钢铁行业——业绩回升后仍面临挑战

　　从目前深沪A股行业分类来看，具有典型钢铁行业的上市公司为32家，这里包涵了普钢、特钢、钢管及其他钢制品等领域，如果从目前陆续公布的2016年相关公司年报来看，钢铁上市公司受益于去年政策影响，出现了一定程度的业绩总体回升特征非常明显。如果我们从2017年整体钢铁行业的形势与环境来看，研究认为，2017年除少部分企业或有业绩改变或持续向好外，总体业绩仍将面临较大挑战，去年业绩回升后的部分企业利润变化仍有待观察。

　　【钢铁产量再创历史新高】据国家统计局公布的数据显示，3月粗钢产量同比增长了1.8%，至7200万吨，这意味日均产量可达232.3万吨，高于去年6月录得的月度最高。一季度产钢量为2.011亿吨，同比增长4.6%。这意味着钢铁产量出现大幅度增长，而由于钢铁需求方面，主要受益于去年下半年来，基建政策与投资拉动，在整体PPI指数的上涨影响下，出现价格回升，如果切合到目前，由于产量再创历史新高，基建投资能否继续扩大或库存情况，则可能并不及去年的刺激性政策影响，相反2017年有可能出现投资性建设影响减弱，因此钢铁库存则可能出现增大。BMI研究团队在最新的报告中指出，消费端需求增速赶不上中国钢产量增速，这直接导致了库存增加。预计中国今年将会生产8.25亿吨粗钢，高出2016年0.5个百分点，但同时将消化87%的产能。

　　【2017年钢铁行业两大任务明显】和信通过研究观察上市公司年报发现，目前A股上市钢铁企业中，其依然面临着去产能与去杠杆两大关键任务。钢铁行业作为供给侧结构性改革的重要组成部分，2015年中国钢铁行业合计去产能6500万吨，超额完成了当年的目标；另外，钢铁行业也在去年一举扭转了2015年全行业严重亏损的状况，实现了盈利，基本遏制了连续多年的下行压力，实现了触底回稳。但如果细分来看，扭转亏损的原因则主要利益于PPI上行及国家基础设施支出和房地产建设需求提振，如果周期对比，去年下半年地产行业刺激性上涨，而基建方面 、巨量PPP项目推进等影响明显，但这些因素在2017年面临中国经济防范金融风险、去杠杆的继续，因此再行出台过多刺激性政策的可能性较小。

　　表1:部分典型上市钢企指标变化情况(2017年4月17日数据)

　　　　随着钢铁去产能的推进，行业面临的更深层次问题也摆上了议事日程，中国钢铁工业协会党委书记、秘书长刘振江在近日举行的2017中国钢铁发展论坛上指出表示：今年要着手解决钢铁行业的债务问题，否则产能去掉了，资产减值了，但是债务没有减少，企业杠杆率更高，负担也更重了。中国钢铁工业协将把去产能和去杠杆作为全行业2017年必打的两大攻坚战。

　　【普钢、特钢领域均显增长】从行业数据分析来看，2015年普钢与特钢均出现亏损，但2016年行业有所回暖，普钢与特钢的年报大多显示业绩增长，比如南钢股份、大治特钢、西宁特钢、永兴特钢等，净利润及增长率相对较好。

　　综上所述，2016年钢铁行业上市公司经营数据情况显示好转，但由于行业发展过程中，其体现的政策性影响非常明显，如果我们细分来看，基建投资与房地产市场拉动的动因在2017年仍将对钢铁行业形成影响，如果出现库存过高而相关投资领域出现回落或不及预期，那么行业整体业绩将面临挑战。从行业关注的角度来看，行业内的一些优质公司或受益于国家政策与区域政策的影响而受益，从行业投资策略来看，密切关注宏观经济指标变化如PPI、基建投资动态及需求变化、行业库存情况、铁矿石价格等因素，在关注少数业绩增长且龙头性质公司中，暂不易进行较大的资产配置。 预计2017年钢铁行业仍将面临较大挑战，部分公司的业绩回升持续性不强。

　　【风险提示】宏观经济变化、企业库存及投资领域不确定性变化等