三“卤”争夺战打响 绝味、煌上煌净利润上半年增长超两成，周黑鸭显“疲态”

　　日前，中国卤制品界的“三巨头”绝味食品、周黑鸭和【煌上煌(002695)、股吧】陆续公布2019年半年报。数据显示，今年上半年，消费者从3家企业购买的卤制品总额过50亿元。其中绝味食品营收、利润均为3家最高，营收24.9亿元，同比增长19.42%；利润3.97亿元，同比增长25.81%。煌上煌上半年营收11.69亿元，同比增长13.15%；利润1.4亿元，同比增长23.15%。值得注意的是，周黑鸭上半年营收16.26亿元，同比增长1.8%；利润2.24亿元，同比下降32.4%，周黑鸭方面表示，利润有较大下滑，主要原因为经营开支及成本持续增长。

　　从销售额看，三巨头的排名未发生变化，【绝味食品(603517)、股吧】仍然排在第一位，周黑鸭和煌上煌紧随其后。值得注意的是，与去年同期相比，周黑鸭的净利润出现较大幅度下滑，减少约1亿元。不过，周黑鸭的扩张脚步并未停止。除了新投产的东莞加工厂外，江苏和四川的加工厂也在建设中。

　　据不完全统计，在中国卤制品行业，3家上市公司绝味食品、周黑鸭、煌上煌的市场占有率分别为9%、6%、3%，因此也被称为中国卤制品界的“三巨头”，并且3家企业都是主打“鸭货”。

　　从开店规模上来看，绝味食品占据头把交椅。截至今年上半年，绝味食品在全国（不含港澳台）共开设10598家门店，较2018年增加了683家；周黑鸭上半年自营门店总数为1255家；煌上煌上半年新增门店436家，预计今年底门店数量达到4000家左右。

　　值得关注的是，在3家卤味公司中，只有周黑鸭的净利润呈现下滑态势。周黑鸭表示，我国休闲卤制品行业面临着转型及消费升级，并且仍然面临着原材料、租金及人工等成本上涨和竞争加剧的压力。根据此前周黑鸭发布的盈利预警公告，公司称净利润下滑主要是由于门店经营利润率下跌、原材料成本上涨导致毛利率下降、新投产的项目以及门店租金增长等。

　　直营模式或导致业绩差异

　　为何同样处于卤制品行业，周黑鸭和另外两家“卤味界”巨头，业绩情况有着较大的差异？这或许与公司的销售模式有关。

　　绝味食品表示，公司主要采用“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式，主营业务收入90%以上来源于加盟渠道的产品销售；煌上煌在半年报中表示，公司主要经营模式为直营连锁、特许经营连锁和经销商3种经营模式；相比之下，周黑鸭主要以自营为主，数据显示，周黑鸭上半年来自自营店的营收有14.03亿元，占总营收比重的86.3%。

　　直营和加盟有什么区别？国盛证券研报指出，直营、加盟两种模式各有优劣，决定品牌扩张有效方式的关键在于生意本质和品牌属性的不同。其中，直营模式优势主要为：公司统一管理，统一调度，使品牌影响力最大化，同时使信息及管理资源等共享化，对品牌形象的统一性能做到最大限度地保持。劣势便是资金投入更大，成本更高，调整速度慢，很难做到因地制宜。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬分析表示，不论是直营还是加盟都有自身的优势和劣势。从长远来说，直营模式具有一定的优势——食品安全可控。而加盟模式的扩张速度会快很多，“直营这种模式注定了要比加盟连锁慢一些，以至于整个行业风口到来的时候，不能享受到整个行业带来的红利”。而且，直营模式资金占用会比较高，朱丹蓬认为周黑鸭短期内会因此承受一定的阵痛。其中，周黑鸭在半年报中表示，将利用特许经营模式，进一步渗透现有市场并策略性扩展至新地区，同时探索多元分销渠道，加强产品创新。

　　卤制品市场前景可观

　　卤制品行业步入成熟阶段，证券化率正上升。行业发展初期以区域销售为主，跨区域存在口味壁垒和消费偏好。后行业生产方式从人工炉灶生产到蒸汽锅生产过渡，往流水线和自动化生产方向转变。生产技术的发展与销售区域的扩张相关，生产技术发展的同时推动卤制品行业企业突破跨区域销售壁垒，向省外市场扩张。连锁品牌企业间开展品牌竞争，规模化生产效率高且门店供应链完善的企业市占率逐步提升，开始步入成熟阶段。2012年煌上煌上市，2016年周黑鸭上市，2017年绝味食品上市，另一家卤制品加工企业【有友食品(603697)、股吧】2017年12月报送了招股说明书。2018年卤制品的行业规模约在870亿元，证券化率约31.6%。

