华侨城A：业绩稳增 低成本拿地再加速丨三季报拆解

　　随着国内文旅市场的不断壮大，文旅产业已然跃升为朝阳产业的下一个风口。而作为国内文旅产业的龙头企业——【华侨城A(000069)、股吧】(7.220, -0.02, -0.28%)，在攻城略地的同时，业绩也有了新一轮的增长。

　　业绩总览：日前，华侨城A发布了2019年三季报。报告显示华侨城A前三季度实现营业收入298.61亿元，比上年同期增21.63%；归属于上市公司股东的净利润59.97亿元，比上年同期增17.82%。

　　三季度拿地再提速，大湾区成战略要地：凭借“旅游+地产”的开发模式，华侨城A今年在拿地方面积极出击，报告期内共新增29幅地块。其中上半年落地项目18个，新增项目计容建面 617.17 万平米，权益建筑面积 436.78 万平米，同比增长 90%，权益拿地金额 181.40 亿元。凭借文化旅游品牌优势，新增的16个项目中，有12个是底价获取。

（图片来源：华侨城A第三季度报告）

　　也就是说，仅三季度，华侨城A就落地了11个项目，这较前半年来看，速度明显加快。另从新增项目的地域分布来看，大湾区明显成了战略要地，项目数量占比超过一半。

　　据其官网显示，华侨城集团积极响应《粤港澳大湾区发展规划纲要》，以实际行动为粤港澳大湾区共建世界级城市群而努力。目前，华侨城集团在粤港澳大湾区开拓文旅综合项目共计26个，未来预计投资总额超过1000亿元。

　　实际上，在买买买的同时，华侨城A三季度卖卖卖的节奏也很快。据不完全统计，6月到10月，华侨城共有10次转让项目，其中多数涉及云南项目。

　　对此，华侨城曾公开回应，资产置出是根据业务发展需要作出的调整，目的是为了进一步聚焦主业，保证企业有更多的精力和资源集中到文旅产品的开发建设中。

　　高毛利保业绩增长，杠杆提升但短期偿债压力不大：从业绩表现来看，华侨城A今年前三季度实现营业总收入298.6亿，同比增长21.6%；实现归母净利润60亿，同比增长17.8%；每股收益为0.73元。

（图片来源：华侨城A第三季度报告）

　　其中前三季度营业成本111.7亿，同比增长16.3%，低于营业收入21.6%的增速，导致毛利率上升1.7%。报告期内，公司毛利率为62.6%，同比提高1.7个百分点，净利率为22.8%，同比提高0.9个百分点。

　　此外，低价拿地也是助力华侨城A业绩提升的一大要素。近一年时间，华侨城大举布局文旅产业，也让公司的杠杆水平有所上升。截至 2019 年前三季度，公司资产负债率 76.89%，同比提升 2.5 个百分点；净负债率 102.64%，同比提升 13.3 个百分点。

华侨城A：业绩稳增 低成本拿地

　　另一方面，报告显示华侨城A的现金流充沛，截至 2019 年前三季度，公司销售商品、提供劳务收到的现金达 599.29 亿元，同比增长 65.77%；短期借款及一年内到期非流动负债合计 267.3 亿元，在手货币资金 410.8 亿元，短期偿债压力较小。

　　此外，据公告显示，截至报告期末，华侨城总资产4634.9亿元，比上年末增长23.87%;归属于上市公司股东的净资产623.3亿元，比上年末增长5.43%;经营活动产生的现金流量净额-36.99亿元;同比增长82.12%。截至 2019 年前三季度，公司预收账款及合同负债达 727 亿元，同比增长 80%。换句话说，在文旅产业已成蓝海的行业状况下，华侨城A未来业绩增长可期。