市盈率在多少合适？影响市盈率的因素主要有哪些？

　　市盈率是股票价格除以每股收益的比率，通常用作比较不同价格的股票是被高估还是被低估的指标，市场上广泛谈论的市盈率通常是指静态的市盈率。那么市盈率在多少合适？

　　一般来说，在正常盈利的公司净利润不变的情况下，10倍的倒数是10％（10％是利润收益率），市盈率在10倍左右比较合适，正好对应普通投资者对于长期持有股票的投资回报。

　　如果一个公司的净利润能在未来几年保持30％的单位数增长幅度，那么市盈率十到二十倍更合适。如果一个公司的市盈率高达30倍甚至更多，那就要小心了。

　　不是说市盈率高于30倍的股票绝对贵，而是因为只有少数大公司盈利能力超高，成长速度超快，能长期保持30倍以上的市盈率。购买这样的股票需要非凡的远见和长期的毅力。

　　普通公司不可能长期保持高利润增长率，因为净资产的收益率受到竞争因素的限制，很少有公司能长期超过30％，相应的可持续增长率也不会长期超过30％。

　　另外，如果市盈率达到60倍以上，称为“死亡市盈率”或“市盈率诅咒”。此时股价上涨最快，市场情绪最乐观。

　　然而，企业、板块和整个市场很难保持如此高的估值。比如2000年的美国纳斯达克市场，2000年和2007年的中国A股市场，1989年的日本股市，都可以逃脱市盈率的魔咒。

　　市盈率在多少合适了解之后，那么影响市盈率的因素主要有哪些？

　　影响市盈率内在价值的因素可归纳如下：

　　1、股利发放率B

　　显然，股利发放率同时出现在市盈率公式的分母和分子中。在分母中，股利发放率越高，股利增长率越低，市盈率越小；但分子中，股利发放率越大，当前股利水平越高，市盈率越大。因此，股利发放率与市盈率之间的关系是不确定的。

　　2、无风险资产收益率。

　　因为无风险资产（通常是短期或长期国库券）的收益率是投资者的机会成本和投资者期望的最低收益率，所以无风险利率上升，贴现率上升导致市盈率下降，投资者要求的投资收益率上升。因此，无风险资产收益率和市盈率之间的关系被颠倒了。

　　3、市场组合资产的预期收益率公KM。

　　投资者补偿超过无风险收益的平均风险所需的额外收益越大，市场组合资产的预期收益率值就越高，市盈率就越低，投资者所需的投资回报就越大。因此，市盈率和市场组合中资产的预期收益率之间的关系被颠倒了。

　　4、无财务杠杆的贝塔系数Β。

　　没有财务杠杆的企业，没有财务风险，只有运营风险。贝塔系数没有财务杠杆，是衡量商业风险的一个指标。贝塔系数越大，投资者要求的投资回报越大，业务风险越大，市盈率越低。因此，市盈率与无财务杠杆的贝塔系数之间的关系是颠倒的。

　　5、杠杆度D/S和股权乘数L

　　两者都反映了企业的负债程度。股权乘数越大，杠杆程度越大。两者同向变化，可以统称为杠杆率。在市盈率公式的分母中，被减数和减数都含有杠杆比率。在被减数(投资收益)，杠杆率增加，企业财务风险增加，投资收益增加，市盈率降低；在减数分裂(红利增长率)中，杠杆比率上升，红利增长率增加，减数分裂增加，导致市盈率增加。所以市盈率和杠杆率的关系是不确定的。

　　6、企业所得税税率T

　　企业债务管理优势越明显，企业所得税税率越高，市盈率越大，投资者要求的投资回报越低。因此，市盈率与企业所得税率的关系为正。

　　7、销售净利润率M

　　销售净利润率越大，发展潜力越大，股利增长率越大，企业盈利能力越强，市盈率越大。所以市盈率和销售净利润率的关系是正的。

　　8、资产周转率TR。

　　资产周转率越大，发展潜力越大，股利增长率越大，企业经营资产的能力越强，市盈率越大。因此，市盈率与资产周转率的关系为正。

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