柯力传感(603662)：立足传感器、转型工业物联网

　　压力传感器国内头部企业，市占率领先。2016年全球应变式传感器年销量约2000万只，市场约60亿元；2017年国内应变式传感器销量约570万只，市场约14亿元。称重仪表市场约6亿元。公司为市场头部企业，2016~2018年公司应变式传感器销售额国内第一，称重仪表国内市场占有率前三，称重系统集成销售额国内前四。2018年底，公司应变式传感器产能210万台、仪表产能21.6万台。

　　转型工业物联网，积极开拓行业应用。公司2016年正式启动物联网战略转型升级，一是物联网基础上传感器领域扩展，二是垂直产业细分市场下工业物联网延伸。目前重点的发展方向包括不停车超载限载检测系统、干粉砂浆第三方系统及信息化平台、智能物流设备、环保物联网等垂直行业。2018年，公司公路不停车超限超载检测系统主要应用于公路治理超载(国、省、县道等)，已经形成收入约1200万元。在ETC建设和国内几起超限事件催化下，公司不停车超限超载检测系统迎来市场机遇。公司是中国最大的干粉砂浆信息化平台企业，行业仍处于开拓阶段，公司作为先行者，开拓一片新蓝海。

　　募集项目扩大产能，进一步提升市场份额。IPO募集资金5.92亿元，用于高精度传感器及配套高端仪表生产项目、称重物联网项目、干粉砂浆行业第三方系统服务项目。达产后扩大高精度传感器产能50万只、高端仪表8万台，提升传感器产能24%、提升仪表产能37%；新增物联网仪表8万台/套、应用软件及服务2000套、行业物联网系统成套产品1500套。整体项目建成后估计新增年收入6.7亿元、利润总额1.8亿元。

　　盈利预测：预计公司2019-2021年收入分别为8.01、9.80、12.12亿元；归母净利润分别为1.85、2.48、3.00亿元；EPS 分别为1.55、2.07、2.51元。对应当前收盘价的PE分别为29.62、22.15、18.30倍。首次覆盖，给予增持评级。