“高送转”填权行情火爆 业绩决定公司是否长期走牛

　　高送转行情火爆 关注有业绩支撑股

　　近期，A股市场表现仍跌宕起伏，但也有不少个股走出独立行情。在这些个股中，部分“高送转”股填权走势及高送转预期较高的个股走势尤为抢眼。分析人士表示，随着个股的活跃，市场做多热情或逐步恢复，股指可望震荡走强，出现填权效应的个股应该会逐渐多起来，投资者可重点关注一些成长性较好的“高送转”填权股或高送转预期较高的个股。

　　“高送转”填权行情火爆

　　近期，A股市场整体表现依然是跌宕起伏，不过也有不少个股不受市场波动左右走出较为独立行情。在这些个股中，部分“高送转”股上演的填权走势尤为抢眼。如溢多利(300381)在上周二实施“10派1转20”的中报高送转分配方案后，股价连涨四天，累计涨幅达35.73%，其中在大市周三、周四震荡时，其还逆市收出两涨停板。

　　在9月22日实施“10派1.25送5转15”的煌上煌(002695)，股价在上周大涨32.24%，其中周二至周五大涨34.48%。类似的个股还有金桥信息(603918)、名家汇(300506)、四通新材(300428)等个股。值得一提的是除了已经高送转股走势强劲，高送转潜力股也同样表现较好。如东音股份(002793)、三夫户外(002780)等个股涨幅超过10%。

　　市场人士认为，今年以来A股市场表现平淡，沪指始终围绕3000点上下波动，中报高送转板块虽然一直“蠢蠢欲动”，但始终没有炒起来。溢多利股价除权后即大幅拉动整个高送转板块，后市有望反复表现。“从以往经验来看，实施了高送转的上市公司股价由于除权而大幅降低，这容易吸引资金的关注。”

　　“在A股市场整体急剧扩张过程中，有些公司通过高送转实现了由小到大的飞跃。”分析人士在接受《投资快报》记者采访时指出，高送转在一定程度上反映了大股东及管理层对公司持续高成长的信心，并希望通过股本扩张加速市值扩张的步伐。这些有助于高送转股票在除权后出现填权效应。

　　券商投顾对记者表示，随着个股的活跃，市场做多热情或逐步恢复，股指可望震荡企稳，出现填权效应的个股应该会逐渐多起来，投资者可重点关注一些成长性“高送转”股，并趁目前部分“高送转”股尚未完全启动填权前先行布局。

　　“投资高送转企业是A股特色的市场行为，往往高送转的股票在特定阶段能够获得明显的超额收益。”海通证券指出，在统计了2011年以来中报和年报高送转的股票相对沪深300的超额收益，平均来看在预案前以及股东大会到实施方案之间均具备明显的超额收益，预案前30日买入至预案披露时卖出平均超额收益7.6%。

　　业绩决定公司是否长期走牛

　　说到填权行情，格力电器(000651)是一个不得不提的案例。公司1996年11月18日上市首日开盘价为17.50元，虽然上周五公司收盘22.44元。但这是公司经过多次“高送转”后的价格，据统计，格力电器股价上市以来累计涨幅超过2600%。

　　数据显示，上市以来的18年间，格力电器通过8次“高送转”，让总股本由上市之初的7500万股增加至目前的60.1573亿股，增长80倍。这7次“高送转”中，有3次“10转10”和5次“10转5”(派现未算在内).

　　与“高送转”相匹配的是公司稳定增长的业绩。数据显示，格力电器上市的首年--2004年，公司实现净利润1.83亿元，到2015年实现净利润125.32亿元。期间净利润增长了超过70倍。有了靓丽业绩的支撑，股价也总体保持着震荡上升的走势。

　　今年以来股价逆市录得正涨幅的上海莱士(002252)，也是当中的佼佼者。资料显示，上海莱士2008年上市以来，己经推出了2次“高送转”，分别是2010年中报和2011年的年报，推出了“10转7”和“10转8派5”方案。在“高送转”及最近两年业绩表现靓丽的推动下，股价一直稳步走高。

　　此外，上海莱士继2015年中报推出了“10转10”的“高送转”分配方案后，2016年中报，公司再推出“10转8”的“高送转”分配方案。就目前来看，虽然在9月28日除权后，公司股价没有如上述提到的溢多利等个股表现那么好，但整体走势也是“随行就市”。

　　类似个股还有很多，如伊利股份(600887)、云南白药(000538)等，他们都在业绩支撑下走出过填权行情。《投资快报》记者在与多名券商分析师沟通中了解到，扎实的业绩支撑高送转是他们最为看重的首要条件，而也正是投资者要寻找的标的。

　　“一个公司若能连续进行高送转，说明其业绩增长能够跟得上其股本增长。”业内资深人士指出，A股历史上，大牛股往往都热衷于高送转，如苏宁云商(002024)等，在其业绩大增长的时候，也都是年年进行高送转的。

　　海通证券的统计数据显示，高送转企业拥有更高的净利润增速，11-15年高送转企业净利润增速中位数处于13.3-43.6%之间，平均为25.2%；高送转企业净利润增速中位数大于全部A股7-29个百分点，平均16个百分点。

　　投资需综合多方因素进行研判

　　目前，上市公司2016年中报分红开始进入实施密集期。据不完全统计，高送转方案在每10股送或转10股以上的个股中，有20家公司将于进行股权登记或实施。由此，近日“高送转”板块的躁动，或为开启填权行情。

　　需要指出的是，近年年报、中报推出“高送转”的公司不少，但走出填权行情的公司只是一部分。相关统计数据显示，1991年至2015年的24年间，真正实现在同年度完全填权的个案并不多，占比仅20%左右。

　　据了解，高送转本质是股东权益的内部调整，对净资产收益率及公司的盈利能力并没有实质性影响。高送转概念之所以受到市场偏爱，主要还是表明了上市公司对未来成长的信心，除权后的低股价也有利于增强股票的流动性，形成明显的填权效应。历史经验来看，高送转股票在预案公告之后，往往能够获得明显的超额收益。

　　市场资深人士表示，多数高送转概念股都是上市不久的次新股，成长性较好，有强烈的股本扩张需求，而长期的投资价值主要是看公司的成长性。而填权的出现是多种要素综合的结果，有业绩支撑如果再配上利好，比如政府扶持的行业或公司正涉及市场热点等，出现填权的机会自然就大得多。

　　业内人士告诉《投资快报》记者，送转比例高、股价较低、股本较小的高送转个股，明显要比送转比例相对较低、股价高、股本大的个股填权机会大，这主要是投资者心理层面接受程度不一样所导致。

　　“还有就是资金的关注程度，也就是盘面上的表现，也需要多加注意。”上述业内人士指出，资金的活跃程度往往决定了高送转个股除权后是否能够填权的要素之一，“什么都好，但没有资金关照，股价也是炒不起来的。”

　　值得注意的是，一些公司业绩表现并不突出，但仍慷慨推出高送转方案。此类公司或是企图通过“高送转”吸引投资者，为达到某种目的来造势，投资者需要特别注意分辨。

　　标的上，海通证券筛选了个股组合如溢多利、天神娱乐(002354)、金轮股份(002722)、凯龙股份(002783)、坚朗五金(002791)、新宙邦(300037)、科恒股份(300340)、星宇股份(601799)、柳州医药(603368)等。