　　煌上煌在半年报中透露了中国卤制食品行业具有稳定发展的特点：我国居民长期以来形成了酱卤肉制品及佐餐凉菜的饮食习惯，虽然产品价格会存在一定幅度的波动，但市场需求量并未出现周期性波动。周黑鸭也表示，国家政策对小规模食品生产企业的管理加强，推动休闲卤制品的消费场景从传统家庭作坊式的小商铺向卤制品链锁品牌、便利店、商超等渠道转移，将为行业带来新机遇。

　　有数据显示，中国休闲卤制品行业在2015—2020年间的复合增长率预计高达18.20%，增速领跑休闲食品各子板块。

　　未来竞争更激烈

　　尽管目前周黑鸭业绩遭遇滑铁卢，但巨头们的厮杀还在继续，现在下定论谁能稳坐老大之位还言之尚早。

　　据悉，周黑鸭将开放特许经营，按计划，今年底会有动作。与周黑鸭的策略不同，目前在中国独占鳌头的绝味食品显已为自己描绘了更大的增长蓝图。绝味食品此前发布公告称，公司拟投资4亿日元在日本东京投资设立全资子公司——绝味食品日本株式会社。对于这一举动，绝味食品方面表示，主要基于公司战略发展布局的需要，有助于提高公司的国际化程度，拓展公司海外业务，增强竞争力。

　　总体来看，一方面卤制品市场竞争已进入白热化阶段，对于3家卤味食品公司接下来的竞争可能还会更加激烈；另一方面，随着国家政策对小规模食品生产业的管理加强，不断推动休闲卤制品的消费场景从传统家庭作坊式的小商铺向卤制品连锁品牌、便利店、商超等渠道转移，也为休闲卤制品行业带来了新的挑战与机会。

　　（王瀚 综合整理）

　　链接

　　绝味食品：营收利润双增长，龙头优势明显

　　绝味食品公司公布的2019年半年报显示，营业收入实现24.9亿元，同比增长19.42%，归母净利润实现3.97亿元，同比增长25.81%，扣非净利润实现3.89亿元，同比增长25.24%，费用率同比下降0.48%至14.07%，其中销售费用率下降0.12%—8.2%。报告期内，公司为实现鸭脖主业的深度精耕，融合线上线下业务，截至报告期末，线上业务累积会员注册数量突破5000万。

　　以“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式，截至2019年上半年，绝味食品在全国共开设了10598家门店，较年初增加683家，同时，原料上涨毛利承压，销售费用下降及投资收益增加。半年报显示，上半年毛利率为34.2%，同比下降1.24%，主要因为上半年鸭价上涨，尽管公司通过原料库存平滑波动，但依旧对成本产生小幅影响。

　　煌上煌：净利润同比增长23.15%，肉制品加工快速增长

　　煌上煌发布的2019年半年报显示，公司实现营业收入11.69亿元，同比增长13.15%，食品加工制造行业已披露半年报个股的平均营业收入增长率为11.57%；归属于上市公司股东的净利润1.4亿元，同比增长23.15%，食品加工制造行业已披露半年报个股的平均净利润增长率为14.44%；公司每股收益为0.27元。

　　公开资料显示，煌上煌主要业务为酱卤肉制品、佐餐凉菜快捷消费食品及米制品的开发、生产和销售，产品品种多达200多个。半年报指出，煌上煌上半年肉制品加工业同比增长20.62%，主要是公司通过加大省外市场门店拓展，尤其加快了机场、高铁、商超综合体等高势能门店的开发，同时打造外卖、020、社区电商等线上线下融合的全渠道销售模式，推动营销模式转型升级，使得销售收入持续增长。

　　周黑鸭：自营门店负增长，净利润降三成

　　周黑鸭公布的2019年中期业绩公告显示，2019年上半年实现收益16.26亿元，比上年同期的15.97亿元提升1.8%；上半年净利润2.24亿元，上年同期为3.32亿元，同比下降32.4%；同时，毛利也由去年同期9.56亿元降至9.09亿元，下降了4.9%。

　　半年报显示，上半年公司新开设84家自营门店，同时因为经营效益不佳、市政改造等原因调整关闭117家自营门店。其中，华中地区门店数量占总门店数量的44.7%，但华中地区上半年的业绩却不尽如人意。华中地区2019年上半年实现营收8.42亿元，比上年同期的8.65亿元下降了0.23亿元。

　　营收持续不振的周黑鸭上半年纯利率由去年上半年的20.8%降至今年上半年的13.8%。公司将利润率下降的原因归于原材料成本整体上升、加工工厂扩张令折旧增加及劳工成本增加。