什么是互换交易 金融衍生品系列——互换

　　一、互换交易

　　互换合同是指双方约定在未来一定期限内相互交换一定合同资产的合同。更确切地说，互换合同是指双方约定在未来某一时期内，以相等的经济价值交换现金流量的合同。想要了解更多相关的可看下关联交易定价方法

　　利率互换

　　在利率互换交易中，为了对冲利率风险或进行投机，双方按照名义本金金额（该金额不实际交换）交换现金流。例如，假设一家公司刚刚发行了100，一万美元的五年期债券年利率为伦敦银行银行同业拆放利率加1.3％（即130个基点）。此外，假设伦敦银行银行同业拆放利率（LIBOR）为2.5％，A公司管理层担心利率会上升。

　　商品互换

　　商品互换是指在约定的期限内，以固定价格交换浮动的商品价格，如布伦特原油的现货价格。商品互换类似于固定浮动利率互换。不同的是，在利率互换交易中，浮动利率是基于标准利率，如伦敦的银行银行间同业拆借利率（LIBOR）和欧洲的银行银行间同业拆借利率（EURIBOR），但在商品互换交易中，浮动汇率是基于基本商品的价格，如石油、糖和贵金属。交易过程中没有商品交换。这种形式的交换，商品的用户将会获得最高价格，且同意向金融机构支付固定的价格作为回报，用户根据涉及到的商品的市场价格获得报酬，另外的方面。生产者想要取得固定的收入，并且同意金融机构按市场价格支付，换取商品的固定支付。

　　货币互换

　　货币互换，是交易的双方将某种货币的本金和利息兑换成其他货币的本金和利息的协议，互换时，等价本金按即期汇率交易，互换期内，互换本金贷款的支付利息。

　　债务/股权互换

　　债务与股权互换，又叫债转股，简单来说就是一种再融资的交易模式，债权人将股权以换取债务取消，这种操作一般是为了帮助陷入困境的公司继续运营，其中的逻辑是一家子不抵债的公司无法偿还债务，或者改善股权，有时候公司可能只想利用有利的市场条件，债券合约中的合约可以防止未经同意的互换。

　　二、远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的区别

　　（一）交易场所与合约

　　期货合约只在交易所交易，而期权合约大多在交易所交易。远期合同和掉期合同通常是场外交易，交易形式不规范，交易成本高。

　　（二）损益特性

　　远期合同、期货合同和大多数互换合同都包含买方和卖方在未来的义务，也称为远期承诺或双边合同。期权合同和信用违约互换合同被称为单边合同，因为未来只有一方有义务。期权合约、远期合约和期货合约的区别在于其盈亏的不对称性。

　　（三）信用风险

　　由于套期保值机制，期货合约实物交割比例很低，交易价格受最低价格变动单位和每日限价限制。如果远期合同中途取消，必须经双方同意。任何单方面的意志都不能取消合同，而且它的实物交割比例很高。

　　（四）执行方式

　　远期合约和掉期合约通常是实物交割。其中合约和远期合约即使方向相反，也不能自动抵消。期货合约大多通过对冲来抵消，通常以现金结算，很少以实物交付。期权合同中，买方根据当时的情况决定是否行权。

　　（五）杠杆

　　期货合约通常以保证金交易，因此有明显的杠杆作用。在期权合同中，买方需要支付期权费，卖方需要支付定金，这也会产生杠杆效应。远期合约和掉期合约通常没有杠杆效应。