证券日报》记者特意整理了西仪股份主打产品——连杆产品——自2008年上市至今毛利率变化曲线图。

　　中国社科院工业经济研究所的一位专家指出：“汽车市场上的连杆产品毛利率曾在2008年出现过19.30%的高峰值，十年之后的2017年又出现过一次，达到19.69%，但高峰值下降速度很快，在今年上半年就降到8.43%。这是因为在走过的十年时期内，市场的销售模式由传统的‘以公司、产品为中心’完全转变成了‘以客户为中心’的改变，在工业4.0和智能制造等新制造趋势逐渐衍射全球的背景下，越来越多的制造企业开始利用互联网，提升制造技术，分析客户需求变化，进而为客户提供更多附加价值，传统模式已不再适用市场潮流了，西仪股份现在面临的就是这个问题”。

　　上半年毛利率下滑净利为负，有没有其他方面的收入作为弥补呢？《证券日报》记者从公司年报中看到，西仪股份近年来均有政府大额资金补助。2016年至2018年三年内，分别获得补助额度为：689.73万元，1258.92万元，1525.64万元，但依然未能挽回业绩下滑颓势，在2018年年度，归母净利润亏损达6838.73万元，连杆产品的生产量由2017年的2377万支下降至2018年的1899万支，生产规模同比缩减20%。

　　目前，大多数连杆生产企业的产品种类和业务范围都是“多点开花”，例如：成都【西菱动力(300733)、股吧】(13.290, 0.02, 0.15%)科技股份有限公司，除连杆总成外，还生产曲轴扭转减震器，凸轮轴总成等对营收有贡献的产品；东北工业集团连杆产品只是公司生产的发动机部件中的一部分，公司产品已涵盖了制动、传动、转向和行驶系统中的零部件。

　　面对产品单一、毛利率下滑的窘境，不知西仪股份未来是否会做出产品结构调整。

　　多次受罚

　　虽然近年来境况一路开低，但西仪股份也曾“骄傲”过。

　　早在2012年，西仪股份的连杆产品市场占有率不低，达到乘用车市场的15%和整车市场的12%，公司当时誓言要打造全国最大的连杆专业生产企业，‘XIYI’牌连杆也被评选为云南名牌产品。6年之后的2018年，《证券日报》记者在品牌排行网查询到的“2018年度中国连杆十大品牌榜”上并没有看到西仪股份的名字。

　　为何在短短的6年之内发生这样的沧海桑田之变？从《中国汽车发动机连杆深度调研与投资战略报告（2018版）》中可略窥一斑，目前，全球汽车发动机连杆材料使用的原料有三大类：调质钢、非调质钢及金属基复合型材料。其中，调质钢是最为传统的材料，也是国内包括西仪股份在内的大多数连杆厂商主要采用的材料之一。该报告指出，随着技术的发展、工艺的进步，对连杆提出了“高强度、轻量化、低成本”的要求，自2015年起，出现高效节能的非调质钢逐渐取代调质钢的趋势。

　　《证券日报》记者从西仪股份材料招标公示中发现，最新的2019年8月的材料询价比公告中，需求原材料列示的是调质钢；与之相对应的是，同样是国内企业——东北工业集团，除使用非调质钢作为原材料外，其奔驰M274发动机连杆已使用世界先进的“涨断连杆技术”（保证性能的前提下，减轻了连杆重量）。

　　有投资机构人士表示：“西仪股份的现状其实是在之前有迹可循的，我们的研究员发现，今年刚出的半年报显示，公司的研发投入同比骤降49.67%，仅为832.64万元，这说明三个问题：一是公司没资金投入或不愿意采用更高成本的非调质钢，而调质钢产品又逐渐失去市场；二是公司没有盈利无法将更多的资金投入研发，于是形成恶性循环，越没钱投入越没有市场，没有市场就越没有盈利；三是管理问题较多，这些年公司多次出现因小问题、小纰漏被有关部门处罚，实属不该”。

　　随后，《证券日报》记者在西仪股份的年报上看到，西仪股份及其下属全资子公司——承德苏垦银河连杆有限公司（以下简称：苏垦银河）近年确实多次受处罚。

　　对以上投资者的疑虑，《证券日报》记者致电西仪股份证券部，但电话多次无人接听；随后记者又致电西仪股份董秘王家兴，对方以开会为由挂断了电话。