111005富春转债价值分析，富春转债收益预测及主营业务收入

　　本周可转债的申购是6月份转债的开始，已经有一段时间没有转债申购了。这一转债计划发行5.70亿，发行规模比较小，不过这也不代表这一转债不值得申购。接下来对于富春转债价值分析进行详细的介绍。

　　富春转债价值分析

　　按照最新业绩和最新4家机构一致预期业绩增速26.55%计算，富春染织静态估值市盈率PE：13.46倍，市净率PB：3.17倍，成长性估值PEG：0.51。参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在123元附近，即每中一签盈利230元。假定原股东优先认购40%~80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：1%~2.9%。按每股配售4.567元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为19.27%，即买200股，4740元市值大概率配1手。按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为4.43%。

　　1、公司基本面

　　公司色纱产量、销量和收入等主要指标逐年攀升，行业地位不断巩固，市场占有率较高。公司入选中国棉纺织行业协会发布的2017年、2018年、2019年和2020年中国色织布行业主营业务收入十强榜单以及2017年、2018年棉纺织行业竞争力百强企业名单，2019年、2020年、2021年公司入选中国印染行业协会发布的中国印染企业30强榜单，并被工信部评定为符合《印染行业规范条件（2017版）》的企业。目前，公司拥有多条筒子色纱生产线，年产3万吨高品质筒子色纱建设项目正在有序建设中，随着新项目的陆续投产，预计公司未来产销规模将进一步扩大。

　　2、经营业绩：2021年业绩大增，2022年业绩有所下滑。

         公司分产品毛利率情况

　　（1）色纱

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司色纱毛利率分别为16.43%、15.70%和15.46%，总体基本保持稳定。2020年度色纱毛利率较2019年度下降0.24个百分点，主要系受新冠疫情影响，色纱价格随原材料价格下降所致。报告期内，公司色纱产品的单位价格与成本情况如下：

       ①单位产品价格变动对毛利率的影响

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司色纱单位销售价格分别为30.09元/公斤、29.02元/公斤及26.44元/公斤。2019年度色纱单位销售价格较2018年度下降3.53%，使得色纱毛利率下降3.06个百分点；2020年度色纱单位销售价格较2019年度下降8.90%，使得色纱毛利率下降8.24个百分点。

　　②单位产品直接材料对毛利率的影响

　　公司色纱产品直接材料包含胚纱、染料和助剂，其中胚纱占比较高。2018年度、2019年度及2020年度，公司色纱单位直接材料成本分别为21.15元/公斤、20.60元/公斤及18.59元/公斤。2019年度色纱单位直接材料成本较2018年度下降2.62%，使得色纱毛利率上升1.91个百分点；2020年度色纱单位直接材料成本较2019年度下降9.77%，使得色纱毛利率上升7.62个百分点。

　　③单位产品直接人工对毛利率的影响

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司色纱单位直接人工成本分别为0.90元/公斤、0.93元/公斤及1.01元/公斤，呈上升趋势，主要系生产人员工资以及社保缴纳增加，工资薪酬总额增长，单位产品分摊的直接人工成本上升。

　　④单位产品制造费用对毛利率的影响

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司色纱单位制造费用分别为3.09元/公斤、2.93元/公斤及2.75元/公斤。2019年度色纱单位制造费用较2018年度下降5.02%，使得毛利率上升0.53个百分点，主要系公司新建锅炉投入使用，提高了能源的使用效率，煤采购成本下降；2020年度色纱单位制造费用较2019年度下降6.21%，使得色纱毛利率上升0.69个百分点，主要系当期发生的机物料消耗和维修费用支出减少影响所致。

　　（2）贸易纱

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司贸易纱业务毛利率分别为5.03%、3.81%及4.17%，对于贸易纱业务，公司将采购的胚纱、色纺纱直接对外销售，毛利率相对较低。

　　（3）受托加工

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司受托加工业务毛利率分别为29.99%、34.65%及33.19%，对于受托加工业务，公司依据加工量收取对应的加工费，单位加工费收入和单位加工成本的绝对金额较小，在同等单位毛利额的情况下，毛利率相对较高。

　　公司毛利率与同行业上市公司对比情况

　　2018年、2019年，公司毛利率均高于【华孚时尚(002042)、股吧】，主要原因系：（1）华孚时尚主营业务含网链业务收入14，该部分业务占其营业收入的比重较大，但毛利率较低，整体拉低其综合毛利率；（2）2019年度华孚时尚新增的色纺纱募投项目实施后，受国家环保政策、国际贸易摩擦加剧、生产要素成本上升、棉花价格下跌等因素共同影响，其色纺纱毛利率未达预期，导致其整体毛利率存在一定幅度的下降15。

　　2018年、2019年，公司毛利率均低于百隆东方，主要原因系：（1）百隆东方主要经营色纺纱16的研发、生产和销售，而公司主要经营色纱17的研发、生产和销售，百隆东方生产的色纺纱产品单位售价高于公司生产的色纱产品，毛利率水平亦总体高于公司毛利率；（2）百隆东方境外销售占比较大，而公司主要为境内销售。

　　2018年公司的毛利率低于【新澳股份(603889)、股吧】，2019年略高于新澳股份，主要原因系：（1）新澳股份主要从事毛精纺纱、羊毛毛条的销售和改性处理及染整加工，相较于公司所从事的色纱业务，新澳股份的毛精纺纱类产品毛利率相对较高，因而总体高于公司的毛利率；（2）2019年，受其所在细分领域发展、自身产量下降和外部原材料价格波动等因素共同影响，新澳股份的毛利率有所下降，从而使得2019年公司毛利率略高于新澳股份18。

　　6月23号富春转债申购的时候我们可以了解一下富春转债价值分析，富春转债上市能赚多少钱，希望上述分析对大家有帮助，仅供参考，等到上市的时候我们就知道了。有问题，咨询赢家财富网客服。